今日机构强推买入 六股极度低估(10.20)

　　中炬高新：业绩超市场预期，定增将加速推进目标价20.2元

　　投资建议：维持增持。暂不考虑增发，因三季报业绩超市场预期，上调2016年EPS预测至0.42元（前次0.4元），维持2017年EPS预测0.51元，维持目标价20.2元。若增发顺利，公司合理市值空间可达220亿元左右，对应2017年4.5倍PS，空间30%。

　　三季报业绩超市场预期。公司预告前三季度归母净利润同比增长50%左右至2.5亿，子公司美味鲜收入、归母净利润同比增长13%、36%；Q3单季公司归母净利润同比增68%至1.1亿左右，美味鲜收入、归母净利润同比增11%、28%，Q3美味鲜归母净利率同比升1.9pct至13.6%。

　　原材料成本处低位、阳西基地生产效率提升是净利率提升主因。预计Q3调味品毛利率37%、同比升2pct左右，延续上半年趋势，主因Q1原材料大豆成本同比下降（公司酱油生产周期半年，Q3所用大豆为Q1采购，Q2大豆价开始提升，预计对成本压力2017Q1开始体现），同时阳西基地生产效率提升，使得净利率延续快速提升趋势。

　　孵化器项目用地有望近期落实，代理问题将理顺，调味品净利率快速提升确定性显著增强。10月底中山市火炬开发区珊洲村74亩工业用地将开拍，预计公司拍下概率很大，以用作定增拟投资的孵化器用地，由此搁臵一年的定增将加速推进。预计后续中炬高新管理层激励将完善，代理问题将逐步理顺，各项成本费用将明显压缩,调味品净利率快速提升的确定性将显著增强，逐步由12%向20%看齐。

　　核心风险：定增进度受阻；行业竞争加剧。（国泰君安）

　　天保基建：中天收购获国资批准，航空产业成功布局，目标价10.4元

　　公司开发业务立足天津，整合资源逐步多元化。公司是天津保税区唯一一家区属国有控股上市公司，控股股东为控股比例51.45%的天保控股。2007年7月，公司实现借壳上市，主要从事房地产开发、物业出租、物业管理等业务。公司在建项目包括天保金海岸、天保意境兰庭、汇津广场、天保公寓，主要位于天津滨海新区和空港经济区。此外，公司正整合区域优质资源，拓展航空产业、众创空间、园区开发等新领域。

　　公司受益京津冀一体化发展，开发业务受益天津市场量价齐升。我们认为，天津自由区将参与、引领京津冀协同发展，同时与一带一路战略相结合。目前，公司开发的项目位于天津滨海新区、空港经济区，拥有土地储备建面达70万平，将充分受益。2016年前8月，天津商品住宅累计销售面积同比大增43.8%，住宅销售价格同比增21.0%。公司开发业务将充分受益。

　　天津民航三年计划和大股东资源，助力公司拓展航空业务。天津民航三年计划要形成以航空研发制造、航空维修、金融租赁、航空物流、培训会展等重要业态全面发展的航空产业体系，到2017年，天津航空产业经济规模将达1045亿元。公司控股股东－天保控股旗下资源丰厚，这为公司拓展多元化业务提供了机会。2016年6月，公司同意以3.22亿元收购中天航空60%股权。本次交易已获得国资部门批准。中天航空公司2015年实现净利润6158万元，按照A股市场上可对标公司包括中航飞机估值100倍PE和中直股份50倍PE，取50倍PE测算，该公司的合理估值在30.8亿元。2015年10月，公司启动了收购天津航空产业开发有限公司49.23%股权立项工作。2016年7月，公司与中科天津所共同打造中科天保产业园。2016年1月，公司以1.23亿元竞得渤海证券0.8646%股权（3491万股）。

　　投资建议：业绩大幅增加，转型航空和园区开发预期强烈，买入评级。公司2016年上半年实现归属于母公司净利润1.12亿元，同比增长57.6%，折合EPS为0.11元。据此，在不考虑收购的中天航空贡献业绩的情况下，我们预计2016-2017年公司EPS分别为0.26元和0.34元。公司未来参与组装大飞机和参股天津航空产业公司股权的概念稀缺，A股市场上可对标公司包括中航飞机（拥有自主生产产权的完全生产线）和中直股份，而多元化转型地产公司可参考天健集团和格力地产。上述四家公司的2016年市场PE估值在47倍左右。由此，我们取2016年的40倍PE，即对应未来六个月10.4元的目标价，给予“买入”评级。

　　风险提示：公司收购和转型不成功。（海通证券）