今日最具爆发力的六大牛股(3.6)(3)

　　普路通(002769)深度报告：国内一流的供应链服务商深耕小米产业链乘势爆发
　　
　　普路通是国内龙头供应链服务提供商，2011年成为小米深度战略合作伙伴，从某种程度上公司相当于是小米的一个业务部门，外部化形成了独立公司，因此业务量和小米有高度联系。公司通过收取供应链服务费盈利，净利润和经手货值基本成比例，2016、2017年经手货值分别为400亿、500亿元。目前除小米之外已经拓展乐视、同方、曙光信息、百纳威尔等众多大客户。

　　深耕小米产业链，乘势小米产业链爆发迎来业绩大年。公司经手货值中小米占比在70%以上，2016、2017年经手小米货值分别为280亿元、400亿元。小米在2018年启动上市计划，我们认为产业链将在三大红利下爆发：①小米参股投资了100多家生态链公司，2017年生态产品销售额翻倍至200亿元。②小米在新兴国家的市场全面打开，印度正处在智能机替换功能机的阶段，小米凭借超高性价比反超三星成为出货量第一的智能手机品牌。2017年小米全球销售额突破1000亿。③小米在智能家居领域的布局完整，已成为最大的物联网平台，未来将开放对接更多硬件打造闭环，在智能家居领域远景广阔。

　　公司开始拓展医疗器械供应链服务、融资租赁等新业务。将ICT领域的竞争优势拓展到医疗企业领域，并根据行业痛点发展了医疗器械融资租赁业务。我国医疗器械市场复合增速在20%以上，增长快且利润率更高，成为公司利润新的增长极。

　　核心盈利假设：预测2017-2019年经手货值分别为500、632、787亿元，平均服务费率分别为0.66%、0.60%、0.55%，2017年计提乐视1.4亿损失后，预计2017-2019年净利润分别为0.7亿、3.1亿、4.2亿元或EPS=0.18元、0.84元、1.11元。对应2018年仅17XPE，初次覆盖给予"强烈推荐"评级！

　　风险提示：小米产业链销售增长不达预期，新业务拓展不顺利（方正证券）

　　广汽集团(601238/02238.HK)公司动态：春节影响环比下降中低端需求走弱
　　
　　公司近况

　　广汽集团发布2月产销数据，单月销量为114，904辆，同比微增0.4%，环比下降45.3%。1~2月累计销量为325,055辆，同比增长15.1%。

　　评论

　　受春节影响2月环比下降，累计销量保持快速增长。受春节因素影响，2月广汽销量同比持平、环比下降，但从1~2月累计销量来看，广汽仍然保持15.1%的快速增长。分品牌看，广汽本田销量为39,528辆（同比+16.7%，环比-45.4%），累计同比增长29.9%，广汽丰田销量为22,602辆（同比-13.1%，环比-50.4%），累计同比下降4.5%，广汽乘用车销量为33,905辆（同比+3.4%，环比-44.6%），累计同比增长20.3%，广汽菲克销量为7,915辆（同比-41.5%，环比-41.5%），累计同比下降25.2%，广汽三菱销量为10,006辆（同比+42.9%，环比-36.2%），累计同比增长71.2%。

　　雅阁、凯美瑞表现亮眼。广本同比大幅增长，终端销量达到41,874辆，其中雅阁销量达到11,243辆，同比增长15.7%，冠道销量达到5,163辆，同比增长67.7%，贡献主要增量。中型轿车/SUV需求强劲，但相比之下，小型、紧凑型车型表现较差，缤智销量为7,200辆，同比下降19.3%，锋范销量为2,305辆，同比下降43.1%。

　　广丰虽然同环比下降，但凯美瑞需求旺盛，换代后迅速上量，2月前三周销量达到7,504辆，日均同环比均实现大幅增长。

　　往前看，消费升级叠加去杠杆、通胀预期升温，中低端需求受到抑制，对15万元以下车型产生负面影响，包括传祺在内的自主品牌竞争力可能受到挑战，叠加广本召回计划的影响（涉及雅阁、歌诗图等37余万辆车），短期对公司股价形成扰动。但从细分市场分析和实际销量表现来看，中级轿车、家用中高端MPV和中型SUV仍然保持强势增长的态势，广汽中长期增长的逻辑不变。

　　估值建议

　　年初至今，广汽-A/H分别累计下跌14.4%/8.5%，目前股价对应2018年11.0倍/7.0倍市盈率，下行风险较小。虽然广汽增长动力强劲，但考虑到整体车市中低端需求走弱，竞争格局尚不明朗，整车板块投资情绪比较低迷。我们维持盈利预测，维持广汽-A/H推荐评级，下调目标价13.5%、4.7%至25.0元、24.3港币，对应2018年13倍、10倍市盈率。

　　风险

　　车市需求大幅下降；新产品销量不及预期。（中国国际金融股份）