债市情绪较为谨慎 期债短期或难改弱势震荡格局

　　周一，国债期货市场冲高未果，再度出现小幅回调。分析人士指出，在人民币汇率贬值担忧重燃、货币政策利好难觅的背景下，债市情绪仍较为谨慎，期债短期或难改弱势震荡格局。

　　期债遭遇四连跌

　　周一国债期货市场延续了上周后半周以来的弱势震荡走势，5年及10年期主力合约双双小幅收跌，双双连续第四个交易日走低。截至周一收盘，5年期国债期货主力合约TF1609报100.165元，跌0.05元或0.05%；10年期国债期货主力合约T1609报98.93元，跌0.13元或0.13%。

　　交易员表示，上周五，外管局、央行上海总部及中债登等相关部门或机构发布了推进银行间债市对外开放的相关操作指引和细则，但由于之前市场已有预期，该消息对短期债市的提振效果并不明显。在资金面方面，周一银行间市场资金利率继续低位运行，流动性整体延续了上周以来的稳中偏松局面，月末时点因素对资金面影响仍旧有限。但值得注意的是，由于上周五美联储主席耶伦偏鹰派的讲话推动美元指数继续强势上涨，本周一人民币汇率再度承压走软，中间价与即期汇价均大幅下跌。该因素也使得市场对货币政策走向预期有所趋紧，现券交投较为谨慎。

　　机构看法趋谨慎

　　在近期债市持续窄幅震荡的背景下，机构对短期市场走势的看法正重新趋于谨慎。

　　华创证券认为，5月房地产投资可能会继续保持高位，而近期基建投资也有加码迹象，整体来看5月经济数据很难出现超预期反弹或超预期下滑。在此背景下，虽然市场各方已经开始等待5月各项经济金融数据的落地，但基本面因素对于债市的影响将会有所弱化。除此之外，由于市场对年中流动性预期趋谨慎，机构观望情绪可能会增强，叠加利率债供给压力较大的因素，一旦观望情绪渐浓，一级市场可能会带动二级市场利率出现小幅上行的走势。此外，来自国金证券、方正证券等机构的研究观点也认为，随着货币政策红利的逐渐消退，汇率问题将继续制约利率下行。综合MPA考核压力和年中时点因素，6月资金面发生收紧的可能性较大，现券收益率预计仍会持续面临上行压力。

　　在期债投资策略方面，国都期货认为，在人民币贬值压力加大、6月MPA考核即将到来、央行上周再度发文强调货币政策基调保持稳健的背景下，债市短期表现预计不乐观。期债投资者可考虑暂时观望，等待利率调整后的做多机会。信达期货也表示，虽然债券牛市的基础依然存在，但基于货币政策偏向相对中性，期债未来预计将维持震荡走势。操作上建议期债投资者对多单可以适时减仓，等待期价回落之后再重新布局做多。