港股升市的尾声响起！

    过去一直在这栏专注写个股分析，因为坚信长线来说，把资金配资到好的企业，才是投资者应该专注的事。

    然而，今天会把焦点放于港股大方向上，因为过去两周港股波幅放大，正是下半年市况的缩影。

    从去年初疫情于全球爆发，3月环球央行无限制支持市场流通性，美联储买入企业债，市场就充斥着过盛的资金。

    可是，现时一些已发展国家的疫苗接种率已达到再启经济的水平，而通胀不断升温，令各国央行都有改变货币政策方向的压力。

    通胀令货币政策收紧

    美国刚公布的6月消费者物价指数CPI按年上升高达5.4%，超预期的4.9%。当然，联储局一众官员指，现时大家面对的只是去年同期低基数的效应，通胀压力仍然并不严重。

    可是，多种商品以至能源期货上涨，可以推断到整体生产成本也上涨，若要CPI不跟上去，期货走势先要平稳下来。若物价再压不过来，令货币政策被迫转向，很大机会出现一波环球股市大调整。这是必须监测的因素之一。

    此外，自下半年开局以来，多只大型中资科网股已跌一成以上，部份白马股更跌近两成，市场归咎于中国收紧据有敏感资料企业的上市，以及打击大型科网企业的垄断行为，令市场一时三刻尚未适应。

    然而，除了这些中资企业外，内银、内险，甚至是水泥行业的个股，也跌至一个估值甚低的水平。

    虽然市场还有车载显示器、电池股或是汽车中介这些焦点板块，但他们的共通点就是市值不大，一家巨型科网企业蒸发了的市值比这些焦点股加起来还大。

    另外一些几亿元市值的细价股近期表现也非常好，这是一个通常出现于升市尾段的现象。

    小心出现下跌旋涡

    恒生指数由29000点水平，用了数个交易日就跌穿了250天线所在的27000点水平，然后弹上至27700点左右。重点是，今年开局水平于27200点，即再跌一千点的话，很多基金或者进行杠杆炒卖的投机者，就会面对压力，有机会形成下跌的旋涡。

    再翻看自2007年起的大市走势，每次升市保持一段日子后，如跌至250天线水平，其后的半年很大机会波幅会放大，即一是大升，一是大跌。

    如果情况是这样，那组合的部位就应该降低去面对，所以今个月余下的日子，会把现时九成多的股票仓位，降至七成左右，留有三成现金，就算出现大型跌市都有资金抄底。

    同时，运用认购期权的特点去补返不足的部位，如果波幅如上述般上升，就可抵消时间值消耗的问题。