港股波动不平 买中电退休收息更明智？

    公用股的业务确定性高，现金回报够稳定，一直以来都是退休投资者配置资金的防守之选。本地龙头中电（SEHK：2）公布最新业绩，有何亮点？

    核心香港业务稳定复苏

    中电是香港唯二的电力公司之一，在2021年上半年，香港电力业务贡献了中电营运盈利的约68.2%。

    香港业务是中电旗下护城河最稳固的业务，因为有营运协议保障，目期未有任何直接竞争威胁，但香港部门却要按照协议既定的条款来营运，其中包括利润管制。

    在2019年上半年，香港业务的营运盈利便因为新协议落实而录得约两成跌幅，但在2020年及2021年同期则分别有4.6%及3.6%同比增长，可见中电正透过资本开支来扩大资产基础，收复失地。

    澳洲业务泥足深陷

    中电的另一投资价值在于组合够多元，有分散投资的作用。遗憾的是，过去为中电带来第二大贡献的澳洲业务正面临强烈逆风。

    中电旗下EnergyAustralia并没有香港业务的垄断优势，零售业务要面对市场竞争，近年澳洲监管机构收紧监管，更令零售电价的竞争加剧。

    中电澳洲部门的营运溢利在2019上半年便录得了63.5%跌幅，后来在2020上半年复苏录得44.9%同比增长，但在最近公布的2021上半年，部门的营运溢利又再录得了29.9%倒退。

    事实上，除了有协议保障的香港部门，其他地区的业务收益均有较高波动性，今年上半年，中国内地、东南亚及台湾的营运盈利分别按年下跌了23.2%及16.9%。

    全靠香港业务撑分派

    虽然中电的多元投资组合的成绩一般，香港以外业务在近年已是有波幅无升幅，但中电的分派政策向来较保守，中电目前的分派比率为约68.9%，基本上单靠香港业务已足够应付派息。

    结语

    回顾中电近年分派走势，即使部分业务表现不振，经历了香港业务准许回报率下调、澳洲监管大改革、中电在过去五年仍保持分派增长，稳定性确实有吸引力。

    不过，若投资者追求的是长线有升有息，增长动力持续被削弱的中电未必是吸引的选择。