今日最具爆发力的六大牛股(9.28)(3)

　　安奈儿(002875)：激励显信心，内生优化驱增长

　　事件：公司公告限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票220万股，占总股本的2.2%。.授予价格为16.45元/股（现价的52%）。考核指标分为两个层次：（1）公司层面的业绩考核目标为2018/2019/2020年相对于2017年的净利润增长率分别不低于15%/40%/70%（对应同比增长15%/22%/22%）；（2）以激励对象当年绩效考核情况决定解锁比例，激励对象包括高管3名和核心业务人员共119人。

　　渠道优化进行时，同店改善驱动增长。预计未来渠道数量稳中略增，主要增长点来源于内生优化，体现在：（1）街铺店向购物中心店转移。公司关闭低效的街铺店，向面积较大的购物中心店转变（其中部分门店涵盖大童装、小童装、婴童装）。截至2017上半年已有130家左右购物中心店，预计下半年新增20家左右，现有购物中心店同店增长达20-30%，经营较好的单店店效有望提升至400-500万元。（2）着力改善加盟业务。公司将通过合伙制试点和精细化管理等方式加强加盟业务发展。（3）牵手天猫，紧抓线上业务。公司近期与天猫合作，未来将获得平台强大的消费者数据支持，以此引导公司对线上产品的合理规划。2016年公司电商收入增长58%（占收入约24%），预计2017/18年有望保持高双位数增长。

　　产品加持，小童发力。公司期内牵手迪士尼精品动画，获《星球大战》与《冰雪奇缘》经典IP加持，品牌形象得以深化和提升；同时，公司新增家居服等品类丰富产品线。品牌方面，公司2012年推出的小童装受益于二孩政策，未来收入占比有望提升至10-15%。

　　盈利预测和投资建议。公司是国内童装小龙头（市占率2%、位列第二），此次推出股票激励的业绩目标稳健中不乏增长信心，未来的增长点来源于渠道结构优化带来的同店增长，以及受全面"二孩政策"催化下小童装和婴童装系列的较快增长。综合考虑以上因素和激励费用，上调2018/19年净利润预测至1/1.24亿元（原0.95/1.06亿元）。预计三季度终端销售个位数增长，四季度有望发力，公司预期2017年1-9月净利润同增5%-15%。维持2017年净利润预测0.87亿元、同增9.8%，对应EPS0.85/0.98/1.22元（考虑激励摊薄）。

　　风险因素。行业景气度下行，童装整体增速不及预期；公司渠道优化和店效改善不及预期；存货跌价风险。（中泰证券 鞠兴海,邵璟璐,王雨丝）

　　奥佳华(002614)：按摩椅快速放量，业绩超预期

　　事件：公司发布2017年三季报业绩预告修正公告，原业绩预告为三季报实现归母净利润1.6-2.0 亿（+10%-35%），修正后的业绩预告为实现归母净利润2.0-2.2亿（+35%-50%）。

　　按摩椅快速放量，业绩增长超预期。公司修正三季报业绩预告的主要原因在于公司全力推动按摩椅业务发展，第三季度的家用按摩椅、专用按摩椅及商业按摩椅业务都加速增长。我们认为整个按摩椅行业都进入了高增长通道，主要是因为一方面按摩椅的宣传力度和认知度提升，另一方面健康意识和消费水平提高也促进了需求快速释放。从产品来看，公司的各类按摩椅都实现了快速增长：1）家用按摩椅主要是今年推出的新产品御手温感大师椅（4 月份在东南亚上市，6 月份在中国上市）出现爆发式增长，且成为《中国新声音》合作伙伴更进一步提升了产品知名度和销量。2）健康管理椅估计主要是因为公司与康美、片仔癀等知名品牌药企合作，为其定制健康管理按摩椅及相关健康管理服务，尤其是公司与康美健康云签订的价值1.42 亿元的订单开始履行，推动健康管理椅高速增长。3）商用按摩椅主要是与爽客等多家共享按摩椅运营商合作，在机场、高铁站、电影院等场所大量投放从而实现放量。从渠道来看，公司已形成了多元化的推广模式，以国内为例，线下体验店+广告宣传（陈奕迅代言+《中国新声音》合作等）+线上电商+共享经济等模式全方位提高按摩椅的知晓率、提升奥佳华的品牌知名度，从而推动按摩椅在市场上快速放量。

　　全球战略布局，新产品借助渠道快速放量。公司具备强大的研发制造实力和全产业链的优势，是行业内唯一一家具有集品牌、营销、研发、制造、服务于一体的全产业链集团，技术和成本优势领先。公司实施"多品牌，国际化"战略，通过自建及并购海外知名健康品牌的方式从ODM 业务向自有品牌延伸，在欧美、中国、东南亚等地均拥有自主品牌，具备产品本土化运营能力，抢占全球市场战略布局。在研发和成本优势+本土化运营能力的基础上，公司推出的两款新产品快速在东南亚地区放量，并将逐步进入全球市场，产品有望迎来快速放量，从而增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.60 元、0.85 元、1.19 元，对应PE 分别为28 倍、20 倍、14 倍。考虑新产品快速放量带来的收入增长和毛利率提升，预计公司2017-2019 年归母净利润复合增速将达到39%。我们保守给予公司2017 年35 倍PE，对应股价为21.35 元，维持"买入"评级。

　　风险提示：按摩器销量或低于预期的风险；汇兑损益风险。（西南证券 朱国广,周平）