今日最具爆发力的六大牛股(1.30)(3)

　　雷科防务(002413)：大力度股票激励计划发布，优势民企参军信心彰显

　　事件：

　　公司发布 2018 年限制性股票激励计划。 公司拟向包括董事、 中高层管理人员、核心技术及业务人员等在内的 141 人实施限制性激励计划。 本激励计划所涉及的股票总数合计为6,696.80 万股，不超过公司股本总额的 10%， 首次授予价格为 6.04 元/股； 本计划有效期自限制性股票授予完成登记之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销之日止，最长不超过 48 个月，其中限售期为 12 个月。

　　点评：

　　本次限制性股票激励股本占比较大、 核心团队成员与公司发展的利益绑定较为深入。 本次限制性激励股票不超过 6,696.80 万股，占本次激励计划首次公告时股本总额的 6.07%，股票来源为向激励对象定向发行 A 股普通股。本激励计划首次的激励对象总人数多达 141 人，其中：总经理刘峰， 副总经理刘升、高立宁、韩周安及核心技术人员毛二可 5 名核心成员合计出资 0.44 亿元、 认购股份占比超过 60%,其他激励对象皆为推动公司发展的核心人员。

　　我们认为，本次限制性股票激励计划能够做到未来公司业务发展与员工自身利益的激励相容，更加坚定了未来公司发展的信心。 公司将净利润增长率设置为考核指标：以 2016 年的净利润为基数， 2018 年-2020 年分别不低于 30%、 45%、 55%。 考虑到 2018 年为公司的重要子公司理工雷科没有业绩承诺保护期的第一年， 公司选择在该时间节点发布激励力度较大的限制性股票计划， 更加彰显了核心管理团队对公司未来可持续业绩增长的决心,同时,也向二级市场传递了公司未来发展的信心。

　　公司发布限制性股票激励计划， 预计公司优势民参军企业标杆将进一步凸显。 我们前期发布深度报告《雷科防务：深耕雷达产业链，树立优势民参军企业标杆》，指出公司符合优势民参军企业的五大标准： 1）在军工领域拥有丰富的经验和人脉； 2）准确定位，做精做细； 3）自主研发生产能力强； 4）横向拓展，纵向深耕； 5）具备军民转化潜力。 我们认为， 通过本次限制性股票激励计划的实施， 公司在未来民参军"强者恒强"的竞争格局中有望更进一步。

　　维持盈利预测及增持评级。我们维持公司盈利预测，预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.14元/股、 0.20 元/股、 0.27 元/股，对应 PE 分别为 68、 48、 35 倍， 略高于行业可比公司水平（ 60、 44、 32 倍） 。但是，考虑到公司作为优势民参军企业的标杆最终将被市场所认可、后续外延并购预期落地,同时,公司股价显著低于前期定增底价，因此仍维持增持评级。

　　风险提示： 军改后订单恢复的不确定性、 本次限制性股票激励方案进展的不确定性、 无实际控制人带来的公司股权结构的不稳定性。（申万宏源 周海晨 ）

　　沱牌舍得(600702)：改革持续深化，业绩厚积薄发

　　事件： 公司发布 2017 年度业绩预增公告， 预计 2017 年实现归属于上市公司股东的净利润为 1.3 亿元到 1.6 亿元，与上年同期相比增加 0.5亿元到 0.8 亿元，同比增长 62.10%到 99.50%。

　　产品结构逐步调整到位， 2018 年收入有望提速。 公司主打" 舍得+沱牌" 双品牌，其中舍得定位高端，沱牌主攻中低端。品味舍得作为核心产品， 定位 300-600 元次高端价格带，预计全年收入增速 50%以上，贡献收入主要增长；舍之道增速较慢。沱牌处于调整期， 产品将聚焦于天特优曲。 公司 2016 年底开始削减中低端产品， 2017Q1-3 低档酒收入同比下降 25.55%，拉低整体收入增速。随着产品梳理完成， 预计2018 年沱牌将恢复增长，中低档酒增速回升叠加高档酒高速增长可大幅增厚公司收入。

　　天洋入主后为公司注入民营活力， 改革不断深化。 业务方面公司剥离医药， 聚焦白酒主业。 名称由"四川沱牌舍得酒业股份有限公司"变更为"舍得酒业股份有限公司"，突出"舍得" 以强化品牌形象。此外，沱牌与舍得各自成立营销公司独立运营， 并对拆分后的两大营销公司市场区域进行细分， 体现了市场营销上的专业化与体系化。 渠道方面公司持续进行扁平化布局，下沉到市县， 2017 年前三季度经销商净增354 家，一线销售人员数量快速增长（预计 2017 年底 2000 人）。费用投放精细化，由返利改为由公司直接投放控制。 员工福利提高， 激励政策优化进一步提升销售人员积极性。 品牌宣传方面除央视广告外，公司还通过智慧舍得讲坛、 品鉴会提升形象。

　　2017 业绩承压， 2018 将加速释放。公司 2017 年实现归母净利润 1.3-1.6亿元， 同比增长 62.1%-99.5%； 其中 Q4 实现归母净利润 0.35-0.65 亿元， 同比增长 35.96%-154.11%。业绩增长一方面受益收入增长， 另一方面受益产品结构优化，中高档占比提升拉升毛利率。 2017 年由于计提内退员工福利及 Q3 大力度的市场投入，公司业绩受到压制。 2018随收入加速、 改革深化及定增落地，业绩有望加速释放。

　　盈利预测： 预计 2017-2019 年 EPS 为 0.45、 1.24、 2.05 元，对应 PE为 107 倍、 39 倍、 24 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示： 食品安全问题；区域扩张速度放缓（东北证券 李强,熊欣慰）