下周最具爆发力的六大牛股(8.11)

　　正海生物(300653)中报点评：生物再生材料龙头业绩靓丽核心品种高增长延续
　　
　　投资要点

　　事项：

　　公司发布2018半年度报告，实现收入1.05亿元，同比增长25.10%；实现归母净利润3998万元，同比增长91.39%；实现扣非归母净利润3932万元，同比增长84.77%。EPS为0.50元。公司业绩符合预期。

　　其中Q2单季度实现收入5802万元，同比增长22.25%；实现归母净利润1810万元，同比增长38.06%；实现扣非后归母净利润，同比增长31.31%。

　　平安观点：

　　公司业绩符合预期，经销占比提升致销量大增：公司2018上半年实现收入1.05亿元，同比增长25.10%，实现归母净利润3998万元，同比增长91.39%，公司业绩符合之前市场预期，同时公司预告1-9月份累计净利润同比增长50%-70%，高增速望持续。上半年公司整体销量12.87万片（瓶），同比增长60.07%，与收入增速存在差异的原因主要是上半年公司经销模式收入占比达到71.68%，较2017年的62.68%提升明显，而Q1与Q2之间基本持平。经销模式占比提升也导致公司销售费用率下降5.27%至37.85%，整体三费率由65.64%下降到53.17%。

　　主要品种保持快速增长，高盈利能力持续：上半年公司两大核心品种口腔修复膜和生物膜销售额分别为5005万元和4856万元，分别同比增长22.50%和23.04%，保持快速增长，毛利率分别为93.18%和93.01%，仍然保持优秀的盈利能力。骨修复材料收入预计在500万左右，规模较小。针对现有品种公司通过增加规格的方式来提升定价权和实现差异化竞争，如口腔修复膜在2017年规格由45种增加到500多种，骨修复材料增加规格型号的注册变更通过审评，产品规格由13个增加到25个，生物膜增加规格型号的注册变更仍在审评中，预计获批后将增加200余个产品规格。

　　在研产品储备丰富，活性生物骨预计最先落地：公司相继启动了活性生物骨、引导组织再生膜、新一代生物膜等新产品的梯队研发，其中活性生物骨处于临床试验总结阶段，预计最早2019年获得产品注册证，相比现有品种添加了活性因子BMP，参考美国销售数据，市场规模可达十亿美元级别；引导组织再生膜在进行临床试验，预计2020年获得注册证，有望成为新的业绩增长点；子宫内膜修复材料是潜在大品种，考虑到人工流产和剖腹产人群庞大，市场规模比现有品种高出一个数量级，预计在3-4年内拿到注册证书。其他品种如尿道修复补片、新一代生物膜、鼻腔止血材料等有望在2021年获批。

　　盈利预测与投资评级：我们看好生物再生材料在政策支持、人口老龄化和进口替代趋势下走上快速发展之路。我们维持公司2018-2020年EPS分别为1.07元、1.35元、1.68元的预测，当前股价对应2018年PE为57倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）产品集中风险：目前公司收入主要集中于口腔修复膜和生物膜，尽管拥有丰富的在研产品，但新产品上市时间较长，若主导品种市场环境、下游需求、竞争态势发生重大变化，则公司业绩将受到重大影响；2）新产品研发风险：公司拥有多项在研产品，主要是三类医疗器械，研发过程投入大、环节多、周期长，具有一定的不确定性，具有一定的风险。(平安证券)

　　伟星新材(002372)中报点评：盈利能力继续提升多业务、多地区并进
　　
　　事项：

　　2018年1-6月，公司实现营业收入18.9亿元，同比增长18.4%，营业利润4.6亿元，同比增长23.4%，实现归属上市公司股东净利润3.85亿元，同比增长23.6%，基本EPS0.3元。单2季度，公司实现营收12.2亿元，同比增长17.5%，营业利润3.36亿元，同比增长19.3%，实现归属上市公司股东净利润2.8亿元，同比增长21.6%，EPS0.21元。

　　评论：

　　毛利率同比上升1.1pct，期间费用率同比下降0.3pct

　　原材料端，因原油价格上涨带动，PPR原材料价格波动中温和上涨，累计均价较2017年同期持平。公司通过优化原材料库存管理等，PPR、PE等原材料价格总体稳定，产品盈利能力继续提升。

　　报告期内公司综合毛利率46.1%，同比上升1.1pct；销售费率和财务费率为14.4%、-0.6%，分别同比下降0.25、0.4pct，管理费率8.25%，同升0.4pct。期间费率22.1%，同比下降0.3pct。

　　单2季度公司综合毛利率47%，同比上升1.3pct；销售费率、财务费率13.6%、-0.6%，分别同比下降0.36、0.56pct，管理费率7.4%，同比上升0.5pct。期间费率20.35%，同比下降0.44个百分点。

　　零售+工程双轮驱动

　　报告期内分产品看，PPR管材管件、PE管材管件、PVC管材管件销售收入分别同比增长16.4%、18.5%、24.2%；占营业收入比重57%、26.7%、12.9%；毛利率为59%、30.9%、27.5%。公司PPR业务毛利率继续提升，而得益于零售+工程双轮驱动的经营策略，PE、PVC等业务增速快于总体。

　　核心市场增长稳健

　　报告期内分地区看，传统优势华东、华北地区和西部销售收入分别占比52.2%、20.7%、10.1%，同比增长19.3%、19.8%、27%；公司持续拓展华中、华南和东北地区的市场销售，分别同比增长21.2%、50.8%、9.7%。

　　盈利预测及投资评级

　　公司经营稳健，零售与工程业务双轮驱动之下，营收与业绩有望保持快速增长。我们预计伟星新材2018-2020年归属上市公司净利润分别为10.03/11.86/13.98亿元，分别同比增长22.1%/18.3%/17.9%，对应EPS分别为0.76/0.90/1.07元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：房地产投资、市政基建投资等增速持续下降，将导致公司营收增速放缓；PPR等原材料价格上涨过快，侵蚀公司利润空间（华创证券）