破净股数量超熔断时期 大面积破净是见底信号？

　　今年以来，A股破净股数量整体呈持续增加趋势，目前最新破净股数量已达81只，较2017年底增加1倍有余。

　　2月以来破净股数量大增

　　数据显示，2017年底，A股破净股数量尚只有38只，2018年2月开始，破净股数量开始逐月递增，月底达到51只，3月底和4月底则增至65只和87只。目前破净数量虽较4月底略有减少，但仍较2017年底增加1倍有余。

　　从破净股所属申万行业来看，银行、房地产、公用事业、交通运输、采掘、钢铁等行业最为集中，这几大行业破净股数量合计占了一半以上，仅银行业就达到14只。

　　上述行业中，银行、公用事业、交通运输等业绩虽稳定，但增速想象空间相对有限，而采掘、钢铁等属典型的周期性行业，股价在大市不景气时容易大幅下跌，导致股价跌破每股净资产。

　　相较于2017年底的破净股名单，当前破净股的增量多数来源于采掘、房地产、公用事业、钢铁等行业。这些股票破净，不是因为净资产指标出现巨大变化，主要是股价出现显著下跌。如采掘行业的中油工程、平煤股份、兰花科创、冀中能源，房地产行业的北京城建、华远地产、城投控股，公用事业行业的天富能源、钢铁行业的首钢股份等，均是在今年股价大幅下跌。

　　大面积破净是见底信号？

　　通常来看，破净股数量大幅增加，一定程度上意味着市场低迷，市场的估值整体在下降，趋于合理甚至低估。

　　至于市场是否逐渐接近底部区域，甚至有可能成为新一轮牛市的起点，不妨从历史上几个典型低点时刻的破净股情况，进行一下对比。

　　破净股占比最高的时期出现在2005年6月6日。当时上证指数在连续4年的调整后，市场氛围接近冰点，至2005年6月6日，上证指数最低触及998.23点的低位，这一点位也是此后十多年来的最低点位。当时市场大面积破净，截至当日收盘，市场破净股数量高达174只，占到A股总数量的13.4%。但此后，A股逐渐出现涨势，形成一波长达两年的大牛市。

　　破净股数量最多的时期出现在2008年10月28日。当时上证指数在2007年达到历史大顶后，泡沫开始破灭，市场出现快速调整，在此后仅1年左右的时间，上证指数调整幅度超过七成，并于2008年10月28日达到调整后的低点，当日市场破净股数量高达175只，占到当时A股总数量的10.9%。此后A股再次开启复苏态势。

　　2009年下半年开始，A股主板再次陷入漫漫调整，中小板和创业板也在其后一年左右陷入调整，至2014年3月12日，上证指数触及1974.38点的低点，当日破净股数量为147只，占到当时A股总数量的5.9%。此后A股缓慢上涨，并在2014年下半年开始逐渐走向牛途。

　　2016年1月27日，这是上证指数在2015年大牛市调整后出现的低点，当月初，指数出现熔断，出现恐慌性情绪并连续调整，至2016年1月27日，上证指数触及2638.30点，这一点位也成为最近两年多来的低点，当日破净股数量为53只，占到当时A股总数量的1.9%。相对而言，目前A股市场破净股数量占到A股总数量的2.3%。

　　从市场破净程度上说，对比上述4次历史低点，目前市场的破净股数量和占比仅高于2016年1月27日的情形，但是比另外3次要低很多，离最严重的情形还较远。

　　总体而言，市场的股票破净数量和比例程度是市场景气度的一个重要参考，可以说明市场的超跌程度和估值是否较低。然而，影响股票市场走势的因素向来较为复杂，除了上述因素外，经济形势、国内政策环境、外部环境等都有可能对A股产生影响，单凭一个破净股指标，还不能得出A股已经见底的结论。

　　【大势研判】

　　广发证券： A股处于慢牛格局震荡期 看好周期股和大众消费

　　A股还处于2016年以来的慢牛格局中的震荡期，投资者应做交易不做趋势，并勇于逆向投资。预计全年A股将处于风格均衡的状态，上半年可能创业板表现亮眼，下半年可能主板表现更佳，未来A股市场的头部效应会进一步增强而非减弱。

　　民族证券：持续性反弹条件仍不具备

　　从中期角度看，在美联储加息的背景下，资金面紧平衡格局仍难改变，国际不确定因素仍将制约资金做多意愿。市场阶段性运行格局以抵抗式震荡筑底为主，结构性热点将主要集中在调整充分的业绩超预期品种、医药医疗股、低估值次新股等。