债市迎降息利好 利率将继续下行

    中国人民银行10日晚间宣布，自2015年5月11日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%。机构认为，货币宽松还有空间，在经过上周调整之后，债券市场利率将继续下行。

    中国央行再度降息并不令人意外，最近两周以来，金融市场都在预测中国人民银行降息的到来。民生银行首席研究员温彬表示，自4月22日降准以来，在央行连续暂停逆回购的情况下，货币市场短期利率下行明显，结合本次降息，债券市场利率也会随之下行，从而有利于地方政府债券发行。

    海通证券认为，这次债券表现可以期待，原因在于这次降息之前，央行5次下调逆回购利率+大幅降准，引导短端利率显著下行，泰勒规则回归。海通证券测算与当前7%左右GDP增速和1.5%左右CPI对应的货币利率在2.5%以下，而目前R007连创4年新低，正式步入2%时代，流动性极大宽松。货币利率低位有助于债市短端表现，前期短融收益率已大幅下行，预计3-5年期利率债品种收益率有望顺应下行，下调3年期国开债收益率区间至3 %-3.5%。债券长端虽受制于国内地方债供给及油价反弹，但降息才是大方向，下调未来3个月10年国开波动区间至3.4%-3.8%。总结来说，以前降息都是股强债弱，这次有望真正股债双牛。

    国信证券认为，本次降息后，首先对于货币市场利率稳固于2.2%附近形成重要支撑，而且伴随后期降息或降准政策再度出台，7天回购利率有望回落到2%附近。其次，债券市场最大的利多支撑并不在于降息，而在于后期（5-7月份时期）所面临的基本面依然处于下行态势，二季度GDP增速将跌破7%，7月份物价指数也有破1%可能，因此基本面是利率回落的最大支撑。再者，后期依然有理由期待中央银行通过种种创新方式投放流动性，一方面为经济稳定而行动，一方面也是配合地方债券置换，因此流动性充裕格局会继续强化。因此债券市场利率将继续下行，10年金融债券利率将回落到3.5%下方。