今日最具爆发力的六大牛股(7.25)(3)

　　嘉化能源(600273)业绩预览：1H17业绩预增

　　1H17 预测归母净利润同比增长15~25%

　　嘉化能源公布2017年上半年业绩预增公告，预计上半年归母净利润同比上升15~25%，即人民币4.52~4.92亿元，计入近期增发摊薄股本影响，每股盈利合0.30~0.33元，同比上升1~9%。

　　关注要点

　　业绩增长符合预期。我们此前预测公司上半年归母净利润约4.6亿元，同比上升17%，股本摊薄后每股盈利0.31元，同比上升2%。此次业绩预增符合我们的预期。公司7#、8#热电机组已于上半年投产，蒸汽销量较去年同期增长；同时，上半年烧碱价格同比上涨近60%，而热电机组扩产后，自产电增加带动烧碱成本进一步下降，为公司贡献主要利润增长。

　　下半年多个化工项目投产。展望下半年，公司2,000 吨邻对位衍生品BA、16万吨多品种脂肪醇和2.4万吨电子级硫酸项目陆续达产，有望提高化工产品销售利润率，将继续拉动业绩增长。我们预计公司2017 与2018年归母净利润达9亿元和10.9亿元，同比上升22%和20%，股本摊薄后每股盈利分别为0.60元和0.73元，同比上升7%和20%。

　　溢价增发显示新股东信心。公司已于7月14日完成非公开发行股票1.88亿股，募集资金总额人民币17.98亿元，每股发行价格9.58元，较发行日公司股价溢价6%。根据此次增发规定，参与定增的机构认购股份锁定期12 个月，此外受限于证监会减持新规，我们预测定增机构股东在解禁后至少需要15 个月才能完全通过二级市场减持退出。我们认为，此次定增彰显了新进股东对未来业绩增长的信心，可能对公司股价起正面作用。

　　估值与建议

　　我们维持2017/18年每股盈利0.60元/0.73元。维持11.68元目标价不变，对应16 倍2018年市盈率。维持“推荐”评级。

　　风险

　　今年9月底限售股解禁扩大流通盘125%、向新能源领域投资回报率可能偏低、关联交易风险。(中国国际金融股份)

　　海康威视(002415)中报点评：AI驱动毛利、研发费用双升 重申推荐

　　1H17 业绩符合预期

　　海康威视公布1H17 业绩：营业收入164.5 亿元，同比增长31%；归属母公司净利润32.9 亿元，同比增长26%，对应每股盈利0.36元。业绩符合预期。我们很高兴的看到，公司在保持收入高速增长的同时，毛利率同比提升3.8%，达42.7%。我们认为这反映高毛利的AI 相关产品对公司业绩的拉动作用。我们正面评价公司积极加大研发投入（同比增加50%），布局未来的经营战略，我们相信这会有利于股东长期利益的最大化。

　　发展趋势

　　收入强劲增长，产品结构改善，毛利率上升。国内收入上半年录得28%的同比增长，快于1H16 的26%和2H16 的19%，显示出国内收入增速加快。从收入结构看：1、新业务营高速增长：上半年收入录得162%的同比增长，收入主要来自“萤石”业务；汽车电子业务已开始贡献营收。2、中心控制设备取得60%的高速增长，远快于公司整体增速，主要驱动力来自于人工智能相关的结构化服务器销售。AI 升级驱动公司毛利率升级和产品结构优化，上半年整体毛利率达42.7%，比1H16 的40.1%高出2.6%。

　　加大研发投入，强化AI 时代竞争力。公司上半年研发投入大幅上升50%，达14.55 亿元，营收占比从1H16 的7.7%上升至1H17的8.8%。这反映了公司积极布局AI 相关行业（汽车、机器人、智能家居）及技术（激光雷达、红外感应，存储）的经营战略，我们认为这会有利于股东长期利益的最大化。

　　盈利预测

　　公司收入强劲增长，毛利率提升，加大研发投入。我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

　　估值与建议

　　目前，公司股价对应2018 年23x PE。我们维持推荐的评级和人民币40.00 元的目标价，较目前股价有30.76%上行空间。安防智能化驱动公司收入强劲增长和毛利率提升，同时公司加大研发投入，强化AI 竞争力。我们认为，公司在业绩实现和长期研发投入实现了平衡，看好公司长期竞争力，维持“推荐”。

　　风险

　　国内安防智能化升级不及预期；海外业务扩张不达预期。(中国国际金融股份)