下周最具爆发力六牛股(10.15)

　　口子窖点评：高盛减持接近尾声公司估值处于洼地

　　报告要点

　　事件描述

　　10月13日口子窖发布公告，高盛于10月11日减持公司股份300万股，自6月底起至今已经减持9000万股，占公司总股本的15%，根据公司6月23日披露的减持计划，高盛自减持计划公告六个月内减持合计不超过95,520,600股，即不超过公司总股本的15.92%，目前高盛减持已经接近尾声。公司核心价格段省内竞争良好，持续享受消费升级红利，同时公司盈利能力和其吨价不符，未来盈利能力仍有提升空间，我们预计公司2016/2017年EPS分别为1.4/1.73元，对应2016/2017年PE为22/18倍，目前公司估值处于洼地，随着高盛减持接近尾声，我们预计公司估值水平会逐渐提升至合理水平，给予“买入”评级。

　　事件评论

　　核心价格段省内竞争格局良好，继续享受消费升级红利：目前安徽的80以上价位占比仍只有约30%，未来仍有较大升级空间，以江苏为例，目前100以上占比50%，徽酒市场100-200元是消费升级最确定的价格段，口子和古井在此价格带双寡头垄断，竞争格局良好，公司继续享受100以下价位向100以上升级。

　　产品吨价最高，盈利能力仍有升级空间：口子窖吨价为9.18万元/吨，在几大区域名酒中最高，比主要竞争对手古井、洋河和今世缘高出10%-30%，但是毛利率依然比竞争对手低，净利率低于今世缘10pct，低于洋河5pct（均为15年报数据），我们认为随着公司结构升级吨价提升，未来盈利能力仍有升级空间。

　　省外市场短期下滑是战略之举，不影响长期的市场拓展：2016H1省外大幅下滑17.6%，主要是由于公司对省外的策略进行了调整，我们认为省外收入短期下滑是战略之举，不影响公司长期的市场扩展。

　　关于盈利和估值：公司16Q2业绩增速放缓，我们预计三季度会好转。

　　全年考虑到公司持续享受省内消费升级，我们预计公司2016/2017年EPS分别为1.4/1.73元，对应2016/2017年PE为22/18倍，公司目前估值水平处于行业较低水平，在二线白酒公司中仅高于洋河，考虑到四季度估值切换，公司估值进一步降低。之前由于高盛减持，公司估值处在洼地，目前高盛减持逐渐尾声，我们预计公司估值水平会逐渐回升至合理水平，给予“买入”评级。

　　风险提示：省外扩张不达预期，行业竞争加剧，消费升级不达预期。（长江证券）

　　隆基股份：业绩符合预期穿越周期选龙头

　　投资要点

　　事件：公司发布三季度业绩预告，预计1-9月份累计实现净利润10.57-11.06亿元，同比增长330-350%。

　　业绩符合市场预期，全年翻倍增长无忧：三季度单季实现净利润1.96-2.45亿元，较上年同期的1.29亿元，同比增长50%以上，行业抢装结束后，进入淡季，公司业绩环比出现较大幅度下滑，符合市场预期。2017年标杆电价大概率大幅下调，年内指标将全部建设，预计下半年装机有望达到7-8Gw，公司将主要定位于领导者计划项目，确保全年出货量，同时组件价格经过前期大幅下跌，近期已经逐渐趋稳，四季度进一步大幅下跌概率较低，确保公司维持一定的盈利能力，全年业绩实现翻倍增长概率高。

　　平价上网将提前，穿越周期选龙头：近期光伏上网电价调整方案征求意见稿出台，1-3类地区分别同比下降23、26、31%，电站运营项目IRR降至5%左右，中短期国内光伏装机需求存在大幅下降的风险。从另一方面来看，用户侧平价上网或将在2018年左右实现，带动行业新一轮需求爆发。

　　我们认为，未来成本下降将主要依靠转换效率提升，单晶替代趋势已确立，公司作为行业龙头，成本等多方面优势有助于提升行业周期下行时的抗风险能力，需求再次爆发时，全产业链优势将确保公司成为最受益标的。

　　投资建议：当前价格较定增价折价，具备一定安全边际，周期波动龙头优势凸显，预计公司2016-18年EPS为0.56、0.79、1.11元，对应PE为25.1、16.7、11.8倍，增持！

　　风险提示：光伏装机超预期下滑，单晶替代进度低预期。（兴业证券）