每日财股：桃李面包(603866)

    投资亮点

    1 公司是国内面包行业的知名企业,通过“中央工厂批发”的经营模式,生产和销售桃李品牌的烘焙和节日食品;自成立以来,公司一直致力于为社会提供高性价比的产品,严格控制产品质量,优化生产工艺,不断推出满足不同消费者需求的产品;公司通过了ISO9001质量管理体系及ISO22000食品安全管理体系的认证,从日欧等行业领先国家采购先进生产设备,选用行业内优秀供应商提供原料,并成立技术研发部不断学习烘焙新技术,以优化产品品质,提升品牌形象,扩大市场份额;公司参与起草了中国国家标准化管理委员会和中华人民共和国国家质量监督检验检疫总局联合发布《糕点通则GB/T20977-2007》以及《面包GB/T20981-2007》。截至2014年12月底,公司的营销网络已覆盖至东北、华北、华东、西南、西北14个中心城市及周边区域,销售终端逾7万个,成为国内知名的跨区域烘焙生产企业。

    2 公司前期扩张较快，费用增长快于收入增长，导致净利率滑坡。往后看，攀高的人工和运输费率有望随着规模效应显现而回归12-14年常态，3Q17业绩拐点如期出现预示投入产出已进入匹配期，净利率有望逐步回升。