下周最具爆发力六大牛股(5.28)(3)

　　乐普医疗(300003)：收购河南华美制药 药品板块持续布局

　　投资要点

　　事项：

　　公司公告全资子公司乐普药业以5,221.33万元收购河南华美制药100%股权，并承担其6,578.67万元的债务。

　　平安观点：

　　收购华美制药，药品板块再次延伸：

　　自公司收购新帄克（乐普药业）与新东港之后，公司再次通过外延方式扩张其在药品板块上的布局。此次收购的华美制药核心产品为高血压复方制剂氯沙坦钾氢氯噻嗪片，并拥有降血糖药瑞格列奈二甲双胍片和胃炎、胃溃疡药物奥美拉唑碳酸氢钠氢氧化镁片的临床批件。乐普药品产品线将由抗血凝血栓、降血脂和降血糖延伸到降血压领域，进一步完善其心血管疾病相关布局。

　　乐普入驻有利于改善公司财务结构与销售能力：

　　华美制药运营能力有限，负债率居高不下，而其主打产品氯沙坦钾氢氯噻嗪片系默沙东“海捷亚”的仿制药，国内市场规模过亿。在海捷亚专利过期后销量明显下降的情况下，华美作为国内仅有的6 家具有批文的仿药企业之一，12 年末即获得批文，利润水平却始终不尽如人意。

　　乐普的入驻预计能够显著改善公司运营情况。乐普药业经过多年经营，已形成一支强大的销售队伍，而15 年整合新东港后，公司在心血管药品领域的销售渠道方面更是上了一层楼。公司销售渠道与能力从去年氯吡格雷与阿托伐他汀钙销量的成倍提升中可见一斑。而华美的高血压药同属心血管疾病用药，能够充分享受乐普的成熟销售渠道，发挥协同作用。

　　积极发展药品市场，帮助移动医疗与医疗服务变现：

　　在乐普的战略规划中，以东直门心血管医院-区域心血管医院-基层药店诊所三级架构所搭建的心血管网络医院群占据医疗服务板块的重大地位，并与移动医疗业务有所互动。远程医疗服务受医疗服务价格扭曲及业务初创推广期影响几乎不可能盈利，而药品即在此体系中扮演了变现的角色：患者通过医院、药店诊所进行问诊后，可以就近购买对应药品。而若未来处方药网售得以打开，公司旗下护生堂网上药店也可提供对应O2O 的配送服务。因此丰富自有药品种类对公司而言有着重要意义。（平安证券　叶寅　魏巍　倪亦道）

　　广汽集团(601238)点评：自主品牌、日系合资、JEEP三箭齐发

　　平安观点：

　　GS4 打响传祺品牌，自主品牌进入业绩收获期:GS4 销售火爆，2016 年前4 月累计销9.9 万辆，在SUV 领域排名第三。GS4 热销大幅改善广汽乘用车盈利能力，成为自主品牌主要盈利来源。公司首款C 级轿车GA8已于2016 年4 月份上市，中大型SUV GS8 有望年底上市，高端MPV GM8有望2017 年年初上市。公司以GS4 打响传祺品牌，随后有望借助GA8、GS8、GM 实现高端化跨越，自主品牌进入业绩收获期。

　　“小型车+SUV+新动力”推动广本广丰回升：广本和广丰近年积极推小型轿车、SUV，同时引入涡轮增压和混动技术，于2012 年开始触底回升。我们预计广汽本田2016 年销售增量主要来自缤智，2017 年增量主要来自国产讴歌和中大型SUV 冠道, 这两款新车预计2016 年底上市。广丰2016年受产能制约预计销量持平，但雷凌和汉兰达占比增多，净利率大概率回升，2017 年新工厂投产后，预计还会有全新车型引入，从而提供新增量。

　　广菲克Jeep 国产，全面发力：中型SUV 自由光上市后月稳定销量接近万辆，小型SUV 自由侠也于16 年北京车展上市，紧凑型SUV 指南者有望16 年底上市，2017 年三款Jeep SUV 全年销售，将为公司提供全新业绩增量。另外广汽与菲克合作不只在Jeep，克莱斯勒和道奇相关车型也有可能引进。预计到2018 年，广菲克将形成由小到大的多款SUV 和轿车的综合性产品布局。

　　盈利预测与投资建议：公司自主品牌、日系合资、广菲克三箭齐发，预计2016 年业绩增量主要来自自主品牌和广丰广本，2017 年再叠加广菲克盈利贡献，公司业绩全面爆发。根据最新情况，调整公司16/17/18 年EPS为1.23/1.90/2.42 元（原预测值为1.10/1.74/2.33 元），维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：自主品牌高端化发展不及预期；Jeep 国产不及预期。（平安证券　王德安　余兵　戴畅）