今日最具爆发力的六大牛股(12.12)(3)

　　中金环境(300145)：剥离金山环保降低不确定性收购金泰莱增厚利润
　　
　　公司近况
　　中金环境发布公告，拟向金山集团转让金山环保100%股权，作价19.15亿现金；同时拟将金泰莱收购方案改为纯现金收购。

　　评论
　　剥离金山环保以消除不确定性。因金山环保业务发展未来存在较大的不确定性，公司对其股权出售将消弭风险。考虑金山环保向公司分红5.75亿元和19.15亿元股权对价，本次交易实际价格为24.90亿元，对应金山环保2017eP/E为8.3x，估值合理。预计本次出售将在合并层面产生收益约0.65亿元，对2017业绩产生积极影响。同时，为避免同业竞争，金山集团承诺在过渡期内放弃股份表决权，并在2年内逐步解决同业竞争问题，可能采取的方式包括停止或转让相关业务、转让上市公司股份等。

　　污水污泥业务未来发展可期。本次交易后，金山环保及其子公司的污泥处理及蓝藻相关专利技术将无偿转让给上市公司，上市公司将继续开展污水污泥处理业务。同时，上市公司将3个运营项目委托给金山环保运营，年净利润合计不低于4,535万元。我们认为，上市公司自从进入环保工程领域以来，在人才、技术和管理等层面积累了丰富的经验，并以江苏南方中金污泥处理有限公司、宜兴南方中金环境治理有限公司等主体承接了环保业务。剥离金山环保后，公司的污水污泥处理实力仍在，未来发展可期。

　　收购金泰莱方式改为纯现金收购，避免业绩摊薄。公司收购拟将收购金泰莱的方式改为纯现金收购，有利于公司在更短时间内完成对标的公司的收购，且避免了EPS的摊薄。我们预计本次收购完成后，将增厚公司2018eEPS26%。往前看，金泰莱是危废处理领域的领先企业，近年来产能扩张迅速，由2014年3.3万吨/年扩展到目前的18万吨/年，考虑到1,000元/吨的净利润水平以及产能扩张，其业绩承诺完成可期。金泰莱毛/净利率达60%/40%，并拥有稳健的经营现金流。此次收购，将一方面完善公司的环保产业链布局，一方面也将继续提升公司的综合盈利能力。

　　估值建议
　　考虑到资产剥离带来的投资收益及并表口径变更，我们调高2017e盈利预测7.4%至8.06亿元，但调低2018e盈利预测29.1%至6.43亿元。我们下调目标价25%至16.9元，对应2018e收购金泰莱后的备考盈利预测25x目标P/E，维持推荐。

　　风险
　　环保业务整合风险，并购落地风险。(中国国际金融股份)

　　上海机电(600835)深度报告：公司有可能成为A股智能制造龙头
　　
　　公司有可能成为A股智能制造龙头：①公司与全球排名第一的日本纳博合资从事RV减速机业务：日本纳博生产的RV减速机是工业机器人的核心零部件，占工业机器人本体成本约35%，日本纳博全球市场份额60%左右。公司与日本纳博的合资公司包括上海纳博（中方51%股权）和纳博精机（中方33%股权），分别从事RV减速机的销售和生产业务。上海纳博预计2017年净利润2000万元左右；纳博精机预计2017年产量7万台左右，产能10万台，预计盈利1200万元左右，预计2018年年底产能将达20万台。②控股股东与工业机器人"四大家族"之一的日本发那科合资从事机器人本体销售和系统集成业务：日本发那科是全球工业机器人"四大家族"之一，是全球唯一一家用机器人生产机器人的企业。公司控股股东上海电气（601727.SH）与日本发那科的合资公司上海发那科，在中国市场从事机器人本体销售和系统集成业务，受益中国3C、汽车等市场需求的快速增长，预计2017年净利润有望超10亿，2012-2017年净利润年均复合增长30%。③上海电气（集团）总公司（下文简称"集团"）国企改革有可能加速。首先，集团2017年8月终止转让旗下上市公司海立股份600619.SH控股股权。其次，集团9月发生人事变动--原集团总裁郑建华接任集团董事长。再次，控股股东上海电气（601727.SH）拟通过公司发行不超过30亿可交债。我们认为这些都是集团国企改革将要加速的信号。④集团国企改革能否打破机器人资产分布在不同上市平台的局面？国家持续出台智能制造相关的产业政策，上海制造业升级大力培育机器人产业，期待本地企业发挥更大作用。如果集团旗下机器人资产可以整合到同一平台，将有利于集团在机器人产业中发挥领头角色。我们分析集团旗下5家上市公司，上海机电将是最好的整合平台--上海机电本身有机器人核心零部件业务，现有电梯主业与工业机器人协同效应相对较强，体量不大不小容易做增量。

　　现有电梯业务提供足够的安全边际：①尽管对2018年投资持谨慎态度，但是受益电梯整机品牌优势以及维保业务快速增长，公司电梯主业仍能保持平稳增长。②电梯是机械设备中的现金牛业务，目前公司账面上货币资金140亿左右，市值现金含量超过60%，其中母公司货币资金超过40亿。

　　投资评级与估值：预计公司2017-19年净利润分别为14.01、15.08、16.23亿元，对应2017-19年EPS分别为1.37、1.47、1.59元，对应PE分别为17、16、15X，目前市值有足够的安全边际。如果上海发那科注入公司，则公司是被显著低估的智能制造龙头。首次覆盖，给予公司"强烈推荐"评级。

　　风险提示：国企改革和资产整合的逻辑判断不成立、房地产投资大幅低于预期。(方正证券)