周一机构一致最看好的10金股（10.31）(3)

永创智能：智能包装龙头，领跑产业升级

　　二次包装设备龙头，核心业务表现靓丽
　　在二次包装领域，永创智能以绝对优势占据龙头地位。目前正抓住下游客户智能升级改造的机遇，加快从自动化包装设备向智能化包装设备的转型，2016年上半年智能包装生产线收入达到1.41亿，同比增长14.76%，占公司营业收入比重达到31.54%，远高于行业平均10%不到的水平。优化产品结构的同时，2016年上半年稳中有升至32.02%。
　　包装机械行业市场规模稳健增长，抗周期性明显
　　包装机械在我国属于新兴行业，2006年至2013年，我国包装机械行业市场需求从182亿元提高到569亿元，年均复合增长率达到17.68%，远远高于全球5%左右的增速，预计2016年市场规模达到785亿，未来5年仍能保持10%行业增速实现稳健增长。包装机械的行业空间主要受下游需求的影响，下游占比最大的食品、饮料、医药属消费类行业，需求稳定，带动包装机械行业波动性较低。
　　国产替代+海外市场+外延并购，“大行业”将催生“大公司”
　　包装机械行业的市场集中度很低，随着产业升级的进一步深化，集中度必然提升，永创智能作为行业龙头有望获得更高的平均利润率。我们判断市场集中度提升的主要路径将是国产替代、海外市场开拓和外延并购。一方面，公司在产品需求稳定的食品、饮料行业之外，积极拓展家电、医药等智能化改造需求强烈的行业，另一方面，公司参股新巨丰积极布局前道包装设备业务，完成了全产业链布局，打开公司智能包装领域新市场。2015年我国首次实现包装机械领域贸易顺差，表明国内包装机械行业在加速国产替代的同时大力开拓国际市场，永创智能今年来海外营收保持较快增长，2015年海外营收达1.32亿元，在业内处于领先地位，营收占比提升到14.63%。
　　引领包装机械智能化产业升级，永创智能成长为优质工业4.0标的
　　公司积极三大战略布局：1）掌握工业机器人等核心部件的自供能力，盈利水平有望提升，目前码垛机器人已经进入小规模生产阶段；2）MES+机器视觉协同发力，打造软硬件一体商，完成了机器设备到软件系统的全面布局。；3）智能包装生产线成为主力业务，其附加值不断提高，随着IPO募投项目及定增项目的相继建成投产，智能生产线业绩大幅放量可预期。
　　公司未来成长空间较大，首次覆盖给予“增持”评级
　　考虑公司“前后道产业链+智能化包装生产线”布局渐入收获期，新产品放量的业绩弹性以及食品、医药、乳品等市场的拓展潜力，预计2016-18年收入分别为9.97、12.60、15.97亿元，净利润分别为0.91、1.24和1.64亿元，三年复合增速30%以上。给予公司2016年合理估值区间在54-67倍，未来6个月合理股价区间为17.00-21.00元/股。首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行，包装机械固定资产投资不达预期，市场过度竞争毛利下滑风险。（华泰证券）

登海种业：登海605、618推广面积创新高，储备品种实力强劲，研发、销售机制日臻完善

　　事项
　　公司发布2016年三季报，第三季度实现营业收入6176.90亿元，同比增长33.55%，1-9月累计实现营业收入7.93亿元，同比增长22.08%；第三季度实现归母净利润697.36万元，同比增长250.93%，扣非后同比下跌465.24%，1-9月累计实现归母净利润2.38亿元，同比增长32.71%，扣非后同比增长34.17%。同时，公司预计2016全年归母股东净利润增长0-50%，在3.68亿元-5.53亿元。种子生产企业第三季度是制种季，公司经营数据属于正常波动。
　　主要观点
　　1.公司主打品种推广面积保持较高增长，黄淮海地区市场占有率稳步提升
　　公司玉米种子明星产品15/16销售年度继续快速推广，预计登海605推广面积预计达1700万亩，同比增长30%，零售价60元/袋，提价2元/袋，登海618推广面积180万亩，零售价61元/袋，提价3元/袋，由于上季制种量少全部脱销，足见其市场竞争力。目前16年四季度销售已经开始，公司产品单月销售量同比提升10-15%，预计登海605在16/17销售季推广面积达2300-2500万亩，同比增长40%以上，登海618今年制种良好，保证后期供应，推广面积有望翻番至400万亩左右。公司现阶段拥有400家县级代理商和千余家零售商，国内的市场占有率达10%，在黄淮海区域的市占率高达15%。
　　2.公司充分利用国家审定“绿色通道”，17年新品种加快批量化开发，创新销售机制提升营销效率
　　母公司2015年授权子公司登海先锋国审新品种登海685，来自公司自交系杂交，拥有高产、脱水快、抗倒伏、抗病性强的特性，我们预计该品种在登海先锋原有的成熟销售渠道中，首年推广面积或达150-200万亩，另外新品种先玉047和先玉987将恢复增长。公司利用国家开通品种审定绿色通道，设立6个生态区域试验，安排自育品种近百个，已筛选出3-4个品种在试验中的表现优于先玉335和登海605，未来或成为拳头产品，2017-18年公司可能进入新品种推出爆发期。销售模式方面，公司创新利益分享机制，通过销售能人持股等，自2013-2015年分别在北京、黑龙江、吉林、辽宁、山西、山东莱州、陕西、内蒙、河南成立10家子公司，提升在玉米生产优势区的市场份额。
　　3.投资建议
　　公司的现有产品和储备品种具备极强的市场竞争力，有一定的定价权，并且在经济效益的理性选择下，优势产区的种植户仍然会选择玉米来主要种植，种子产品的销售受终端玉米现货价格的影响并不大。而且，今年扩大制种面积（翻番）也反应了公司对后市的信心，预计公司2017年EPS0.68元，对应PE25.13倍，维持推荐评级。
　　4.风险提示
　　新品种推广不达预期的风险；极端天气变化的风险。（华创证券）