下周最具爆发力六牛股(10.15)(3)

　　苏交科：收购完善水环境治理布局PPP推进有望加快

　　投资要点

　　收购中山水利，开拓水利设计市场，完善区域和产业链布局，有望加快PPP推进。

　　开拓水利设计市场，完善产业链布局：公司以“基础设施领域一站式供应商”为定位目标，近年来通过持续的外延并购不断进行区域的扩张以及产业链的整合和完善。此次收购中山水利将补强公司在水利设计领域的业务水平，也有助于公司开拓作为基础设施建设重要组成部分的水利建设市场；同时，收购中山水利将帮助公司进一步进行区域扩张，利用中山水利在珠三角中心区域的区位优势，通过导入集团营销支持体系、生产管理体系和优势业务模式，发挥优势互补和协同效应，实现规模和利润的快速扩张。

　　增强业务和技术覆盖，助力水环境治理PPP项目推进：公司把水环境治理作为推动PPP模式的重要方向，近年来已经通过投资及外延并购方式对涉水专业进行业务和技术覆盖，但并未完全覆盖全部领域。此次收购将打通水利和市政、景观专业，形成覆盖水资源、水环境全部专业的能力，为后续PPP项目的推动提供了有力的业务和技术支撑。。

　　盈利预测、估值和评级：考虑到收购并表带来的业绩增厚影响，我们上调公司的盈利预测。在不考虑三年期定增摊薄的影响，我们预计公司2016—2018年的EPS至0.76元、0.95元、1.1元，当前市值对应PE为32倍、25倍、22倍；考虑公司三年期定增摊薄的情况下，我们预计公司2016—2018年的EPS至0.70元、0.88元、1.01元；维持公司“增持”评级。

　　风险提示：地方政府投资增速下滑超预期、新签订单增速不达预期、收购整合进度不达预期（兴业证券）

　　温氏股份：出栏增量叠加费用管控业绩符合预期

　　投资要点

　　事件：温氏股份2016年Q1-3收入436.4亿元（+27.6%），归母净利润108.4亿元（+124.9%），Q3单季收入152.9亿（+9.7%），归母净利润36.1亿元（+15.0%）符合预期。

　　猪、鸡出栏稳增，主业利润丰厚。（1）我们估计三季度猪、鸡养殖主业利润约34.3亿。猪价跌但量升，生猪业务维持高盈利，Q3公司出栏均价下滑至18.7元/kg，但出栏环比增长8%达到425.7万头，估计Q3生猪头均盈利745元左右，总利润31.7亿；（2）Q3出栏黄鸡约2.21亿羽，每羽盈利约1.17元，贡献利润约2.6亿；（3）除此外配套业务有较快增长，估计本季度贡献利润x亿左右。

　　大宗价格利好，费用管控到位，养殖成本稳定。（1）Q3豆粕价格小幅震荡，玉米则略有下行，饲料成本并无压力；（2）公司费用控制良好，在15年底上市后财务费用缩减为负，三费率仅4.8%，低于行业平均8%的水平。估计本期猪、鸡成本变动不大，均在12元/kg左右。

　　全年业绩乐观。公司Q1-3出栏1231万头，我们预计全年可达约1700万头，黄鸡约7.5亿羽。生猪行业供需结构尚好，短期猪价不会脱离丰厚盈利的范围，加上稳中有增的黄鸡盈利，Q4盈利预计高于30亿。

　　投资建议：温氏是养殖行业绝对龙头，我们相信公司在周期波动中，将一如前期持续扩张规模，且维持优秀的经营能力，预计16-18年净利润140亿、125亿和115亿，对应PE 11.4、12.8和13.9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫病风险，猪价波动大，粮食政策风险（兴业证券）