债市周评：资金面较宽松 收益率下行

    本周资金面较宽松，央行正回购利率下行，债市收益率下行，现券上涨。

    中国外汇交易中心公布的数据显示，19日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.9000%，较12日跌3BP，7天回购定盘利率收报3.4000%，与12日持平，14天回购定盘利率收报3.6900%，较12日涨19BP；上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内涨跌互现，1周品种最新报3.3000%，较12日涨6.5BP，2周品种报3.5530%，较12日涨11.1BP。

    本周央行实现资金净投放80亿元，上周为净回笼50亿元。值得注意的是，18日央行开展的14天正回购利率为3.50%，较前次下行20个基点。这是继7月底央行重启本轮正回购以来，14天正回购中标利率首次下行，此前一直维持在3.70%。

    分析认为，面对8月经济数据低于预期、实体融资意愿下降、货币供给内生收缩等情况，央行定向宽松加码，延续了今年以来的定向调控基调，同时也令调降存款准备金率和降息政策出台的可能进一步降低。

    业内人士表示，央行降低正回购利率可以称作银行间市场的“降息”，释放引导利率下行的信号，货币政策在货币市场预期管理的同时，也在逐渐转向推进降低融资成本。

    对于后期债市走势，市场人士表示，本周债券市场交投活跃，收益率下行，长端收益率下行幅度更大。这轮行情主要受央行SLF操作传言及正回购中标利率下降等因素影响。最新经济数据显示经济下行压力较大，央行操作显示政策偏向持续定向宽松，并在一定程度上引导利率中枢下行。下周市场将面临新股IPO及季末因素等，预计市场情绪将偏谨慎，收益率或温和走低。

    据了解，国内A股IPO重启后的第四批11只新股将集中在下周申购。

    在具体操作上，首创证券固定收益部投资经理倪学曦表示，本周利率债收益率下行，尤其是国开债收益率下行较多，长端国开债收益率一周下行近20BP，这也带动中长久期信用债收益率下行。预计下周，在央行的定向宽松政策下，资金面压力不会太大。利率债交易盘仍可以做多，注意适当止盈；信用债方面，目前套息交易依然相对稳健，可以适当加杠杆。(完)