今日最具爆发力的六大牛股(9.20)

　　智飞生物(300122)：首批4价HPV疫苗获通关单 距上市更进一步

　　投资要点

　　事项：

　　智飞生物向MSD采购的首批4价HPV疫苗Gardasil获得了北京食药监局签发的《进口药品通关单》，产品即将正式入境。

　　平安观点：

　　首批Gardasil 顺利入关，年末有望上市：

　　智飞生物独家代理的MSD4 价HPV 疫苗Gardasil 于今年5 月获得CFDA的上市批文。日前，智飞所订购的第一批疫苗已经完成北京药监局的通关备案，即将进入批签发申请。一般情况下，批签发耗时在3 个月左右，如果顺利的话，Gardasil 有望能够在年末上市。预计第一批疫苗的数量能够优先满足大型城市的需要。

　　获批后，智飞即展开了Gardasil 在各地的补标准备工作，目前河南、五南、重庆和黑龙江四省市已经中标，中标价格为798 元/支，其他地区也在投标或准备投标阶段。待批签发完成可以正式销售时，预计能够完成大部分省市的招标工作。

　　存量市场巨大，18 年翻倍级业绩可期：

　　Gardasil 在国内获批的使用范围为20-45 岁女性，主要针对存量市场。

　　而其竞品GSK 的2 价苗Cervarix 适用范围为9-25 岁女性，双方在市场分割上侧重点有所不同。

　　在今年7 月Cervarix 上市前国内的HPV 疫苗一直处于空白状态，因此拥有较大的存量市场：仅考虑国内20-35 岁女性人群，数量约1.6 亿人，按5%的渗透率及798 元*3 支的价格保守估计接种人群，存量市场也在190亿元以上。

　　根据智飞与MSD 的代理协议，前三年基础采购额为11.40、14.83 和18.53亿元。据此估算，如果Gardasil 能顺利于17 年末上市，18 年的销售额会在20 亿元以上，贡献利润3-4 亿元。考虑到智飞直销队伍的优势、HPV疫苗在国内的知名度及非一线城市赴港注射的不便，我们认为其实际销售额大概率会明显高于20 亿元，有望帮助公司实现业绩翻倍。

　　国内优质二类苗龙头企业，重磅品种即将上市，维持"推荐"评级：公司是国内少数拥有强大研发能力的疫苗公司，其独家品种AC-Hib 三联苗正在快速放量期，代理HPV 疫苗有望年底上市，而其研究管线中，预防用微卡及配套试剂、肺炎及肺炎结合疫苗等众多品种分布于不同阶段，为其中长期发展带来保障。预计2017-2019 年EPS 为0.27、0.71/1.00 元，维持"推荐"评级。

　　风险提示：产品审批进度不达预期，产品推广不达预期。（平安证券　叶寅　魏巍　倪亦道）

　　太阳鸟(300123)：顺利拿到批文 发展军工第二主业迈出最关键一步

　　投资要点

　　事项：2017 年9 月19 日，太阳鸟发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会核准批文。

　　平安观点：

　　顺利拿到批文，主要条款未变更。太阳鸟于2017 年1 月27 日公告发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的事项，于7 月19 日获得证监会有条件通过，于9 月18 日获得证监会核准批文。根据证监会审核期间的反馈及要求，公司对重组报告书进行了修订，主要涉及补充披露，关于发行对象、发行股份数量、募资金额等主要条款均未变更。根据计划，公司将通过向太阳鸟控股、南京瑞联、天通股份、东方天力、东证蓝海、浩蓝瑞东、浩蓝铁马、华腾五号、华腾十二号、周蓉等10 名交易对方非公开发行股份购买亚光电子97.38%股权，从而成为其控股股东，标的资产交易价格初步定为33.4 亿元，股价初步定为12.95 元。此外，拟采取询价方式向不超过5 名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过106,577.07 万元，且发行股份数量不超过本次发行前太阳鸟公司总股份的20%，即60,345,082 股。

　　不确定性消除，公司发展军工电子第二主业迈出最关键一步。亚光电子主要产品为半导体分立器件、微波电路及组件，核心产品主要应用于三大领域：雷达、导引头、航天通信。亚光电子实力雄厚，与国内某两所并称为"两所一厂"，占据着国内微波电路及组件的大部分市场份额，远远领先于"两所一厂"之外的其他科研单位和企业。拿到批文，标志不确定性消除，公司发展军工第二主业迈出最关键一步。

　　军民融合将提升亚光电子实力，与游艇业务协同发展：1）亚光电子资本实力增强，将快速获得规模发展；2）亚光电子可借助上市公司实现外延式并购；3）平抑游艇产业周期波动，提高太阳鸟持续盈利能力；4）船艇产品对雷达和其他微波电子产品有着大量的需求，而亚光电子的军工资源可助力公司军工船艇的销售。

　　锁定期+业绩承诺+补偿协议+发行底价，公司股价安全边际高。根据方案，1）主要参与股东股份锁定3年；2）亚光电子业绩承诺期（2017-2019 年三年承诺，若2018 年完成收购，则顺延到2020 年）净利润年复合增速40%左右，大股东为业绩提供100%补偿协议；3）各参与方成本（考虑资金时间成本）约在14 元左右，股价安全边际高，其中华泰证券旗下华泰瑞联在该项目合计投入近10 亿元，与公司利益深度绑定，未来一系列运作值得期待。并且，公司拟采用询价方式募集配套资金不超过10.66 亿元，增发股份数量不超过本次发行前太阳鸟公司总股份的20%，即60,345,082 股，假设均按上限计算，则每股发行价格17.66 元，远高于目前的股价，显示公司对自身发展的信心。

　　盈利预测及投资建议：

　　不考虑亚光电子并表以及配套资金利息收入的情况下，维持公司2017-2019 年的净利润预测分别为0.29亿元、0.45 亿元、0.68 亿元。为了更好反映估值，我们假设2017-2019 年亚光电子达到承诺净利润且全年并表，且将配套募集的资金产生的利息收入考虑在内，则2017-2019 年的净利润为2.02 亿元、3.06亿元、4.07 亿元，按发股及募资后的总股本6.20 亿股计算， EPS 分别为0.32 元、0.49 元、0.66 元，目前股价对应PE 分别为42.3 倍、27.6 倍、20.5 倍。

　　参考同类上市公司估值水平，船艇制造业务2018 年给予60-70 倍PE，军工业务2018 年给予45-55 倍PE。据此计算，对应备考市值126-153 亿元，交易完成后（考虑配套融资）公司总股本6.20 亿股，则对应股价区间20-25 元，维持公司"强烈推荐"投资评级。

　　风险提示：1）公务艇大额招标进一步推迟风险；2）亚光电子整合后，未来发展不及预期风险。（平安证券　缴文超　陈雯　王伟）