今日最具爆发力的六大牛股(12.6)(3)

　　兖州煤业(600188)事项点评：收购准东铁路股权完善产业链条增厚利润同时打开陕蒙外运通道

　　事件：

　　公司2017年12月1日晚发布公告，全资子公司鄂尔多斯能化拟以19.43亿元收购伊泰股份持有的内蒙古伊泰准东铁路有限责任公司25%股权。

　　点评：

　　受益于煤炭行业景气回暖，准东铁路盈利呈不断上升趋势。伊泰淮东是伊泰煤炭的优良资产，具有良好的发展潜力，准东铁路线路全长191公里，东起连接大准铁路薛家湾站，西至准格尔召，全线运输通过能力达2亿吨/年。根据公司公告，伊泰准东2015、2016年及2017年上半年实现净利润分别为3.80亿元、4.18亿元和4.29亿元，受益于煤炭行业景气度不断提升，尤其是未来行业"限制东部、稳定中部、发展西部"的布局调整，准东铁路盈利能力将呈不断上升趋势。

　　陕蒙基地先进产能大幅释放，煤炭运输成销售关键问题。2016年底公司石拉乌素、营盘豪两处千万吨煤矿成功获得国家首批产能置换指标，并于2017年正式投产，2016年下半年投运的转龙湾煤矿（500万吨/年）也将全年贡献产量，我们预计其陕蒙基地产量将由2016年480万吨大幅提升至近2500万吨左右，同比增长420%，公司陕蒙基地先进产能大幅释放，但考虑到陕蒙地区铁路运力有限，煤炭运输成销售关键问题。

　　收购准东铁路完善产业链条，产业协同意义重大。公司陕蒙基地新建矿井相继投产运行，未来新增产量释放较大，且考虑到现阶段煤炭汽运受到限制，公司收购准东铁路将进一步提升陕蒙基地煤炭销售和铁路运力的主动权，完善产业链条，增厚利润的同时消除公司未来陕蒙煤炭运输不畅的隐患，实现产业间的协同发展。

　　盈利预测及评级：受益于煤炭及甲醇价格上涨，公司权益煤炭产量显著提升，澳洲基地业绩反转，并购联合矿业协同效应显现，甲醇二期项目投产，公司盈利能力将显著提升并逐步释放，我们预计17、18、19年EPS分别为1.40、1.89、2.12元，17年动态PE约10倍，18年约7倍，考虑到未来公司内生性增长显著，我们给予公司2017年的12倍的PE，以公司2017年EPS1.40元计算，对应目标价为16.8元。维持公司"买入"评级。

　　股价催化因素：并表后联合煤炭盈利能力大幅释放，冬季限产结束前煤炭价格再次上涨。

　　风险因素：宏观经济周期性波动的风险，煤炭市场波动风险，煤化工业务风险，安全生产风险，行业竞争风险。(信达证券)

　　华策影视(300133)：三季报位于业绩预告区间中位四季度迎来大剧确认期

　　事件：

　　华策影视公布2017年三季报业绩，营收同比增长6.04%至24.97亿元，归母净利润同比增长9.93%至3.08亿元，符合业绩预告0~20%的增幅区间，居于区间中位；扣非后的净利润同比增长11.02%至2.44亿元。

　　三季度单季营收同比下降7.52%至7.46亿元，归母净利润同比增长281.9%至3,324万元。

　　评论：
　　1、继续实施SIP战略，今年预期多部大剧有望四季度年确认前三季度业绩增速较低，主要因前三季度大剧确认项目较少。第三季度确认收入的全网剧有《时间都知道》、《柒个我》，加之上半年确认收入的剧：《谈判官》、《上古情歌》、《一粒红尘》、《美味奇缘》、《冰上星舞》，部分《盲约》、部分《霍去病》、部分《特工皇妃楚乔传》、部分《三生三世十里桃花》等。

　　公司预计2017年第四季度将有9部全网剧确认收入，我们估计有望是：《创业时代》、《甜蜜暴击》、《为了你我愿意热爱整个世界》、《独孤皇后》、《悲伤逆流成河》、《老男孩》、《初遇在光年之外》、《最亲爱的你》和《致我们单纯的小美好》，有的剧估计会是部分确认收入。这些剧中，《创业时代》、《甜蜜暴击》、《为了你我愿意热爱整个世界》、《悲伤逆流成河》等都属于头部大剧，我们预测其单集售价均有望超过1000万元。

　　公司已经建立了丰富的电影项目储备。下半年联合发行了《悟空传》，投资《绣春刀·修罗战场》、《最长的一枪》、《转弯之后（环岛日记）》，发行《记得少年那首歌》，投资、主控发行《反贪风暴3》，投资、联合发行《祖宗十九代》等。

　　2、打造平台型企业，加大人才激励机制，"SIP+X"战略延伸产业链价值公司正在搭建系统性工业化平台，赋能优秀团队，聚焦头部内容，持续产出优质爆款内容，并以优质爆款内容连接一切。目前公司已建立了以各大业务事业群为核心，各业务中心支持服务的集团化组织体系。拥有业内领先的大数据团队，通过强大的大数据分析工具产品，大数据团队在内容创意IP收集评估、影视制片、艺人经纪、渠道合作等各方面提供体系化服务支持，帮助公司进行针对性的互动、研发。借助大数据研发能力。公司的工业化生产体系支撑三十余支创意团队保持合理节奏、良性竞争，聚集、整合行业顶级资源，不断打造出高确定性的爆款产品，使公司脱离依赖于个人或团队的行业初级阶段。通过依托上市公司平台，公司建立事业合伙人制度，持续完善员工职业发展体系和长效激励机制。

　　公司的限制性股票授予价格5.01元/股，期权行权价格10.04元/股，2017年8月1日作为此次激励的首次授予日。

　　建立围绕内容衍生的整合营销、游戏授权、渠道运营和分发，围绕SIP战略进行产业升级，集成化爆款平台属性不断完善，集群化内容矩阵日益加强，市场占有率不断提高。逐步加大对超级IP全产业链泛娱乐内容的开发，实现内容价值最大化，包括涉足融合到其他行业，如电商、游戏、时尚、金融、教育、旅游、AR/VR等。开创新型消费场景与模式，拓展内容衍生价值和新业务模式，围绕爆款剧极佳的导流、传播效果，加大内容整合营销力度，强化内容+电商、消费模式。深入挖掘SIP产业链各细分模块，进行跨次元、跨内容形式的开发，打开内容衍生收入空间，探索多元化变现。

　　3、整体毛利率略微下滑，期间费用率小幅增加2017年前三季度公司整体毛利率同比下降0.96个百分点至27.11%。费用率方面，整体费用率同比增加1.65个百分点，其中管理费用率上涨1.04个百分点至6.59%；财务费用率上涨1.24个百分点至2.48%，主要因利息收入减少、汇兑损益增加所致。销售费用率同比小幅降低，节约0.63个百分点。

　　期内投资收益较上年同期数增长288.62%，主要系公司本期转让万达和合润德堂股权所致。由于公司生产经营规模扩大，全网剧、电影和综艺节目投资增加，货币资金期末数较期初数减少34.42%，存货期末数较期初数增加102.69%，整体经营活动现金净流量负值较上年同期增加。

　　4、盈利预测与投资建议
　　我们预计公司2017-18年净利润分别为6.7亿元和8亿元，当前股价对应PE为29倍和24.3倍，持续强烈推荐评级。(招商证券)