今日最具爆发力的六大牛股(5.30)(2)
拓斯达:"机器换人"步伐加快 自动化大趋势下的小而美公司
从注塑机辅机设备到工业机器人:自动化后起之秀,毛利领跑行业实现弯道超车:拓斯达是一家工业机器人及零部件的本体制造商及自动化解决方案的集成商,机器人板块业务占比57%,其他业务包括注塑机配套设备及智能能源及环境管理板块占比分别为27%、13%。公司各项业务均处于高速发展状态中,2012-2017年五年的营收复合增长率为53%,处于行业领先地位。销售毛利率水平始终高于行业平均值。毛利率具有优势的原因可以归因为三个方面:1)成本端:零部件自制率高,可节约成本1.6-1.7万元/台。2)销售端:公司销售以直销为主,供应链成熟。3)客户端:公司系统集成方案的议价能力比行业内许多公司强,客户愿意提供10%-20%的溢价。
机器换人是经济性的选择,制造业自动化是大趋势:传统下游需求稳步增长+产业升级+政策催化,支持工业机器人产业快速成长。经过测算,"一年回本"存在可能性,2016年已经可以达到成本回收周期2年,2020年国产机器人成本回收周期可降至一年半以内。3C行业近年来发展景气度高,是珠三角支柱产业之一。人工成本上升使3C制造业利润承压,自动化是转型升级大趋势。拓斯达立足珠三角,机器人业务发展有望享受市场红利。
研发支出不断加码,外延收购完善全产业布局:公司持续增加在研发方面的投入,研发收入占比常年维持5%以上。2017年公司通过投资设立了6家全资子公司,1家控股子公司,进一步加强销售网络建设与信息化管理能力;2017年11月入股了掌握机器人核心零部件技术的武汉久同,进一步提高公司核心零件自制能力;2017年9月收购野田智能20%股权,2018年收购野田股份剩余80%股权,完善公司汽车制造领域自动化的业务布局,给公司带来客户渠道贡献和业务协同。
盈利预测与投资评级:我们预计公司将持续推进智能化转型,机器人业务持续放量,主业注塑机设备稳健发展,未来有望成为行业领先的工业自动化整体解决方案提供商,预计2018年、2019年、2020年EPS分别为1.62、2.42、3.49元,对应PE为43/29/20X,给予"增持"评级。
风险提示:机器人行业竞争加剧;注塑机行业周期波动。(东吴证券)
东华软件:腾讯入股 开启云时代全面转型
事件1:公司公告于2018年5月25日与腾讯云签署《合作协议》。双方将基于各自的优势共同布局开展
(1)医疗云、医疗互联网、医疗人工智能及视频技术服务;
(2)智慧城市案例共建;
(3)能源物联网;
(4)金融大数据四个专业方向深度合作,为全球用户提供相关服务。公司股票将于5月28日复牌。
事件2:公司公告控股股东薛向东、郭玉梅、薛坤于2018年5月26日与腾讯科技签订增资协议。腾讯科技以12.66亿元的价格认购诚信电脑稀释后的24.69%股权。考虑到诚信电脑合计持股上市公司20.6%的股权,穿透之后腾讯将持有上市公司股权5.086%,对应直接入股价格为7.93元/股。相对公司停牌价格8.86元/股,折价10.5%。
点评:
国内IT 企业的优秀代表,腾讯入股共谋未来发展。此番合作,对于双方均有重大的战略意义:1)对腾讯而言:东华是国内IT 企业的优秀代表,经过多年的项目积累,已经形成了涵盖医疗、金融、电力、电信、交通、制造业等行业的庞大客户基础,拥有上千家长期稳定的客户资源,在客户在广度、深度上都具有明显优势。从国内云计算产业发展来看,围绕着长尾客户、互联网客户的竞争已经告一段落,下半场政企客户代表的政务云、行业云市场将成为公有云巨头竞相争夺的焦点。相对于长尾客户、互联网客户而言,政企客户上云将更依赖于"地面部队"支持。腾讯云此番与公司合作,将从行业软件开发、渠道、客户等多维度扩充实力;2)对东华而言:系统集成商在云时代的行业地位明显下降,这也是公司估值长期受到抑制的重要原因之一。此番联手腾讯,抓住公有云拓展政企市场的行业机遇,公司将加速转型成云服务商,业务模式将从过去的项目制全面升级为云服务。除了B 端上云之外,我们也期待腾讯的C 端优势与公司B 端产业卡位相结合衍生出全新的业务模式。
高级别全方位合作。此次合作的范围横跨医疗、金融、智慧城市、能源等多个领域。同时,在兼具行业广度的情况下,合作深度空前。以医疗行业为例,双方合作内容几乎覆盖公司HIS(医疗信息化)、DRGS(医保控费)、健康乐(互联网医疗)的全业务线。
投资建议:公司作为国内IT 企业的优秀代表,此番与腾讯强强联手,达成高级别全方位合作,有望为产业和资本市场树立新的标杆。我们十分看好公司借助此次合作机遇,转型云服务提供商的发展前景。预计公司2018、2019年EPS 为0.31、0.38元,维持买入-A 评级,6个月目标价12元。
风险提示:商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险。(安信证券)
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