今日最具爆发力的六大牛股(5.31)(2)

　　悦达投资：新智跑表现优异 引领销量反转

　　18年4月份 ，东风悦达起亚乘用车总销量3.3万辆，同比大幅增长106.2%，环比增长8.4%，1-4 月，DYK 累计销量11.5 万辆，同比增长23.6%。总体表现较好，其高速增长主要来自于："萨德事件"影响逐步消除，销量恢复；换代车型智跑表现较好。

　　2018 年4 月17 日，东风悦达起亚全新智跑上市，售价区间在11.99-13.99 万元，共2 中配置，手动挡和自动挡各一。新智跑价格下探到了同级别主流自主品牌SUV 的区间，其外观、配置均有很大改善，性价比优势显著。

　　新智跑推出不到半月即实现4836 辆的销量水平，表现优异，其目前仍正持续爬坡中，我们认为稳态时，其月销量有望达8000-10000 辆的水平。另外，我们预计在消费者需求多样化的背景下，新智跑有望推出更多配置的车型，可助力总体销量水平更上台阶。

　　除全新智跑外，2018 年，预计东风悦达起亚还有奕跑（小型SUV）、K5 PHEV 版、K3 等车型上市，我们预计全年有望实现43 万辆的销量水平，同比增长19.6%。

　　投资建议。公司重点参股的企业：江苏京沪高速、陕西西铜高速等资盈利稳定，陈家港电厂业绩也有望触底。我们认为，东风悦达起亚正逐步改善，公司已过境况最差之时，后续值得期待。预计公司2018-2020 年净利润分别为1.33、1.52 以及1.75 亿元，首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示。新车型销量不达预期

　　御家汇：精准营销出类拔萃 品牌发展如日方升

　　投资要点

　　御家汇是一家以自主品牌为核心、依托互联网电子商务进行销售的"互联网+护肤品"企业。公司目前形成了以"御泥坊"为核心、包含"小迷糊"、"花瑶花"、"师夷家"、"薇风"等自主品牌在内的品牌矩阵。借力线上渠道，公司短时间内实现了由单品牌、单品类驱动的跨越式增长，2017 年实现总营收16.46 亿元，同比增长40.6%，近4 年营收CAGR 达到56.2%。

　　公司受优质资本青睐，自主品牌毛利率较可比公司略低，代理品牌毛利率高于其他线上护肤品零售商。

　　颜值消费升级孕育广阔化妆品市场，核心人群、渠道、品牌变革进行时。

　　1）市场规模：2016 年我国护肤品行业规模1693 亿元，增速高于化妆品行业整体增速，行业仍处于成长期。2）需求变革：核心消费人群迅速增长，消费年龄结构有望像欧美靠拢，护肤品人均消费额随年龄增长而提升。

　　3）渠道变革：2016 年化妆品电商渠道销售额占比达到20.6%，线上渠道渗透加深，善于精准营销的玩家将从中攫取更大份额，实现弯道超车。4）品牌变革：面膜行业呈现出"小市场、高成长"的特质，线上面膜市场国货市占率达到78.7%，御家汇市占率第一。

　　从单核走向多核。1）精准营销，获客成本优势显著。公司线上渠道基因助力精准营销，获客成本低位持平，仅为12.96 元/人，较其他线上护肤品零售商优势显著。2）产品端品质升级，具备客户粘性，渠道覆盖提升增加客流量。线上自营客户量高速增长下购买频次稳中有升，渠道端线上向线下融合，市场边界延伸。3）打造多品类、多品牌，收入端量价齐升。

　　"御泥坊"之后再造"小迷糊"亿元级自主品牌，品牌、产品结构均存较大放量空间；同时，公司通过品质升级及代理中高端品牌丰富品类，使得客单价提升立竿见影。

　　盈利预测与投资建议：我们预估公司2018-20 年实现销售收入22.90、31.05、40.34 亿元，同比增长39.12%、35.54%、29.94%，实现归属于母公司净利润2.19、3.01、3.96 亿元，同比增长38.36%、37.16%、31.58%，对应EPS 为0.81、1.11、1.46 元。给予2018 年45 倍PE，"增持"评级。

　　风险提示：渠道单一风险、品牌单一风险