今日最具爆发力的六大牛股(6.6)(2)

　　爱建集团：要约收购 谁的爱建

　　事件： 爱建公布广州基金要约收购书摘要，广州基金拟以现金方式要约收购爱建集团30%股份，收购价格 18 元/股，耗资约 78 亿。收购完成后广州基金及其一致行动人最多持有公司 35%的股份。

　　浅析要约收购。 要约收购是指收购人（广州基金）向被收购的公司（爱建集团）发出公开收购的行为，无需上市公司确认，仅通过其信批。要约收购流程包括停牌、公布要约收购书摘要、相关机构审批及复牌、要约期间不停牌交易、停牌并公布结果。如果收购人与上市公司及其管理人无关联性，上市公司一般须较快公告摘要。 要约收购应注意：（ 1） 收购人公告要约收购摘要后，有 60 天时间（可延长）准备要约收购报告书。期间收购人可履行自身需要的国资批准（如需）和相关监管单位审批（如需）； （ 2） 要约期间：至少 30 个自然日交易时间连续交易不停牌，要约收购不在二级市场上进行直接交易， 被收购方（持股股东）通过交易系统选择是否接受 18 元/股要约，要约期最后 3 天内接受决定不可撤回，收购方（广州基金）不可撤销要约收购。如出现竞争性要约收购，可延长至 60 日。

　　抢权双方各显神通，资本市场战火重燃。 （ 1）爱建集团拟向均瑶集团涉及实际控制人变更的单一股东定增已获得证监会批准，目前正等待批文下发，定增完成后持股比例将提高至 17.67%；（ 2）广州基金抢权决心不改，定增过会前，其关联方二级市场迅速举牌，定增过会后，广州基金发动要约收购并迅速提交方案，短期持股目标上升至 35%，谋求公司尽快复牌并一锤定音；（ 3）爱建集团5 月 25 日发布公告谋划重大事项并继续停牌，相关行为虽滞后要约收购，但复牌进入要约收购交易期时间或将受其影响继续延迟。我们认为，正常情况下公布要约收购书摘要的同时公司复牌，当前爱建重大事项停牌或将影响复牌时间表，同时定增批文渐行渐近， 并且爱建对广州基金要约收购方案提出多项质疑，火药味渐浓的同时， 爱建归属的天平又趋于平衡。

　　涉及控制权变更的要约收购，短期溢价可达 40%。总结过往要约收购的案例，要约期内往往股价相对要约价会产生一定溢价，涉及大股东变更的，溢价明显。 2014 年以来的四川双马、华润万东、嘉凯城、齐祥腾的溢价比例最低为 25%，最高达 54%。广州基金要约收购价格为 18 元（当前 14.98 元），以平均溢价率 40%计，复牌后公司短期股价或可达 25 元。

　　投资建议， 维持公司强烈推荐评级： （ 1）广州基金要约收购，抢权大战催化股价短期大幅溢价；（ 2）全年业绩 11 亿，利润坚挺增速强劲；（ 3）信托行业向好，爱建信托规模先行爆发，业绩 17 年起将快速增长，享受估值溢价。从基本面角度出发，分部估值法给予公司总市值 316 亿（信托 260亿，租赁 35 亿，证券 20 亿），对应股价 19.5 元，空间 30%；对应公司 29倍 17 年备考 PE 估值。 短期受要约方案催化，股价可达 25 元，空间 67%。

　　风险提示：定增过程不达预期

　　广汽集团：公司再传捷报，向上势头不可挡

　　自主合资齐发力，向上势头不可挡： 公司 5 月份销售车辆 16.5 万辆（+22.2%）， 1~5 月累计销售 79.2 万辆（+33.2%），其中广汽自主累计20.7 万辆（+61.4%），广菲克累计销售 9.1 万辆（+83.1%），广本、广丰、广三菱也有不同程度的涨幅。 在车市整体放缓的情况下，公司仍然保持高速增长，足以显示公司产品竞争力之强劲。

　　明星车型供不应求， 终端价格坚挺： 广汽的几款明星车型供不应求，市场热度非常高。 我们近期在上海地区的 4S 店进行终端调研，传祺 GS8 终端没有优惠，提车周期在 1 个月左右；本田冠道不仅没有优惠， 2.0T 版本需要加 1.5 万的装潢，等车两个月；丰田汉兰达需加装潢 1~1.5 万，提车周期 1~3 月。

　　GS8 调整 5~9 月产量， 完成全年销量目标无忧： 5 月 31 日公司发表声明，由于变速箱供应能力不足， 5~9 月 GS8 的产量调低至 7000 台/月，预计10 月起将恢复正常配套供应。 2017 年 GS8 的销售目标是 10 万辆， 我们认为， GS8 在 1~4 月销售 3.6 万辆，如果 5~9 月销售 3.5 万辆， 10 月起恢复到 1 万的月销，全年仍可完成 10 万辆的销售目标。

　　盈利预测与投资建议： 2017 年自主合资推出多款新品，其中传祺推出GS3、 GM8、 GA4 等新品，不断完善产品线布局。 自主与合资的明星产品市场热度高，公司盈利能力有望大幅改善。维持对公司的盈利预测， 17年~19 年的净利润为 114.3 亿、 140 亿， 158.7 亿元， 维持对公司“强烈推荐”的评级。

　　风险提示： 1）车市整体放缓； 2）新品推广不及预期。