今日最具爆发力的六大牛股(7.13)(2)

　　亿联网络(300628)：净利润增速符合预期新产品收入增速良好
　　
　　事项：

　　2018年7月11日晚间，公司发布2018年H1业绩预告。2018年H1，公司实现：营业收入8.2亿元-8.6亿元，同比增长20%-25%；归母净利润4.0亿元-4.2亿元，同比增长31%-38%。

　　平安观点：

　　细分领域拓展初见成效，传统主营业务持续增长：在全球SIP电话市场规模持续增长的背景下，公司加大了细分领域拓展，并取得了一定的成效。作为公司传统主营业务，SIP电话产品收入在上半年保持了较快增长速度。毛利率水平虽有小幅波动，但是整体保持了稳定的趋势。我们认为，公司SIP电话产品在行业内仍有较强的竞争力。

　　新产品收入增速良好，好于去年同期水平：VCS产品作为公司的新产品，自2016年投放市场以来，一直处于良好的发展状态。今年上半年，公司进一步加大了VCS产品的拓展力度，并取得了显著的成效。2018年H1,VCS产品收入增速显著高于去年同期水平。我们认为，VCS产品有望成为公司业绩增长的新引擎。

　　净利润增速符合预期，全年有望实现8亿元的归母净利润：按照预告区间中位数来算，2018年Q2，公司实现了大约2.2亿元的归母净利润，环比Q1提升约11%。根据公司过往的经营情况，我们认为在剩下的两个季度里，单季度归母净利润有望稳定在2.0亿元以上。因此，公司全年有望实现约8.0亿元的归母净利润，净利润增速符合预期。

　　投资建议：2018年H1，公司传统主营产品和新产品的收入增长均处于良好的状态。我们对于公司全年的业绩增长保持乐观的态度，维持之前对公司的经营业绩预测值，2018年-2020年，预计公司将实现归母净利润8.1亿元、10.7亿元和13.9亿元，对应EPS为2.70元、3.59元和4.65元。维持公司的"推荐"评级，维持83.7元的6个月目标价。

　　风险提示：1、美元汇兑损失的可能性使得公司净利润增长不及预期：由于公司的SIP产品主要销往欧洲和美洲区域，需要用美元进行结算；美元与人民币之间汇率水平的波动有可能会使公司产生汇兑损失，从而影响公司的净利润水平。2、VCS产品放量不及预期使得公司净利润增长不及预期：VCS产品作为公司的新业务将成为公司营业收入增长和净利润增长的新动力，若是VCS产品放量不及预期，将会影响公司的净利润水平。3、SIP产品出现大幅降价使得公司净利润增长不及预期：虽然SIP终端的市场格局已经较为稳定，主要玩家的毛利率水平基本相当，但是不能排除有玩家为了获得市场份额而采用低价策略来争夺客户。若是友商SIP产品出现大幅降价，将迫使公司同步调低产品单价，从而使得净利润增长不及预期。4、中美贸易战使得公司净利润增长不及预期：公司SIP产品以及VCS产品中的DSP芯片主要来自美国公司，若是中美贸易战进一步升级，有可能使得公司的DSP芯片进口受到影响，影响公司产品的出货，从而使得净利润增长不及预期。（平安证券）

　　亿联网络(300628)2018年半年报预告点评：业绩持续高增贸易战影响有限
　　
　　事项：

　　公司公布半年度业绩预告，收入同比增长20%-25%；净利润增长31%-38%；评论：

　　公司属于产品型的公司，收入的增长直接反映了公司销量的好坏；公司营业收入预计较去年同期增长了20%-25%；扣除汇率的影响（上半年汇率同期下跌了7%），公司收入同比增速约为27%-32%；收入Q2单季度同比增长了15%，扣除汇率影响，单季度增长约为22%；营业收入大幅增长的原因：1）全球SIPPHONE市场持续增长，公司在各细分领域的销售开拓有效，SIP业务持续保持较快增长；2）公司进一步加大了VCS的投入，VCS延续了良好的增长态势，VCS业务增速明显高于2017年同期水平。

　　公司净利润增速继续高增长，2018年半年度净利润预计40,000万元至42,000万元，同比增长31%-38%。按照中值算，Q2单季度增长31%；二季度的单季度投资收益约为2700万。利润增长的主要因素：1）主要产品在市场上仍然保持较强的竞争力，受汇率影响，毛利率有小幅波动，但毛利率整体保持稳定；2）公司加强资金管理，取得了一定的投资收益，较好的化解了汇兑损失的负面影响；3）预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为5700万元（其中一季度约为3000万）。

　　盈利预测、估值及投资评级。我们看好SIP行业的未来成长，随着渗透率的不断提升，公司的市场份额不断提高，业绩高增长有望持续；短期受贸易战影响，存在关税提升的风险，公司出口的产品在美国大概有30%左右；我们预期2018年的业绩8亿（37.2%+）、2019年的业绩为10.28亿（28.2%+），对应的PE为24倍、18倍；维持"推荐"评级。

　　风险提示：产品降价的风险；汇兑损失的风险；新技术替代的风险；贸易战的风险（华创证券）