今日最具爆发力的六大牛股(6.15)(2)

　　五粮液(000858)调研简报：改革攻坚戮力前行
　　
　　我们近期参加股东大会，会上管理层回应当前批价低迷、渠道改革进度较慢等问题，并详细阐述下一步改革方向和措施，提出构建职责更加清晰的营销体系，构建营销力量，百千万工程更加重视精准营销，而非单纯开店数量。我们认为改革并非一蹴而就，18年是改革攻坚年，需要将17年提出的各项政策推进执行，目前公司改革态度坚决、方向明确，市场对公司悲观预期已包含在股价中，改革步伐推进下红利逐步释放。维持18-19年EPS3.42和4.38元，维持103元年目标价，对应19年24倍，重申强烈推荐。

　　股东大会四点核心反馈：目标仍积极，改革决心大。股东大会核心四大要点：1）业绩目标：公司18年收入目标增量百亿，利润目标30%，从当前发货情况看进展较为顺利，系列酒百亿目标，其中核心产品增长50%。2）渠道改革：五粮液市场价格低迷，症结在于对渠道和终端管控较弱，招商拓终端政策执行不到位，当前暂时停止招商，百千万工程仍在推进，更加重视客户精准营销，不单纯考核网点数量，并对不达标门店进行优化。3）信息系统：今年有望建立起从渠道到终端的溯源系统，追踪发货和库存情况，对价格进行管控。4）战略并购：酒业收入19年占集团千亿目标的三分之二，加速并购进程，关注省内战略并购机会。

　　改革攻坚之年，各项举措并非一蹴而就，但方向清晰，期待改革加速。渠道反馈五粮液批价疲软，背后两大问题：一是经销商政策存在差异，渠道占用资金较多，低价甩货成为常态，背后原因是公司扁平化过程中对库存和价格管控不足，渠道改革尚未到位。二是公司实际出货量不低，我们从渠道调研了解到目前打款量接近去年70%，发货量已超过1万吨，渠道库存在1个月水平。公司已着力解决渠道和价格，招商工作暂缓，百千万计划不单纯追求数量增长，更注重核心终端质量。公司继17年生产体系提薪、管理体系薪酬改革后，18年步入营销改革年，可谓是改革攻坚年，需将改革政策一一落地，改革推动并非一蹴而就，核心问题解决尚需时日，但公司改革方向清晰，态度坚决，期待公司加速改革进展，尤其是营销体系及渠道精细化管理。

　　全年业绩大概率高增，为公司改革提供良好背景。公司从去年对生产效率和管理体系优化，生产及管理红利逐步释放（优质酒率提升，管理费用率下降），今年以来受益产品结构提价升级，及系列酒快速增长，全年收入仍保持30%增长。一季度后已无消费税因素，后续利润基数抬升，但提价弹性和费用率的规模效应仍然存在，利润增速将继续高于收入。预计全年业绩高增仍是大概率事件，为公司改革提供良好背景。

　　改革攻坚，戮力前行，股价已包含悲观预期，静待改革加速释放红利，重申"强烈推荐-A"评级。当前市场对五粮液价格低迷、渠道改革速度缓慢等有所质疑。18年是公司改革攻坚之年，各项措施落地起效尚需时日，但我们参加公司股东会，感受公司全年目标积极，改革态度坚决，同时草根调研当前回款及发货情况较好。当前股价包含悲观预期，静待公司改革加速，释放更大业绩红利。维持18-19年EPS为3.42和4.38元，给予19年24倍，维持103元年目标价，维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示：高端白酒消费需求减弱，竞争加剧。(招商证券)

　　东方国信(300166)：双重入选工业互联网测试平台龙头地位再次凸显
　　
　　双重入选工业互联网测试平台，龙头地位再次凸显。2018年6月12日，工信部印发《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目公示》（t.cn/RBfE1ag）显示，东方国信Cloudiip工业互联网平台试验测试项目入选工业互联网平台试验测试（国家级双跨平台），流程行业（钢铁）工业互联网平台试验测试入选流程行业平台试验测试（行业级平台），成为唯一一家同时入选国家级双跨及行业级平台试验测试的企业，再次彰显公司在工业互联网领域的技术实力和龙头地位。

　　东方国信打造的工业互联网平台Cloudiip，充分结合公司大数据核心实力与工业实践经验积累，应用于生产过程优化、企业管理与决策优化、产品全生命周期优化、企业间协同制造、业务模式创新多个场景，横跨能源、水电、空压机、冶金、火电、风电、工业锅炉、高铁、热力供暖等十个行业，成功搭建微服务近200个，工业APP逾300个，在国内第三方软件和大数据公司中首屈一指。在钢铁行业，公司为国内100多家大型钢铁企业的约240个冶炼厂提供工业大数据智能互联平台解决方案，实现"互联网+先进制造业"深度融合，未来有望成为国内工业互联网领域的领头者。此次入选工业互联网两大类平台，后续有望得到专项财政资金及各地政府优惠政策的支持，有助于公司持续斩获工业互联网领域各类订单，公司工业互联网业务有望走上快车道。

　　政策持续推进，工业互联网进入落地阶段。近日，工信部印发《工业互联网发展行动计划》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》，对工业互联网发展给予更加清晰的节奏和目标，工业互联网进入落地阶段。发布工业互联网测试平台名单，表明了国家推进工业互联网落地的态度和决心。东方国信作为工业互联网的领军企业，依托大数据领域核心技术实力，通过内部不断增加研发投入，外部进行一系列并购动作，将大数据业务从电信领域拓展至金融、工业、政府等多个领域。近年来，公司致力于将自身大数据等技术能力输出变现，技术实力在国内计算机上市公司中名列前茅，在工业互联网平台领域迅速落地。我们认为，未来，依托工业互联网领域的火速发展和公司的经验优势，公司工业互联网业务规模有望持续提升，智能制造领域竞争力日渐增强。

　　投资建议：公司传统业务近年来保持稳定增长，考虑工业互联网应用创新业务未来落地，未来有望创造新的利润增长点，我们预计公司18-20年实现净利润5.6、7.3、9.5亿，对应当前市值的PE为26、20、16倍，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：政策推动不及预期，补贴不及预期；工业互联网落地不及预期(方正证券)