公司债发行改革 无限接近注册制

　　临近年底，公司债发行主体覆盖面正在加速扩围，在证监会升级版公司债管理办法放行非上市公司发行公司债以来，公司债发行越来越具有注册制特点。

　　《证券日报》记者调查了解到，当前有更多非上市企业已经或者正在酝酿发行公司债，在目前已完成发行的非上市企业中，涵盖了民营企业、国有企业以及融资租赁、金融控股公司等类金融机构。

　　今年1月15日，修改后的《公司债券发行与交易管理办法》正式施行。该办法在多个方面实现突破，其中发行范围扩大至所有公司制法人、丰富债券发行方式、取消公司债公开发行的保荐制和发审委制度等变化吸引了更多发行主体跃跃欲试，这三大变化也成为今年公司债发行规模快速增长的重要因素。

　　今年1月份以来，之所以吸引如此规模的企业发行公司债，更多是源于公司债发行具有了注册制的特征，如以信息披露为中心；交易所只进行形式审核，淡化行政背书，由中介机构把关；不对发行主体进行实质性判断等新变化更趋于注册制，甚至无限接近注册制。

　　作为知名民营企业以及非上市公司，吉利控股集团很早就开始觉察到公司债向注册制推进的这一趋势，并在《公司债券发行与交易管理办法》发布实施之前，即2014年年底就启动了公司债发行准备工作。

　　“公司债发行过程更加市场化，从提交申报到拿到批文仅用了不足一个半月的时间，上交所发行审核效率非常高，比较顺畅。”吉利控股集团首席财务官李轶梵向记者介绍说。

　　据《证券日报》记者了解，已完成发行的宝钢集团、浙江省国有资本运营公司、长江精工钢构、远东国际租赁公司、安徽正奇金融等均对公司债快速发行周期印象深刻，多数企业均在40天以内完成审核。

　　12月2日，联想控股发布公告称，全资子公司正奇金融拟发行2015年第二期公司债券，规模不超过7亿元，期限不超过5年。在此之前，9月份，正奇金融在上交所已公开发行5亿元公司债，成为安徽省内首个面向合格投资者公开发行公司债的非上市类金融公司。

　　安徽正奇金融董事长俞能宏向记者表示，“公司债可以一次申报，分次发行，发行次数完全由我们自己掌握，市场化程度非常高。”

　　实际上，快速、高效的申报、审核效率得益于证监会今年年初推动的公司债发行改革。修订后的《公司债券发行与交易管理办法》意在适应债券市场改革发展的新形势，推动债券市场监管转型，提升债券市场服务实体经济的能力。该办法强化了信息披露、承销、评级、募集资金使用等重点环节监管，同时将审核权利下放到交易所，并且审核不再对发行主体做实质性判断，而更加注重充分揭示发行主体风险。

　　《证券日报》记者了解到，不对发行主体所在行业实施一刀切的监管做法也是公司债趋于注册制的例证。12月2日，证监会公司债券监管部发布的一份解释显示，对房地产企业、产能过剩行业企业申请公开发行公司债，均不实行“一刀切”的做法，而是要求发行人对所在行业宏观影响因素、市场环境状况、公司自身商业模式及经营情况、业务所在区域等进行有针对性的分析披露，并做出风险提示和重大事项提示。同时要求主承销商对发行人的偿债风险及偿债保障措施进行充分和审慎核查，落实承销责任。

　　业内人士表示，在公司债新规定的推动下，沪深交易所大力度简化审核流程、下放审核权、强化信息披露等举措体现出注册制特点。