2013年人民币升值3.09% 明年或“破6进5”

    2013年最后一个交易日，人民币兑美元汇率中间价升破6.10。据中国金融信息网统计，12月人民币兑美元中间价累计升值0.58%，2013年全年则累计升值3.09%，远超2012年0.25%的升值幅度。展望2014年，市场普遍预期人民币破"6"进"5"将是大概率事件。对于人民币汇率持续升值的原因，接受本网独家采访的专家认为，除了中国经济稳定支撑的原因外，套利资金的存在也维持了人民币偏强的态势。但要警惕套利资金利用贸易通道进行套利交易。

   人民币兑美元汇率12月继续突破新高

   数据显示，在2013年12月的22个交易日里，人民币兑美元中间价有14个交易日上涨，8个交易日下跌。全月来看，人民币兑美元震荡走高，先后突破6.13、6.12、6.11及6.10四个重要关口。从月初开始，人民币中间价在良好贸易数据的提振下就表现出升值态势，连续四个交易日创下汇改以来新高。月中人民币基本围绕6.11震荡，而到月末人民币汇率则再度发力，连续三天刷新汇改新高，一举突破6.10关口。12月31日人民币兑美元中间价报6.0969，以汇改新高结束2013年全年的升值走势。

   人民币在岸即期汇率12月也跟随中间价走高，人民币兑美元五次刷新历史新高。在本月21个交易日里(截至12月30日)，人民币兑美元有13个交易日上涨，6个交易日下跌，2个交易日持平，最大涨幅为96个基点，最大跌幅为32个基点。当月人民币波动幅度月度均值为34个基点，单日最大波幅78个基点，最小波幅仅9个基点。12月30日，人民币兑美元即期汇率收盘报6.0618，全月累计上涨20个基点，涨幅0.52%，全年累计升值2.78%。

   2013全年来看，人民币兑美元中间价共39次刷新汇改新高。汇价从年初6.28左右涨至6.09水平，升值1886个基点，全年累计升值幅度达3.09%，远超2012年0.25%的水平。从月线上来看，人民币汇率中间价只有在7月出现0.002%的微幅贬值，其余11个月都保持升值。最大升值幅度为4月的0.77%。即期市场汇率走势基本上与中间价走势一致，从月线上看，除了2月、6月和9月微幅贬值外，剩下的时间里全部飘红。全年人民币兑美元即期汇率40次刷新历史新高。

表1：2013年人民币汇率月度涨跌幅。中国金融信息网人民币频道制表

   据中国金融信息网人民币频道统计，2013年2月7日，人民币兑美元汇率中间价报6.2898，为年内最低。2013年12月31日，人民币兑美元汇率中间价首次升破6.10关口，报6.0969，创年内最高，并刷新历史最高水平。即期市场，2013年2月19日，人民币兑美元即期汇价创出6.2454的全年低点；2013年12月30日，人民币兑美元即期汇价盘中触及6.0611，为全年最高点，并刷新历史最高水平。

表2：2013年在岸市场人民币兑美元汇率最高点和最低点纪录。中国金融信息网人民币频道制表

表3：2013年人民币兑美元中间价重要关口突破时间。中国金融信息网人民币频道制表

表4：2013年人民币兑美元即期汇率重要关口突破时间。中国金融信息网人民币频道制表

   与2012年相同的是，人民币汇率都出现了前低后高的阶段性波动，人民币贬值预期都出现在上半年。随着中国经济在下半年企稳回升，人民币汇率又重新恢复进入升值通道。与2012年不同的是，2013年人民币即期汇率未出现频繁触及涨跌停的情况。人民币即期汇率基本跟随中间价同涨同跌，但涨幅不及中间价，这也使得人民币中间价越来越接近市场价格。

   2013年人民币兑美元汇率缘何新高不断？

   纵观2013年，从内部因素上看，中国经济形势仍然是决定人民币汇率走势的根本原因。2013年上半年由于中国经济存在下滑风险，经济增速连续放缓的情况下，人民币出现贬值预期。而从三季度开始，随着中国经济企稳回升，9月后人民币恢复升值通道。

   从外部因素上看，2013年最受市场关注的便是美联储缩减量化宽松的时间预期，这一预期可谓"一波两折"。随着美联储释放将要开始缩减量化宽松的信号，印度和印尼等一些新兴市场国家货币贬值，股市跳水。在这一过程中，中国相对于其他新兴市场国家来说经济总体状况比较稳健，吸引了部分流动资本流入中国，增加了对人民币需求，从而对人民币汇率构成支撑。这就造成了4月和5月人民币汇率分别升值0.77%和0.67%的年内最大涨幅阶段。

   中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬【专栏】在接受中国金融信息网人民币频道采访时表示，值得注意的是，套利资金的存在也维持了人民币偏强的态势。他认为，在6月银行间市场"钱荒"之后，整个金融体系流动性持续偏紧。特别是近期国债收益率大幅上升，无风险收益率比欧美等发达国家提高。套利资金在人民币升值没有发生改变的情况下需求较大，流入较大。 

   展望2014年，市场普遍预期人民币破"6"进"5"将是大概率事件。各种套利热钱流入境内、中美利差仍将保持较高幅度、贸易顺差仍将持续以及人民币国际化不断推进导致人民币资产持有动机和愿望提升等因素都增加了人民币的升值压力。尽管目前来看支撑人民币继续升值的因素较多，但人民币汇率进"5"后将达到市场重要关口。在这一重要时点上，市场预期可能有所分化。如果中国经济出现下滑风险，人民币可能会出现阶段性贬值。归根结底中国经济仍将对2014年的人民币汇率走势起到决定性作用。

   对于未来人民币汇率改革的期望，温彬认为，应该使人民币汇率更具弹性，结束以往单边升值的走势。这就要在汇率形成机制方面进一步加大改革，包括中间价形成机制，央行放弃常态干预，更多体现市场交易情况等。另外一方面，推动银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度扩大至2%-3%。更重要的是有节奏放开资本项目，继续扩大个人境外投资，有助于形成资本双向流动。这样人民币才会更接近于均衡汇率水平。

   与此同时，从理论上讲，人民币升值可能会使外向型企业破产倒闭，失业率上升。但汇改八周年以来，人民币汇率已经累计升值超过30%，这意味着人民币升值的因素一直存在，并未对企业和失业率造成过多影响。

   在2013年5月和11月，外汇管理局先后发文打击转口贸易和虚假贸易，这也是今年比较突出的问题。温彬表示，要警惕套利资金利用贸易通道进行套利交易。解决这个问题，还是要通过放开资本项目管制，使汇率达到均衡水平。