今日最具爆发力的六大牛股(10.17)(3)

　　中天能源公司公告点评：拟变更部分募投项目 收购华丰中天55%股权

　　投资要点：

　　公司变更部分募投项目，收购华丰中天55%股份并增资。2017 年8 月9 日，公司完成非公开发行股票2.32 亿股，发行价格9.9 元/股，募集资金净额22.67亿元【具体可查看（海通石化：中天能源（600856）非公开发行完成，全产业链布局加速推进） 跟踪报告】。目前募投项目进展顺利，为了更好地使用募集资金和提高投资回报，公司决定拟使用5.61 亿元募投资金（占发行净额的24.75%）用于收购广东华丰中天液化天然气有限公司的55%的股权并增资。具体实施方式是中天能源以5.06 亿元收购标的公司55%股权，并为收购后的标的公司增资5500 万元，用于项目建设及日常运营。

　　收购华丰中天进入广东市场，完善公司产业链布局。广东华丰的潮州LNG 储配站项目是潮州市的重大建设项目，将为潮州市提供充足、可靠的液化天然气。潮州LNG 储备站项目立足潮州，并辐射广东其他市县以及江西福建部分地区。该项目为改建扩建项目，建设周期短，在5 万吨级基础上扩建成8 万吨级LNG 接收储备站，预计2018 年12 月底竣工投产。收购广东华丰能够打通广东天然气市场，对完善公司天然气全产业链的布局具有重要战略意义。

　　广东天然气消费增长迅速，预计项目盈利较好。广东省天然气消费量增长迅速，2010-2015 年复合增速8.6%，随着2016 年我国天然气各项政策激励和各地煤改气的实施，天然气消费增速有望加快。潮州作为"中国瓷都"，陶瓷产业的用气需求较大，因此潮州天然气消费量约占广东省的38.0%左右。潮州LNG 储备站项目LNG 资源由宝塔投资控股有限公司负责采购，LNG 资源主要由国内的中石油的LNG 接收站转运，气源来自卡塔尔、印度尼西亚、澳大利亚等地。该工程计划2018 年底达到设计规模。项目设计规模为年转运LNG100 万吨。预期2020 年当年毛现金流可达到1524 万元，2021 年度税后收益可达到9950 万元，逐年扩大业务至2025 年后收入预测达到25.88 亿元、税后收益5.47 亿万元、毛现金流6.54 亿。

　　具备天然气全产业格局。公司在加拿大收购油气资产收购油气田NewStar 和Longrun，在我国东部沿海筹建年周转共400 万吨的江阴和潮州LNG 中转储备站与LNG 物流集散基地，与现有的下游成熟分销网络一道，目前已具备油气田--LNG 接收站--加气站的完整产业格局。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.50、0.69、0.82 元，按照2017 年EPS 以及30 倍PE，给予公司15.00 元的目标价，维持"增持"投资评级。

　　风险提示：业务转型与拓展风险；项目进展不及预期风险等。

　　中牧股份公司事件点评：激励计划落地 公司成长空间逐步打开

　　本报告导读：

　　随着公司激励计划落地，公司中长期成长空间逐步打开，同时公司进行了产品工艺升级，现在口蹄疫质量领先，未来市场苗业务增长可期，而且公司多项业务齐头并进，为打造综合服务商奠定了坚实的基础。

　　事件：

　　中牧股份公布第一期股票期权激励计划（草案）。

　　评论：

　　我们维持原有盈利预测及评级不变。我们认为，随着公司激励计划落地，公司中长期成长空间逐步打开，同时我们看好未来公司口蹄疫市场苗推广及多业务成长，维持对17-19EPS 为0.84 元、1.04 元和1.39元的判断，维持24.7 元目标价，维持"增持"评级。

　　激励落地，公司有望加快前行。公司发布股权激励计划，拟向包括核心董事、管理与技术人员在内的273 人授予796.6 万份股票期权，占当前股本总额的1.85%，行权价与2017年10月13 日收盘价持平（19.86元/股）。2018-2020 年业绩条件为以2016 年业绩为基数，净利润复合增长率不低于6%，2018-2020 年净资产收益率分别不低于8.3%、8.6%、9%。此次股权激励计划对2017-2021 年成本影响分别为：181、2171、2088、1121、470 万元。激励计划的落地，为公司各项业务有序增长奠定基础，从而打开公司中长期的成长空间。

　　产品工艺升级，质量领先，市场苗业务增长可期。随着公司产能瓶颈打破，工艺升级过程完成，市场苗推广顺利，口蹄疫市场苗增长明显，同时，公司其他产品如伪狂犬等也推广顺利，猪用市场苗高速增长可期。禽用疫苗方面，农业部决定从今年秋季开始统一采用重组禽流感病毒（H7+H5）二价灭活疫苗，目前该疫苗已经推向市场，而公司有望凭借其技术优势和渠道优势迅速抢占禽流感疫苗的市场份额，巩固其龙头地位。

　　公司其他业务方面，饲料业务随着产能扩张，进入量增黄金期；化药业务受益于国内行业对食品安全监管趋严、行业集中度快速提升、需求增加等有利因素，业绩增速领跑，产能扩张后将稳定放产；此外，公司与动保巨头默沙东签署战略合作协议，涉足宠物疫苗百亿市场，未来公司成长可期。

　　风险提示：

　　新疫苗上市时间低于预期、生猪存栏回升不及预期。