今日最具爆发力的六大牛股(7.13)

　　东方航空(600115)点评：东吉联姻落地行业格局是否进入拐点?
　
　　事件：

　　2018年7月10日晚间，东航发布公告拟非公开发行不超过16.2亿A股和5.2亿H股，募集资金总额分别不超过118亿人民币和35.5亿港元，其中均瑶集团和吉祥航空认购不超过98亿元A股和全部H股。

　　评论：

　　1、东航混改再下一城，行业有望进入自发整合阶段

　　东航股份和吉祥在上海两场座位份额为41.3%/8.2%，航班量份额为44%/9.2%。本次混改后，均瑶和吉祥合计持有东航11.2%（发行股份上限计算）的股份，成为仅次于东航集团的第二大股东，显著优化上海市场竞争格局。

　　美国航空股迎来9年长牛的核心原因是竞争格局的优化。中国航空业两次行政主导的整合（02-03/09-10）虽然提高了宏观集中度，但并未改善微观竞争。东航混改首次引入民营航企，实现行业自发整合。中国民航业正经历"外部约束下供给受限"，我们称之为政府主导的"有形供给侧改革"；通过自发整合，行业有望过渡至"市场格局优化带来供给放缓"，我们称之为市场主导的"无形供给侧改革"。展望2018-2020年，供给侧改革推动航空板块景气度上行且周期性下降，维持板块"推荐评级"。

　　2、交易方案：A+H增发

　　根据交易预案，东航拟向均瑶集团、吉祥航空和国有企业结构调整基金非公开发行不超过16.16亿股A股，募集资金不超过118亿元。募集资金分别用于引进18架飞机，购置15台模拟机和20台备用发动机。发行价格不低于发行期首日（基准日）前二十个交易日交易均价的90%，按照发行股份和募集资金上限估算，本次A股发行隐含价格为7.3元。同时，东航拟向吉祥航空非公开发行不超过5.18亿股H股，募集资金总额不超过35.5亿港元，全部用于补充流动资金。发行价格不低于发行期首日（基准日）前二十个交易日交易均价的90%，按照发行股份和募集资金上限估算，本次H股发行隐含价格为6.86港元。（招商证券）

　　陕西煤业(601225)调研简报：盈利高位稳定估值有待修复
　　
　　公司当前经营稳定，受环保和安监影响较小，产量同比环比均基本持平，综合售价高位稳定，在建矿进展顺利，预计2018-2020年EPS分别为1.11、1.17、1.25元/股，对应当前7.37元的股价PE分别为6.6倍、6.3倍、6倍。公司章程规定的分红率是30%，近两年都是执行的40%，照此计算当前股息率在6%，估值处于底部，严重低估，维持"强烈推荐-A"评级。

　　煤炭经营：控股矿井二季度产量大致在2500万吨，同比环比均基本持平。价格方面，二季度均价环比略有下滑，主要是一季度价格在高位运行，二季度是V型走势，一季度综合售价在370元/吨，二季度均价估计在360元/吨附近，和去年均价基本持平。

　　在建矿井：目前建设进展顺利，预计今年9月一期就能出煤，二期明年9月出煤，月度出煤量能够稳定在100万吨的水平就给转固，等运转顺畅后考虑购买产能指标给核增。袁大滩矿也已经基本建成，今年规划产量200万吨，此外，公司正在酝酿将参股的龙华矿产能从400万吨核增到800万吨。

　　小非减持：绵阳基金基本已经减完，三峡资本还有4%多点，华能还有2%。

　　隆基股份：公司持股在5%以上，已经派驻董事，按照权益法核算，目前略有浮亏，是否计提减值损失在年底再核算，公司目前只是财务投资，还没有和隆基合作在矿区建设光伏电站的计划。

　　盈利预测与投资评级：预计2018-2020年控股煤矿归母净利为100亿、105亿、112亿，参股矿投资收益（按照吨净利150计算）11.4亿、12.3亿、12.7亿，其他投资收益和减值损失打平；汇总测算2018-2020年归母净利分别为111亿、117亿、125亿，同比增长6%、5%、6%；对应EPS分别为1.11、1.17、1.25元/股，对应当前7.37元的股价PE分别为6.6倍、6.3倍、6倍。

　　公司章程规定的分红率是30%，近两年都是执行的40%，照此计算当前股息率在6%，估值处于底部，给予"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示：地产和基建投资增速大幅下滑，贸易战风险扩大（招商证券）