今日最具爆发力的六大牛股(1.23)(3)

　　盘江股份(600395)：预告17年净利8.4-9.2亿元，关注3个在建矿后续投产进程

　　公司预告 17 年净利 8.43-9.21 亿元，其中扣非后扭亏为盈

　　公司预计 17 年全年归属于母公司的净利润 8.43-9.21 亿元，折合每股收益 0.51-0.56 元。第四季度归母净利 1.99-2.77 亿元，环比增 8%-51%，主要源于： 17 年公司商品煤销售价格同比增 60%，其中四季度环比增加 1.6%；17 年公司吨煤成本同比增加 33.9%，其中四季度环比下滑 14.4%。同时，公司预计 17 年实现扣除非经常损益后的净利润 7.21 亿元-8.11亿元；公司预计 17 年非流动资产处置损益、政府补助等非经常性损益事项1.13 亿元。

　　17 年商品煤产量 658 万吨，吨煤净利 128-140 元/吨2 017 年： 商品煤产量 658 万吨，同比减少 0.78%，主要因为老屋基矿（115 万吨/年）于 16 年 10 月关闭；商品煤销量 720 万吨，同比下滑 2.34%；吨煤收入、吨煤成本分别为 806 元/吨和 520 元/吨，同比增长 60%、 34%，吨煤净利 128-140 元/吨。

　　2017 年第 4 季度：公司 17 年第 4 季度商品煤产销量分别为 178 万吨、200 万吨，环比增长 18.3%、 16.7%，吨煤收入、吨煤成本分别为 817 元、476 元，环比分别增长 1.6%、下滑 14.4%；吨煤净利 112-156 元/吨。

　　预计 18-19 年，累计有 420 万吨 产能准建投产

　　在产煤矿 5 个，合计产能 910 万吨。 根据公司公告， 火铺矿（180 万吨）、山脚树矿（180 万吨）、月亮田矿（115 万吨）、土城矿（280 万吨）、金佳矿（155 万吨）。在建煤矿 3 个：金佳矿佳竹箐采区、马依西一井、发耳二矿一期。 根据公司公告， 盘江集团核减产能 510 万吨（响水矿核减 70 万吨，火铺矿核减 60 万吨、老屋基退出 115 万吨、金佳矿 25 万吨），用于马依煤业和恒普煤业的产能置换。 1、马依煤业：设计产能 1080 万吨/年。预计马依西一井（240 万吨）19 年投产。 2、恒普煤业：设计产能 420 万吨/年。其中发耳二矿一期（90 万吨）， 17 年 4 月获得采矿权，预计 19 年投产。 3、金佳矿佳竹箐采区（90 万吨），预计 18 年下半年投产。其中，金价矿产能核减（由180 万吨/年核减至 155 万吨/年）已收到批复。

　　预计公司 17-19 年 EPS0.54 元、 0.63 元和 0.75 元

　　公司是西南地区的焦煤龙头，具备明显的区位优势，且储备资源较多。公司目前 17 年 PE13 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示： 煤价走势低于预期，进口焦煤冲击国内价格（广发证券 沈涛,安鹏）

　　中炬高新(600872):产能渠道齐扩张，助力盈利更上层楼

　　投资建议

　　中炬高新是中国调味品行业龙头。调味品行业爲国家鼓励行业，市场需求大，发展前景广阔，未来将持续受益於消费升级带来的销售结构上升。具有较强的品牌优势，産能规模和渠道的持续扩张使公司在行业中的地位不断稳固，经营效益仍将处於稳步提升轨道中。我们预计公司2017/2018年的每股盈利分别爲 0.64，0.86元人民币，目标价30.1人民币元对应2018年35倍预计市盈率，首次覆盖给予增持评级
。(现价截至1月18日)

　　公司简介：调味品行业龙头

　　中炬高新是全国53个国家级高新区中的首家上市公司，也是中山市首家上市公司。公司于1993年成立，1995年在上海主板上市。中炬高新旗下拥有美味鲜食品、中汇合创房地産、中炬精工机械等控股子公司，其中调味品业务占最大比重，收入和贡献毛利占比约95%。

　　公司制作酱油历史悠久，起源於清末民初的香山酱园，获"中华老字型大小"等多项国家级榮誉，主营包括酱油、鸡精鸡粉、蚝油、腐乳、调味酱、味精、醋类、料酒、鸡汁等系列调味品和食用油、罐头共11大类，100多个品种的生産和销售。公司的生産工艺在国内领先，目前整体生産能力超过每年40万吨，其中酱油的销售额占其调味品总收入的接近七成，生産规模及市场占有率位居全国第二，仅次於行业第一位的海天（212万吨）；鸡精鸡粉占比10-15%，其他调味品占比10-15%。

　　品牌建设、渠道扩张、産能提升战略齐头并进

　　1，品牌：

　　公司采取了双品牌战略，旗下拥有"厨邦"和"美味鲜"两大品牌，其中，厨邦定位中高端，酱油氨基酸态氮含量达1.3g/ml，高出国家一级标准85%，属於高鲜度産品，聚焦消费升级，爲公司核心産品；美味鲜産品定位低端市场，主打高性价比优势。近年，公司陆续推出了食用油、罐头、料酒、米醋、调味酱等系列新産品，拟从酱油类调味品向全産品序列食品方向逐步发展；品牌营销策略上也积极学习借鉴国际巨头，通过赞助美食类综艺节目《鲜厨当道》，我们认爲这将有助於进一步提高公司"厨邦"品牌的知名度和美誉度。　

　　2，渠道：

　　公司采取经销商爲主，直销爲辅的营销模式，力求産品最大化覆盖市场终端；直销业务主要针对珠三角地区就近开展；産品最终的使用上，80%左右面对商超渠道的家庭自购消费，其余爲面向餐饮门店的商家消费，目前公司正加大餐饮市场的开拓力度，力求逐步增加餐饮渠道的消费比例，由目前的20%提高到40%。中国东南沿海一带（广东，浙江，海南，广西，福建等）是公司的主要销售地区，市场占有率较高。北部和中西部区域将是未来渠道扩张的重点。公司把全国市场划分爲五个等级，采取差异化的营销政策，有针对性地逐级扩张。我们认爲，该等低覆盖率的区域的後续潜力巨大，有望成爲未来公司销量超行业平均水平增长的重要支援。

　　3，産能：

　　公司目前有中山和阳西两大生産基地，中山基地总产能达到31万吨，酱油年産能约爲 22万吨，産能利用率100%。阳西基地一期2012年开建，2014年投産20万吨酱油産能，另外二期20万吨酱油産能在建，预计2018年开始陆续投産、2020年全面达産。另外，阳西还规划建设65万吨的非酱油産能（分别爲30万吨食用油、20万吨蚝油、10万吨料酒、5万吨醋），边建设边投産，2023年全年达産，爲公司区域扩张提供了保障。值得注意的是，相对於设备陈旧、单位成本较高的中山基地，阳西基地自动化率高，生産效率明显高於中山基地，我们预计，随著新建産能的逐步投産，规模效应也将进一步显现，助推公司盈利能力更上层楼。　　

　　经营资料稳健成长，2017年前三季增长加速

　　受益於调味品业务的快速发展，近年来公司经营收益保持了较好的扩张态势，2011~2016年实现营业收入年复合增长率13%。2017年前三季度，公司实现营业总收入27.29亿元，同比增长18.84%，继续保持了较快增长态势；实现归母净利润3.55亿元，同比增长38.55%；对应EPS爲 0.45元；加权平均净资産收益率12.1%，同比上升2.3个百分点。

　　其中，子公司美味鲜前三季度度收入26.5亿元，同比增长22%，净利润3.94亿元，同比增长46%；受益於一季度的産品提价、阳西基地生産效率提升和産品结构优化，毛利率达39.87%，增加2.67个百分点；单三季度毛利率41.3%，创历史新高。前三季度期间费用率达23.66%，较16年前三季度提升0.8个百分点，主要因爲加大市场营销力度，销售费用率升2.93个百分点。　

　　财务稳健，现金流充沛

　　随著近年来该公司业务规模的较快扩张，对资金需求量不断增加，负债规模有所扩大，资産负债率从2011年的36.7%上升至2016年底的37.1%和2017年中的37.9%，但总体维持在较低水平。公司主业现金回笼能力强，营业收入现金率维持在较好水平，充足的经营性现金流爲偿债提供有力保障。

　　风险

　　新业务推进进度低於预期

　　産品价格下跌

　　原材料上涨(辉立证券 章晶)