前9月已超前两年总和 可转债融资持续高温

　　可转债今年在一二级市场均表现抢眼。在发行方面，年初至今，已有78家A股公司发行可转债，涉及资金规模合计1658.55亿元，早已超过去年全年的1071.1亿元，再创历史新高；在二级市场，受益于股票市场强势表现，近期部分可转债品种颇受追捧，个别标的已经翻倍。

　　发行规模迅速增加

　　9月19日，远东传动发布公告称，公司将公开发行可转债总额8.937亿元，共计893.70万张。每张面值为100元人民币，按面值发行。可转换公司债券的期限为自发行之日起6年，即2019年9月23日至2025年9月23日。

　　远东传动发行的远东转债，仅是今年可转债发行火爆的最新案例。Wind数据显示，今年以来，已有78家A股公司发行了可转债，涉及资金规模为1658.55亿元，远超历年水平。此前数年，可转债一直是A股公司再融资的“偏门”，每年募资金额不过数百亿元，远低于定增。

　　在2015年触及发行底部后，可转债募资规模开始逐年回升，并在去年、今年均超过了千亿元。2015年至2018年，A股公司各年度新发可转债规模分别为93.8亿元、226.52亿元、602.72亿元、1071.1亿元。这意味着，仅今年前9个月，A股可转债规模已接近2017年、2018年两年的总和。

　　具体到公司来看，发行规模超10亿元的公司有26家。其中，募资过百亿元的三家公司均为银行，中信银行、平安银行和江苏银行分别募资400亿元、260亿元和200亿元。另外，中国核电、通威股份、招商公路发行的可转债规模也都达到50亿元及以上。

　　从融资用途上看，大多公司表示用于发展主业或者补充流动资金。如百达精工募集的2.8亿元资金用于年产1亿件高效节能压缩机新材料核心零部件项目，博威合金募集12亿元用于年产5万吨特殊合金带材项目。此外，还有公司用于补充流动资金。如新天药业可转债募资金17730万元，其中，5317.61万元用于补充流动资金；美联新材募集的2.5亿元中，拟将7400万元用于补充流动资金。

　　定增收紧 转道可转债

　　可转债发行为何异军突起？答案其实在于再融资政策的调整。

　　回到2014年，彼时市场氛围较好，政策空间宽松，定增成为上市公司融资的主流方式，当年，定增融资规模为6485.1亿元。此后的2015年至2017年，定增规模均突破万亿元。而到了2017年，再融资新规出台，剑指过度融资、差价套利，加之二级市场行情持续低迷，使得资金方参与定增的热情快速降温。2018年，A股公司增发（主要为定向增发）规模为7523.52亿元，较2017年的1.27万亿元大幅缩减。今年，增发规模更是进一步缩减，目前仅有4712.03亿元，预计全年规模较2018年进一步下降。

　　定增难做，可上市公司依然有融资的需求，可转债便成了较为合适的替代工具。有投行人士表示，上市公司再融资一般可选增发（定向、非定向）、配股、优先股、可转债及可交债。过去定向增发发行便捷，约束条件少，很容易被上市公司接受、使用，与之相比，非公开增发、配股、优先股都有较高的要求，一般企业难以采用。

　　海富通基金债券基金部副总监何谦表示，直接融资是未来企业的主要融资方式，必将导致市场扩容。评级较高、体量较大、流动性较好的转债一直是市场主流机构投资考虑的标的。

　　可转债同时具有股票、债券双重属性，也令上市公司、投资者都更容易接受。例如，可转债设计了提前赎回条款。今年以来，随着市场回暖，因上市公司股票价格上涨而触发提前赎回条款的可转债不断增多。7月下旬以来，市场上类似可转债赎回实施公告多达40多份。

　　优质公司受追捧

　　可转债二级市场交易也日趋活跃，尤其是近期股票市场行情回暖，不少可转债也走出一波不错的行情。中证转债指数自6月以来持续走高，至今累计涨幅已经超过8%，并有望突破前期高点。

　　事实上，能够发行可转债的大多是实力较强的优质公司，其二级市场股票价格上涨，也会带动可转债的价格。今年一季度发行的平银转债便是其中代表。由于平安银行零售转型较为成功，半年报业绩靓丽，备受市场追捧。平银转债转股期内仅用19个交易日便成功触发赎回机制，创出了银行业可转债的最快纪录。

　　不仅是平银转债，刚刚成功摘牌的生益转债、隆基转债、宁行转债也都颇具行业代表性，生益转债的发行方是市场关注度很高的PCB概念领军企业，隆基转债的发行方隆基股份则是单晶硅龙头光伏企业，宁行转债的发行方宁波银行也是城商行中的代表性企业。例如，还在交易的特发转债，最近价格为235.51元，较年初已经翻倍有余。此外，凯龙转债、东音转债、广电转债、联泰转债都表现不俗。