今日最具爆发力的六大牛股(5.10)(2)

　　全信股份：军工大传输广布局，相关多元化促发展

　　高速发展的低频传输线缆龙头，多点位布局军工大传输领域： 全信股份是我国军工低频传输线缆龙头，下游客户广布航天、航空、舰船、军工电子、兵器五大领域。受益于武器装备列装和产品放量， 2016 年，公司实现营业收入 4.18 亿元、归母净利润 0.91 亿元，分别同比增长 66.55%和 26.66%。 近年来， 公司在保持线缆类产品竞争优势的同时，通过自身研发及外延并购，逐步形成了覆盖“光、电、热”多点位的军工大传输业务布局。

　　收购常康环保，海水淡化与岛礁防卫空间广阔： 公司将以现金加定增方式收购新三板公司常康环保，将业务范围延伸至海水淡化领域。常康环保为海军淡水设备细分领域龙头，其反渗透法海水淡化技术在我国海岛海水淡化应用中应用广泛。 海水淡化设备在海军舰艇配套、岛礁防卫建设、及沿海城市淡水工程领域均有广阔应用前景，我们预计“十三五”期间的市场空间将可达60-70 亿元。 常康环保2016-2018 年承诺扣非后净利润分别不低于 4800、5900、 6700 万元，三年累计盈利不低于 1.74 亿元，完成目标确定性较强。

　　线缆业务拓展至轨道交通， 拥抱广阔民用市场空间： 公司在继续巩固军品市场的同时，也致力于高端民品的业务发展。公司成立了全信轨道交通公司，用于开拓轨道交通高端线缆市场。目前公司用于轨交的传输线缆产品已通过试用和初步市场推广，大规模放量可期。“十三五”是我国城际高铁和城市轨交高速发展的重要时期，我们测算未来五年轨道交通用传输线缆每年市场总规模在百亿元级别，且行业年均增速将超过 10%。民用高端线缆市场的内生增长及进口替代将为公司提供广阔的民品空间。

　　估值与投资建议

　　我们认为，全信股份是优质的民参军优质企业，预计公司 2017-2019 年有望实现营收 5.68/7.79/11.35 亿元，同比增速 35.7%/37.2%/45.7%；归母净利润 1.51/2.34/3.01 亿 元 ， 同 比 增 速 65.58%/55.51%/28.59% ； 摊 薄EPS0.85/1.33/1.71 元。公司当前股价对应摊薄后 48X17PE、 31X18PE 和24X19PE，估值接近历史低位。我们给予公司“买入”评级， 6-12 个月目标价 50 元。

　　风险

　　军用低频线缆市场竞争加剧；下游军品列装放量进程低于预期；民品市场拓展进程低于预期；公司存货周转率较低。

　　润达医疗：牵手云峰基金，丰富上游POCT布局

　　事件：公司公告拟发行股份及支付现金购买瑞莱生物工程（深圳）有限公司100%股权，配套融资2.75 亿元支付现金对价及重组费用。标的整体估值11.79 亿元，发股锁价30.05 元/股，承诺2017-2019 年扣非归母利润不低于5600 万、7500万和9000 万元，重组完成后，云峰基金将成为公司5%以上股东。

　　POCT 行业发展迅速，瑞莱生物已为国内领先企业。POCT 和分子诊断以及化学发光为体外诊断领域发展最为迅速的领域，据Rncos 分析显示：2013 年全球市场规模达160 亿美元，预计2018 年将达240 亿美元，复合增速8%。2013年我国市场规模约为4.8 亿美元，预计2018 年将达14.3 亿美元，复合增速20%。瑞莱生物成立于2001 年，由美国科学院院士William J.Rutter 博士创办，目前由云峰基金控股。目前瑞莱生物已发展成为国内POCT 行业的领先企业，公司拥有荧光检测和胶体金免疫检测两大检测系统产品，上市POCT 产品包括心脏标志物，急性肾损伤和感染及炎症检测试剂以及配套仪器。标的2016 年实现收入1.4 亿元，同比+49.4%；净利润3826 万元，扣非归母净利润2848 万元。标的方股东承诺2017-2019 年扣非归母利润不低于5600 万、7500 万和9000 万元，同比增速+97%、+34%和+20%。考虑到估值11.79 亿即对应2017-2019年估值分别为21 倍、16 倍和13 倍，与同类A 股万孚生物2017-2019 年一致预期估值68 倍、52 倍和40 倍估值相比，标的整体估值合理或便宜。考虑到公司自主研发的免疫荧光系列POCT 检测产品于2016 年投放市场，同时推出了如超敏hs-cTnI、NT-proBNP、MPO、NGAL 等优质创新产品，2017-2019 年业绩承诺达成确定性高。

　　POCT 特色产品+强大渠道协同效应明显，云峰基金入股想象空间巨大。润达医疗作为国内领先的医学实验室综合服务提供商，为积极应对未来国产替代的市场趋势，公司制定了积极向产品研发和制造端延伸的发展战略。我们认为瑞莱生物的POCT 特色产品和公司强大的渠道网络协同效益主要体现在如下两点：1）润达医疗在代理RBM 进口产品的基础上，可与瑞莱生物形成全面覆盖低中高端产品的POCT 产品系列，构建公司自主POCT 产品的完整解决方案，全面增强公司的综合实力和盈利能力；2）瑞莱生物可借助国内最大的体外诊断渠道平台，加速公司产品放量，从而实现高效协同和双赢。同时考虑到重组后，云峰基金将持有公司约7.8%的股份，云峰基金产业资源丰富，预计后续能为公司发展带来进一步想象空间。

　　公司业务平台属性显着，横纵向可拓展性极强。作为国内跨区域IVD 综合服务商，公司平台属性突出，我们认为公司业务可拓展性极强：公司第一阶段通过管理输出异地扩张，类GPO 模式下，发挥规模优势并提高向上游议价能力；第二阶段向上布局特色产品，嫁接公司终端实现快速上量，此次收购瑞莱生物为典型案例。目前公司已布局自产生化、糖化血红蛋白、化学发光、POCT、分子诊断、自免及过敏原检测等产品；第三阶段可依托医疗终端向下发展服务业务，如子公司昆涞生物开展第三方质控服务，与金域检验设立合资公司开展第三方检验服务，在东北参与设立区域精准检测中心，同时公司两支并购基金或也在为公司外延扩张积极储备标的。

　　盈利预测与投资建议。暂不考虑并表影响，我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.72 元、0.94 元、1.10 元，对应当前股价PE 分别为45 倍、34 倍和29 倍。考虑到公司业务模式顺应产业趋势，持续外延预期强烈，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

　　风险提示：外延扩张进度或低于预期、营运资金或存在短缺风险。

　　徐工机械：关注新总裁上任；非公开发行顺利推进

　　事件1：公司董事会于2017 年4 月8 日收到公司总裁王民先生、副总裁杨东升先生的辞职报告；王民先生仍担任公司董事长。经公司董事会提名委员会推荐，公司董事长王民先生提名，公司董事会聘任陆川先生为公司总裁。

　　事件2：公司审议通过《非公开发行预案修订案》，非公开发行推进顺利。

　　事件3：公司2017 年一季度营收60 亿，同比增长72.47%；实现归母净利润2.01 亿，同比增长18 倍。2017 年3 月份，公司汽车起重机销量达770 台，同比增长84.2%。1-3 月份的总销量同比增速也达116.2%。

　　徐工机械：工程机械领军企业，汽车起重机龙头公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一，实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。

　　背靠徐工集团，受益“一带一路”；徐工集团挖掘机业务大幅增长徐州国资委持股42.6%，是最大的工程机械上市国企之一，国资委的扶持将使徐工受益“一带一路”。徐工集团：挖掘机业务有望大幅增长，尚在上市公司之外。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军，市占率稳定近10%，仅次于三一重工和卡特彼勒。

　　工程机械：行业复苏，汽车起重机接棒挖掘机，持续性有望超预期新增需求改善、更换需求增加、需求结构修复、行业竞争格局改善等原因驱动行业复苏。挖掘机、推土机销量引领，汽车起重机紧随其后，混凝土等其他板块也跟随步入复苏通道。

　　徐工占据汽车起重机市场过半份额，且人员最为充足、供应链完善作为国企，徐工机械在人员裁减方面较为谨慎，因此在行业需求暴涨的情况下，徐工拥有最为充足的人员机构，且零部件供应充足，短期内其市场占有率有望维持甚至持续提升。汽车起重机3 月份徐工销量784 台，同比增长84.2%，2017 年一季度徐工销量占市场份额的48.3%，居行业第一位。中联重科、三一重工分列二、三位，市场份额大致都在20%左右。

　　徐工机械：核心骨干持股，激励机制较好；目前股价倒挂，安全边际较好公司核心骨干员工2015 年2 月认购申万宏源宝鼎众盈1 号集合资产管理计划，主要投资于公司股票，实现个人利益与公司利益的统一。资管计划总规模为2.77 亿元，存续期为36 个月。建仓均价为5.07 元/股。

　　投资建议：未来受益于工程机械行业回暖，公司作为汽车起重机龙头，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.14、0.21、0.28 元，对应PE 分别为25x、17x、13x。基于工程机械行业复苏的持续性，我们认为公司业绩有望超预期，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、行业内公司竞争关系变化风险、主要产品销量增速低于预期风险、企业经营性现金流恶化风险。