今日最具爆发力的六大牛股(11.13)(3)

　　智飞生物(300122) ：首批Gardasil批签发完成，只待招标落地

　　批签发进度略快于预期，完成招标后即可销售：

　　首 批4价HPV疫苗Gardasil已于9月中旬完成通关备案进入国内，此次批签发全过程仅耗费不到2个月的时间，进度超出预期。批签发的完成意味着这批疫苗已经允许上市销售，只需等待各省招标落地。

　　目前河南等6个省份招标进度靠前，已基本完成流程，有望很快进入销售环节。其他如广东、四川等人口大省也在进展过程中。预计年内Gardasil可基本完成全国各省的招标工作，18年起即可全面铺开。按此节奏，智飞很快就会进行第二批疫苗的采购工作。

　　三联苗推广情况良好，更多产品呼之欲出：

　　估计公司核心产品AC-Hib三联苗在前三季度销售约270万支，其中二、三季度销售均在100万支以上，预计全年出货可达400万支。2-3年内有望挑战年销千万支的水平。

　　公司产品管线中同样不乏重量级产品，其中预防用微卡及配套检测试剂有望在201 8年获批上市，而其他1 5价PCV、痢疾疫苗等正处于研究的各阶段，也将在未来逐步上市。此外，公司代理的5价RV疫苗正在绿色通道中，预计很快也能够获批。

　　优质民营疫苗龙头，行业洗牌过后再创辉煌，维持"推荐"评级：智飞生

　　物拥有三联苗、微卡等多项独家创新产品，并很早建立了自有的推广配送队伍，在行业中占据龙头地位。二类苗行业整顿洗牌后，公司凭借产品与渠道的双重优势巩固并加强了市场地位。重磅代理产品HPV疫苗5月获批后现已完成首批订单的批签发审核，预计年内即可正式销售，为2018年及之后的业绩带来巨大提升。维持17-19年EPS预测0.27、0.71、1.00元的判断，"推荐"评级。

　　风险提示：产品审批进度不达预期，产品推广不达预期。（平安证券 叶寅,魏巍,倪亦道）

　　贵阳银行(601997)：贵阳银行2017年三季报点评：高增长、高盈利持续

　　季报亮点：1、贷款规模保持快速增长（环比+7.5%）；2、息差环比上升22bp（2季度环比有所下降）；3、净手续费保持高速增长（+31%）。季报不足：同业资产压缩明显，存款增长放缓。

　　投资建议：公司17E、18EPB1.35X/1.13X（城商行1.17X/1.03X）；PE7.78X/6.57X（城商行8.45X/7.45X）。公司深耕贵州地区，高成长（拨备前+29%）高盈利（roe18%），经营上有特色。近期有解禁压力，是值得最重点关注的次新银行股之一。

　　3季报概览：利润保持高增速。1Q17、1H17、1-3Q17营收同比增速分别为31.8%/30%/27%、拨备前利润36.5%/33.1%/28.9%、净利润19.5%/23.3%/18.1%。

　　1-3季度业绩增长拆分：业绩增长主要由规模驱动。规模、成本正向贡献业绩39.9、1.8个百分点。息差、非息、拨备、税收负向贡献利润7.5、5.3、9.9、0.1个百分点。

　　净利息收入环比高增：净息收入环比增长13%，生息资产环比增长3.3%，单季年化净息差环比上升22bp至2.78%，在可比同业中最高（1-3Q17累积年化净息差2.72%，较半年度提升8bp）。资产端收益拉升息差：生息资产收益率5.06%，环比上升35bp；计息负债付息率2.35%，环比上升14bp。

　　资产结构分析：高收益资产占比上升、同业压降。1、债券投资环增8.3%，同增44.1%，占比生息资产较半年度提升2.6个百分点至58%。其中应收款项类环比增长29.7%。2、贷款环增7.5%，同比增长19.5%，占比生息资产较半年度提升1.1个百分点至28.7%。3、同业资产环比下降39.2%，同比下降13.9%。

　　负债结构分析：存款增长放缓，主动负债增强。1、存款环比增长0.8%，同比增长7.7%，较半年度增速下降13.8个百分点，占比计息负债下降1.7%至69.1%。从期限上看，活期存款占比高、65.8%，但较半年度下降0.2个百分点。从客户结构看，居民存款占比有提升，较半年度上升1.1个百分点至23.1%。2、发债环比高增19.9%，同比增长123%，预计同业存单发行较多。

　　净手续费保持高增：同比+31.6%，占比营收11.6%，较半年度提升0.5%。1、公司大力发展中收，收入端同比增长38%；支出端同比增长140%。2、净其他非息收入同比下降77%，主要为投资收益下降较多。

　　费用同比高增：公司业务规模增长，相应人员经费及相关费用增加所致。1-3Q17成本收入比25.31%，同比增加1.5%，其中业务及管理费累计同比增长34.8%。3季度年化成本收入比较2季度下降3.37%。

　　资产质量平稳，核销力度加大。1、单季年化不良净生成率为1.81%、环比+0.59%（2季度环比下降较快）；不良率1.34%、环比下降12bp。核销力度加大，环比增加51.1%至116.53%。2、先行指标向好：关注类、关注类+不良占比分别为3.12%、4.46%，环比下降53、65个bp。3、拨备对不良的覆盖能力增强：拨备覆盖率环比上升17.32%至268.82%；拨贷比环比下降7个bp至3.6%。

　　风险加权资质高增速、资本预计有压。核心一级资本、一级资本、资本充足率分别为9.72%、9.73%、11.65%，环比下降32、32、38bp。风险加权资产环比增长9.1%、同比增长42.9%。

　　风险提示：经济下滑超预期。（中泰证券 戴志锋）