收益率一波三折 利率债有交易机会

    4月14日，受央行继续下调逆回购利率、银行间资金价格继续低企、金融数据低于预期等利好因素推动，债市收益率继续下行。 

    资金面方面，周二SHIBOR整体继续下行，其中2W、1M期限下行5-6BP至3.44%和4.44%的水平，银行间资金面维持宽松格局。

    周二央行开展了100亿元七天期的逆回购操作，中标利率为3.35%，上次为3.45%。这是央行继3月3日下调后，第五次下调10BP，一个多月内累计下调50BP；当日有200亿元逆回购到期，周二货币市场资金净回笼100亿元。分析人士表示，当前货币市场资金供应充足，“打新”冲击有限，央行公开市场小幅净回笼无碍资金面宽松大局，更值得关注的是中标利率再次下调，进一步彰显出央行引导市场利率下行的明确意图，前期受挫的市场人气由此得到温和修复。

    基本面方面，14日央行公布了多项数据，其中广义货币（M2）余额127.53万亿元，同比增长11.6%。此外一季度人民币贷款增加3.68万亿元，同比多增6018亿元。经济形势仍偏弱，各项数据均低于预期，对债市构成支撑。民生银行首席研究员温彬对本网表示，M2 同比增长11.6%，大幅低于市场预期，也低于全年12%的调控目标，主要受外汇占款大幅减少的影响。尽管央行加大公开市场操作，引导货币市场利率下行效果已经显现，但仍需进一步扩大降准力度从根本上解决基础货币投放问题。

    首创证券分析师邵帅对本网表示，14日利率产品走势一波三折，收益率继续下行。周二债券早盘市场情绪较好，利率债收益率一路下探，10年国债14附息国债29（代码：140029）开盘收益率3.635%，一路下行至3.61%；10年国开15国开05（代码：150205）开盘收益率为4.14%，最低到4.11%。下午风向转变，收益率回弹，部分期限一度小幅回调，但尾盘受到M2数据等影响，对债市形成支撑，利率再次下探。

    中国债券信息网显示，14日全天来看，国债收益率平均下行4-7BP，国开债曲线平均下行3-6BP。

    邵帅指出，14日一级国开债增发投标火热，中标收益率普遍低于二级估值水平，投标倍数也多在3倍以上，显示市场心态正稳步向好。邵帅认为近期没有明显看空的理由，利率债具有交易性机会。