今日最具爆发力的六大牛股(8.25)(3)

　　天士力：业绩稳健增长，看好普佑克增长潜力

　　天士力发布了 2017 年半年报， 上半年公司实现营业收入 72.64 亿元，同比增长 13.53%；实现归属母公司净利润 7.56 亿元，同比增长10.43%；实现扣非归母净利润 7.41 亿元，同比增长 10.41%；另外，上半年实现 EPS 约 0.7 元/股。

　　收入端快速增长，利润端增速略下滑。 分季度看，公司二季度收入端维持两位数以上增长，但利润端增速环比出现了一定程度下滑。其中医药工业上半年收入增长超过 10%，除心脑血管品种微幅增长外，其余产品线均实现了快速增长，特别是水林佳收入翻倍增长，毛利率也得到了较大提升，另外以替莫唑胺为代表的抗肿瘤用药也实现了 33%的收入增长。

　　普佑克纳入医保，将成为下一个重磅品种。 报告期内公司独家品种注射用重组人尿激酶原（普佑克）被纳入 2017 版医保目录乙类范围，医保支付标准为 1020 元（5mg（50 万 IU）/支）。我们认为溶栓市场竞品较少，此次普佑克进入新版医保后，预期借助公司的销售渠道和学术推广优势将快速抢占市场，有望成为公司下一个重磅产品。投资建议： 目前复方丹参滴丸 FDA 申请已经进入最后阶段，我们对丹参滴丸的 FDA 认证充满期待和信心。 近期公司第一期员工持股计划已经购买完毕，规模近 2000 万，成交均价约为 39.46 元/股，目前股价与此价格存在倒挂，具备一定的安全边际。从中长期看，随着多年的战略布局，公司以中药为核心，生物药和化药为"两翼"搭建的大平台价值将逐步显现，未来可持续发展可期。预计公司 2017-2019 年实现每股收益分别为 1.24、1.44 和 1.69 元/股，继续给予"推荐"评级。

　　风险提示： 丹滴美国 FDA 认证进展不达预期，导致市场波动风险；政策性招标降价情况超预期，对业绩构成一定影响；新进医保目录产品推广进度低于预期，对业绩增量的贡献度不达预期；大品种复方丹参滴丸增速放缓超预期，带动收入增长放缓；国内外市场系统性风险。（国开证券 王雯）

　　泰格医药(300347)：BE业务增厚业绩，大临床业务逐步恢复

　　事件：

　　公司中报：上半年收入7.4亿，+31%；净利1.2亿，+53%；扣非净利1亿，+53%，实现EPS 0.24元。Q2单季度收入、净利同比分别增加33%、101%。评论：

　　1、业绩增长符合我们预期。我们判断公司业绩增长点主要来自：（1）受益于一致性评价加速推进，BE业务带来新增量，17H公司BE业务收入8080万；（2）临床核查风暴后公司大临床业务逐步恢复，17H公司1-4期等业务实现收入2.5亿，公司提高工时报价，临床试验技术服务毛利率较上年同期增长5.83%。

　　2、内生贡献增长主力。临床试验技术服务类业务收入3.3亿，+58%，其中BE收入8080万，1-4期类业务收入2.5亿。毛利率38.57%，提升5.83%，主要与公司提高工时报价有关。临床研究相关咨询业务收入4.1亿，+16%，毛利率46.81%，基本平稳。其中数据分析1.1亿，+17%；方达医药的生物分析和CMC1.7亿，+16%；SMO收入5288万，+65%。核心子公司：美斯达收入6955万，净利3169万，预计增长平稳。方达医药收入2.5亿，+40%，净利5426万，+164%，业绩靓丽我们预计主要与BE业务发展良好有关。此外，17H投资收益1874万。

　　3、外延整合仍待发力。报告期内新增并表捷通泰瑞（6月开始并表，收入849万，归母净利335万）。我们预计DreamCIS仍处于减亏阶段；北医仁智因受临床核查的影响，报告期实现效益533.39万，未达到预计效益。

　　4、维持审慎推荐。我们认为政策影响的行业低谷期已经过去，看好龙头优先复苏，一致性评价推进和临床试验机构资质放开利好公司业务开展，考虑到捷通泰瑞已经实现并表，下半年有望增厚业绩，略上调17年净利增88%（原预测72%），维持审慎推荐评级。

　　5、风险提示：商誉减值风险，竞争降价风险，人工成本上升风险。(招商证券李勇剑)