今日最具爆发力的六大牛股(6.2)(3)

　　赢合科技(300457)：与国轩高科合作紧密 共享行业高增长红利

　　投资要点

　　事件：2017年5月31日，公司大客户国轩高科公告其与北汽新能源签订18.75亿元订单，将向北汽新能源提供5万套动力电池组。国轩高科此前已与中通客车签署13亿元大订单。

　　锂电设备强者恒强，集中度有望进一步提升。锂电设备行业在国内保持高速增长的同时，伴随国际上特斯拉、大众、丰田、奔驰、通用等传统汽车巨头纷纷加大对电动汽车的投入，将与下游整车和电池行业一致，出现行业分化，行业集中度提升，而进入一线锂电厂商供应体系的龙头设备企业份额有望继续扩大。

　　公司绑定下游大客户，共享行业增长红利。公司主要客户有ATL、国轩高科、沃特玛、比亚迪等，2016年前五位客户提供了超70%的销售额，核心利益与下游大客户绑定。公司与大客户国轩高科多次签订大订单，分别于2015年7月、2016年2月、3月与国轩高科签署1.08亿、9000万和1.52亿元的订单。伴随大客户订单的落地，进一步催化行业投资与产能提升，公司未来有望继续共享行业增长红利。

　　并购雅康精密，协同效应巩固整线交付能力。公司收购雅康精密100%股权，优化公司产品结构，提升整线交付能力。面对不同工序间的对接与调试十分繁琐，锂电设备整线打包将成为市场需求趋势，部分客户也从单机采购转向分段或整线采购，未来公司市场份额和客户粘性有望不断提升。

　　估值与评级：公司是国内唯一一家能提供锂电池智能生产线、世界唯一一家兼备锂电和镍氢新能源动力设备整线的制造商，将受益于行业集中度的提升带来市场份额的扩大。预计公司17-19年EPS 分别为1.92/3.01/4.12元，当前股价对应PE 分别为32x/20x/15x，维持"增持"评级。

　　风险提示：新能源汽车发展不及预期，下游锂电企业扩产不及预期。

　　现代制药(600420)重大事件快评：子公司经营持续改善 全年高增长确定性强

　　事项：

　　昨日公司股价波动较大，我们邀请公司董事会秘书魏总参加电话会议就公司近期经营情况进行了交流。

　　国信观点：

　　经了解，公司基本面并无重大变化，昨日股价错杀。公司下属各子公司经营持续改善，全年业绩高增长确定性强，当前股价对应17年PE仅21x，估值中：1）比较了国药、上药、华润三大医药集团的医药商业和工业经营数据，并比较三大医药集团的工商业协同情况，认为国药集团在去年完成资产重组后工商业协同一体化的条件更为成熟，后续有望看到改进的成果落地；2）梳理了整合后的现代制药各子公司业务情况，认为不同子公司间在产业链上存在整合空间，随着大股东的更替及后续有望推进的混改实施，机制理顺后，管理改善空间巨大；3）详细拆分了公司业绩，我们测算17年公司有较大概率实现8亿元以上的业绩，尽管此前市场对此有一定分歧，但从一季报情况来看，我们的预测正在逐步兑现。

　　尽管市场对公司现有的以抗生素中间体、原料药及制剂为主的产品线预期不高，我们认为在医药行业大洗牌的当下，整合后的现代制药恰恰具备生产（产业链上下游一体化）、质量（公司目前有60 多个品种正在进行一致性评价，大股东医工院在制剂技术方面国内领先）、渠道（国药集团拥有国内最大的医药分销网络和零售药店网络）等方面的优势。一致性评价促使行业产能出清后，公司作为龙头企业之一，将直接受益集中度的提升。而除抗生素外，公司也拥有包括硝苯地平控释片、尿促卵泡素等盈利能力较强的品种；同时在内生加强研发，及外延并购辅助下，未来有望不断补充和打造全新的有竞争力的制剂产品线。

　　我们认为公司在去年完成重组后成为国药集团下属唯一化药工业平台，肩负国药集团化药工业重整腾飞的使命，目前在新的起点上，正强力推进业务整合，迎来全新的发展阶段，新化药龙头企业正在崛起。预测公司17-19年净利润为8.43/9.93/11.5亿元，当前股价对应17年PE仅21x，估值便宜，推荐买入。