今日最具爆发力的六大牛股(6.19)(3)

　　海源机械(002529)：非公开发行募资8亿元，持续加码轻量化业务

　　非公开发行募资8亿，投入义乌轻量化基地

　　公司6月13日公告非公开发行预案，拟非公开发行股票不超过5200万股，发行对象不超过10名特定投资者，募集资金总额不超过8亿元人民币，募集资金扣除发行费用后将全部用于"汽车轻量化复合材料部件-义乌生产基地项目"。

　　公司本次募资将用于投资建设汽车复合材料轻量化部件生产基地项目，为客户提供极具性价比的从产品设计、装备制造、模具开发到制品生产一体化的解决方案。项目建设地位于义乌绿色动力小镇，能够贴近服务吉利新能源汽车等杭州湾地区整车厂。项目达产后，投资回收期为5.8年（税后），内部收益率（税后）为21.55%。

　　碳纤与玻纤材料工艺业内领军，汽车轻量化势在必行前景广阔

　　汽车轻量化材料技术具有效减少汽车油耗、降低尾气排放、增强续航能力、提高汽车操纵性与安全性等优势。并在新能源电池遇能量密度瓶颈期时，成为能源汽车续航难题的最有效解决途径，未来随新能源汽车逐渐普及，汽车轻量化势在必行。

　　碳纤维复合材料工艺环节相比传统工艺少，原料成本呈下降趋势，生产成本将逐步降低，规模化应用具备产业可行性，将成为新能源汽车轻量化领域未来大方向。根据公告，公司是国内仅掌握玻纤、碳纤复合材料全工艺厂商，拥有国内唯一碳纤维汽车车身零部件生产线，将率先受益。

　　绑定整车厂构建合作共赢格局，进入吉利与CATL供应链成长可期

　　公司碳纤与玻纤复合材料可用于汽车外覆盖件、结构件、电池外盖等部件，伴随汽车轻量化零件需求逐渐上升，根据证券时报、公司年报和公司公告，吉利、宁德、宇通、北汽、沃尔沃等整车厂均表达合作意向，我们认为通过绑定大型车企，有助于实现产品快速放量。

　　其中，海源与吉利近期签订在汽车轻量化领域全面合作的战略合作协议。我们认为公司与吉利的战略合作将实现双方合作共赢格局；同时，根据2017年12月22日公司公告，吉利MPC-1项目即将进入量产阶段，根据公司公告，海源收到吉利MPC-1项目开模指令，该车型预计于2018年内批量上市，生命周期内预计实现销售收入4.5亿元。

　　打入宁德时代电池盖供应链。目前宁德正进行电池盖复合材料全方位替换，而海源是国内少有掌握碳纤复合材料生产线技术的企业，宁德时代与海源将在电池覆盖件领域深度合作。根据2017年12月30日公司公告，宁德时代电池盒上盖项目预计2018年进入批量生产阶段，生命周期内预计实现销售收入合计1.5亿元。

　　盈利预测：我们预计公司2018-2020年归母净利分别为0.90亿、1.80亿、3.46亿元，对应EPS分别为0.35元、0.69元、1.33元。目前看好公司未来汽车及建筑轻量化领域的发展前景，给予"买入"评级。

　　风险提示：未来战略合作协议述及事项实施存变动的可能性；汽车轻量化趋势不及预期(邹润芳,朱元骏)

　　春秋航空(601021)：5月供给向国际线倾斜，客座率下降

　　5月运力供给向国际线倾斜，客座率有所下降，维持"增持"

　　春秋航空公布5月生产数据，受供给紧缩政策影响，供给同比仅增17.1%，增幅环比缩窄5.3个百分点；受益日韩东南亚市场表现回暖影响，运力供给向国际线倾斜明显，国内国际供给同比各增长13.4%和26.8%；5月需求同比增加15.1%，客座率同比下降1.5个百分点至87.9%。综合考虑：1）供给紧缩持续，需求稳健增长，票价放开管制逐步兑现，行业周期底部回升；2）公司优化调整航线结构，强化收益管理，尽管客座率有所下降，但预计单位票价将继续大幅改善；3）短期油价、汇率稳定，各大航司均不同程度提升票价，低成本航司票价优势更为明显，旺季临近，业绩表现有望改善，维持"增持"。

　　2018年1-5月供给明显放缓，整体客座率有所下滑但预计票价同比改善

　　受民航局供给紧缩政策影响，供给增速明显放缓，2018年1-5月春秋航空供给同比仅增长18.2%，较去年同期缩窄12个百分点，需求同比增长14.1%，客座率同比下跌3.2个百分点至89%，国内国际各下跌3.1和3.3个百分点。2018年日韩东南亚等国际市场回暖明显，公司运力投放匹配需求趋势，向国际倾斜，国内国际供给同比各增18.1%和19.1%（国内增幅同比缩窄25.1个百分点，国际扩大8.7个百分点）；国际线需求同比增长14.7%，较去年同期扩大6.1个百分点。因公司自2017年持续强化收益管理，尽管客座率有所下降，考虑全行业供需关系向好，预计票价同比改善。

　　公司机队逐步扩张，航线资源逐步拓展优化

　　截止5月底，公司共运营78架空客A320飞机，其中自购40架，融资性租赁1架，经营性租赁37架。公司全年计划以经营性租赁方式引进7架A320系列，截止5月已引进2架A320系列。公司以虹桥机场和浦东机场为枢纽基地，同时贯彻差异化竞争的策略，在东北、华北、华南等国内各区域设立枢纽基地，拓展航线资源，优化调整航线结构，2018年1-5月新增国内外航线共27条。2018年，公司国内运力投放将侧重新的基地，重点在中南、华东地区；国际则侧重于东南亚、日韩等线。

　　基于新的估值倍数上调目标价区间至41.20-46.20元，维持"增持"

　　2018年民航局供给紧缩政策持续，行业供需关系向好，且票价放开逐步兑现，行业周期底部回升；公司继续优化调整航线结构，重视收益管理，尽管客座率有所下滑，但预计票价将大幅改善，我们参考公司历史估值倍数，较此前估值倍数给予10%提升，取27.5x2018PE和3.85x2018PB（2018BVPS预测值为10.70元），更新目标价区间至41.20-46.20元。当前股价对应24.3x2018PE和3.76x2018PB。

　　风险提示：经济低迷，油价大幅上涨，人民币大幅贬值，高铁提速，疾病、自然灾害等不可抗力。（华泰证券 沈晓峰）