今日机构强推买入 六股极度低估（5.13）(3)

　　中国天楹（000035）：在手项目下安全边际充分 固废产业链布局提供弹性

　　公司垃圾发电业务在手订单丰富,为公司业绩奠定基础,根据我们测算,公司2015年底垃圾发电处理规模约5600吨/日,根据公司年报披露,辽源项目于2016年一季度已并网发电,辽源项目处理规模约为1200吨/日,另外伴随公司多项目开工建设,建设期有望为公司贡献业绩。我们预计公司2016年EPS有望达到0.83元水平,对应当前股价PE仅约14.57倍,公司估值较低,具备较高安全边际。同时,公司有望逐步完善固废产业链布局,外延并购方面也值得期待。暂未考虑非公开发行影响,我们预计公司2016-2018EPS有望达到0.83、1.14、1.58元,对应当前股价PE为14.57、10.60、7.69倍,首次覆盖,给予公司增持评级。国海证券

　　华光股份（600475）:国企改革促成长 百亿华光在路上

　　高管变动酿变化:公司今年1月公告王福军辞去华光股份董事长职务,改由蒋志坚担任。现在,蒋志坚同时担任上市公司和控股股东国联环保的董事长,而王福军则担任实际控制人国联发展集团的投资部总经理。我们认为高管层面的变动将减少上市公司与国联环保、国联发展集团间的沟通障碍,直接利好公司后续的运作决策。在国企改革大力推动和打造“百年华光、百亿华光”的背景下,华光股份作为集团唯一上市平台,后续的资产证券化、员工激励等值得期待。

　　大集团,小公司:公司实际控制人国联发展主业为环保能源、纺织、金融、物流服务,2014年实现营业收入101.5亿元、净利润12.0亿元,其中环保能源板块实现收入46.6亿元、毛利润10.7亿元(华光股份2014年实现收入31.4亿元),是典型的大集团、小公司。

　　公司是锅炉制造全国领先企业:公司专注于能源和环保领域的电站设计、设备成套、工程总包等电站综合系统集成和服务,主要业务包括锅炉设备制造(节能高效发电设备、环保新能源发电设备)、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应,是国内锅炉设备供应的龙头企业。

　　结构调整,环保&光伏业务增长势头明显:受制于经济下滑和火电产能过剩,锅炉整体市场下滑,但公司积极调整业务结构,转型环保新能源业务。其中1、环保业务上,公司开发的垃圾焚烧发电锅炉市占率提升(2015年订单5.2亿元,同比增加413%),并积极延伸产业链至垃圾焚烧的建设和运营管理。过去几年虽然出台的垃圾焚烧订单较多,但实施的较少,空间依旧广阔。此外,公司还发展烟气治理业务(承接烟气治理业务的子公司华光新动力2015年实现净利润5671万元,同比增加52.3%);2、光伏业务上,公司控股股东国联环保成立“中设国联”平台对接光伏业务,而公司承接其光伏电站总包epc业务,在国联环保大力发展光伏业务的背景下,公司订单增长迅速(2014-2015年光伏订单为1.2、9.0亿元)。

　　投资建议:公司是国内锅炉制造龙头,随着业务结构的不断调整,环保锅炉、烟气治理、光伏epc等业务有望迎来高成长,预计2016-2018年eps为0.52、0.65、0.71元,对应pe为28X、22X、21X,公司是典型的小公司、大集团,后续国企改革值得期待,给予“买入-A”评级,6个月目标价20元。安信证券