今日最具爆发力的六大牛股(1.26)(3)

　　木林森(002745)：业绩符合预期，向世界级LED集团前进

　　事件： 公司发布 2017 年业绩快报，全年实现营业收入 82.00 亿元，归母净利润 6.51 亿元。 同时公司公告 2017 年度利润分配及公积金转增股本预案的预披露， 每 10 股派发现金股利人民币 2.47 元（含税），每 10 股转增 16 股。同时公司控股股东、实际控制人及持股 5%以上股东、 公司董监高在预案披露日后 6 个月内不存在减持计划。

　　全年业绩达到预测中值，符合预期。 全年业绩达到三季报预测中值，也接近我们之前的预计。 在经历第三季度的平淡后，公司迎来强劲反弹，第四季度营收与净利润均创下历史最高值（ 23.41 亿与 2.11亿） ， 净利率也恢复到 9%左右的水平， 乃得益于公司规模效应的释放与优秀的经营管理能力。

　　LED 封装行业持续向好，强者恒强趋势明显。据高工 LED 统计 2017年中国 LED 封装产值达 870 亿元，同比增 18%，仍处于高速成长期。而领先企业增速更快，龙头木林森增速接近 50%，显示行业继续向头部集中。 2017 年， 中国 LED 封装前十大厂商市占率之和首次超过 50%，而木林森市占率首次超越日亚化学，达到 9%。龙头企业积极扩产并优先承接海外订单，未来市占率将持续提升。

　　公司未来看点在于全产业链与国际化。公司以极高的视野布局LED 全产业链，上游与澳洋顺昌绑定， 中游封装主业在江西积极扩产，下游投入灯具、覆铜板、灯丝灯项目，乃至完成收购 LEDVANCE 的壮举，世界级 LED 集团已经初具雏形。未来随着各环节规模优势与协同效应的发酵， 公司毛利率与净利率有望继续提升，而收入体量再上一个台阶，与其他 LED 企业继续拉开差距。

　　首发限售股解禁后不减持，彰显公司信心。 公司控股股东首发限售股即将解禁，未来 6 个月内并无减持计划；公司董监高未来 6 个月内也无减持计划，显示公司股东与管理层对未来发展的坚定信心。 目前公司第一大股东、董事长孙清焕持股比例为 67.32%，大股东与公司利益的深度绑定决定了公司积极进取的经营策略，是公司快速成长的一大保障。

　　盈利预测与投资评级。 考虑到 LEDVANCE 2018 年并表的前提下，预计公司 2017~2019 年营业收入分别为 82.00/256.603/290.19 亿元，净 利 润 为 6.51/12.28/16.86 亿 元 ， 增 发 摊 薄 后 EPS 分 别 为1.23/1.89/2.60 元， 维持"买入"评级。

　　风险提示。 LED 下游需求疲弱； LEDVANCE 重组大幅低于预期。（太平洋 刘翔）

　　伊之密(300415)：业绩预告略超预期，下游持续复苏

　　动态事项

　　公司发布 2017 年业绩预告。

　　事项点评

　　业绩预告略超预期。 公司发布 2017 年业绩预告，实现净利润 2.78 亿元~2.88 亿元，同比增长 155.74%~164.85%，业绩预告整体略超预期。据此，公司 2017 年第四季度业绩为 7342 万元~8334 万元，同比增长110.52%~138.96%，继续保持高速增速的态势。

　　大宗减持对象均为原持股平台人员。 公司同时公告，公司下属的持股平台继续减持，新余伊理大减持 2112 万股，其中大宗 1532 万股；新余伊川减持 2446.2 万股，其中大宗 1658 万股。 从大宗减持的交易对象来看，均为原持股平台人员，这些人员都是公司的核心团队人员，减持整体对公司影响较小。

　　下游行业持续复苏。 2016 年 8 月份以来整个制造业投资复苏，带来了公司需求的旺盛。根据最新的数据， 2017 年制造业固定资产投资同比增速 4.8%（去年同期 4.2%）；其中汽车制造业同比增速 10.2%（去年同期4.5%）， 3C 行业同比增速 25.3%（去年同期 15.8%），整个下游行业的固定资产依然在持续复苏， 公司短期基本面依然较为坚挺。长期来看，公司市占率提高、海外市场、盈利能力提高，有望助力公司成为新的模压设备龙头。

　　投资建议。 基于业绩预告，对公司 2017 年业绩进行微调。预测公司 2017、 2018、 2019 年营业收入 20.63、 26.42、 33.81 亿元，归母净利润 2.85、 3.65、 4.88 亿元，对应的 EPS 为 0.66、 0.85、 1.13 元，对应的PE 为 25.4、 19.8、 14.8 倍， 维持公司"增持"评级。

　　风险提示。 宏观经济下行需求变弱，公司新产品拓展不顺利（上海证券 邵锐,倪瑞超 ）