今日最具爆发力的六大牛股(1.15)

　　世茂股份：销售大超预期 管理层积极扩张

　　投资要点：

　　公司公告全年销售业绩，2017 年1-12 月，公司实现合同签约额216 亿元，同比增长45%；实现合同签约面积110 万平方米，同比增长28%；签约单价为1.95 万元/平方米，同比增长13%。截至12 月末，公司已超额实现全年销售目标，目标完成率为127%，超出市场预期。公司销售大增主要系厦门及南京项目销售较好。考虑到公司新增项目多为权益项目，未来少数股东损益占比可能会持续维持在一个较高的水平。（因同一控制下企业合并前海、厦门集美和南京雨花等项目，公司的经营数据同期数有所追溯调整。）
扩张意愿强烈，深圳239 亿元拿下稀缺地块。12 月6 日，世茂股份发布公告称，公司下属福建世茂新里程投资发展有限公司（权益比例51%）参加了深圳市规划和国土资源委员会龙岗管理局国有建设用地使用权公开出让活动，并以人民币239.43 亿元，竞得深港综合体地标项目。该项目地处龙岗区龙城街道深圳龙岗大运新城核心商务区，土地面积32.19 万平方米，总建筑面积136.45 万平方米，土地使用年限40 年。

　　项目测算增厚公司RNAV1.5 元/股，提升公司在大湾区战略布局。通过深港综合体地标项目的落地，龙岗将发挥深圳与香港的资源互补优势，全力打造深圳东部中心。此外，该项目的获取将有助于提升世茂股份在深圳及大湾区的战略布局，同时也将增加可售资源及自持物业的整体收益。在土地资源稀缺的深圳，能够拿到如此大面积的地标性项目体现了地方政府对公司实力的认可，此番大手笔拿地也折射出公司管理经营思路的转变。该地标项目我们预计将增厚公司RNAV1.5 元/股。

　　财务状况稳健，融资成本保持低位。公司2017Q3 资产负债率62.6%，剔除预收账款后为60.3%，在业内处于较低水平。公司现金流稳健，在手货币资金150.5 亿，远高于短期借款和一年内到期的非流动负债（总计43.3 亿）。公司于7 月12 日发行了2017 年公司债券第一期，发行规模分别为人民币 25 亿元，票面利率为4.95%；于9 月18 日和10 月13日发行了第二期和第三期公司债，发行规模10 亿元和5 亿元，利率5.15%和5.19%。

估值处于低位，项目区位优越，预计将受益于一二线销售回暖。公司目前32 个项目中仅有5 个处于位于三线城市，项目区位优越，预计将受益于2018 年一二线城市的销售回暖，当前价格较RNAV 折价30%，安全边际较高。

　　盈利预测与投资评级：维持盈利预测，维持增持评级。公司是国内商业地产龙头，项目区位优越，绝大部分位于一二线城市，预计将受益于一二线销售回暖。大手笔拿下深圳地标项目，体现公司经营风格转变，并显著增厚公司RNAV。看好公司未来发展。维持盈利预测，维持增持评级。预计2017-2019 年归属于母公司的净利润23.0 亿元、25.3 亿元、28.8 亿元，对应EPS：0.61 元、0.68 元、0.77 元。当前价格对应的PE 为10.9X、9.8X、8.6X。

　　旗滨集团：冷修高峰、环保高压 供给缩减望超预期

　　报告摘要：

　　产能：公司当前共有8 个玻璃生产基地，其中国内7 个，国外1 个，在产生产线22 条，冷修技术改造3 条，在建2 条，总产能日熔量达18000t/d，为世界第一大浮法玻璃生产公司。当前公司开始进军深加工玻璃，预计一期将在今年底完成，明年开始二期的建设，最终规划将深加工业务收入占比提升至20%。公司马来西亚2 条生产线均已点火并投入商业化运营。

　　销量：公司三季度销售2750 万重箱，主要由于3 条生产线冷修导致产量有所下滑，预计全年玻璃销量有望达到1 亿重箱。由于2017 年公司冷修较多，随着逐步复产叠加2018 年冷修线相对减少，预计公司2018 年的销量将有所提升。

　　成本：由于沙河地区关停部分生产线，导致纯碱需求有所下滑，纯碱价格有望稳中向下，纯碱价格每降低100 元，将影响约1 元/箱的毛利。

　　供给侧：由于环保压力，当前复产产线需要增加脱硫脱硝等设施，这将带来额外几千万的成本增量，此外维持生产线运行较以往的成本也要高，所以是否复产都是这些企业需要考虑的事情。

　　因排污许可证的原因，沙河地区关停了9 条线，执行力度较大，影响供应3-4%，后续如继续关停，供给将会有较大的压缩。此外2018年预计有四五十条生产线进入集中冷修期，如果集中冷修，将使玻璃供给大幅缩减。

　　财务预测与估值：我们预测公司2017-2019 年归母净利为12.68、17.97、19.02 亿元，对应PE 为16X、11X、11X，给予"买入"评级。

　　风险提示：玻璃复产超预期，房地产竣工大幅下滑。