长端利率存反弹风险 利率债需谨慎操作

    招商证券25日研究报告指出，从稳增长和宽信用的逻辑出发，当前的利率水平不可持续，存在较大的反弹压力，继续建议维持谨慎操作。

    招商证券在利率债市场周报中指出，节前资金面延续前期相对偏紧态势。节前仅有两个交易日，交易员多已提前休假，债券二级市场交投清淡，但市场对政策宽松预期依然不减，债券收益率整体小幅下行，且长端下行幅度大于短端，收益率曲线进一步平坦化。

    本周将有1 只国债续发，5只国开债增发以及4只进出口债增发，合计发行规模为690亿元。一季度配置行情将持续，预计发行利率仍将低于二级市场收益率。

    招商证券分析，当前利率水平已经过度反映市场对基本面下行以及政策宽松的预期，节后长端利率存在较大的反弹风险。结合基本面和政策层面相关操作，政策确实存在宽松空间，但是一方面宽松的幅度将不及市场预期，另一方面政策宽松的方向也将更偏向于信用，对银行间资金面反而有一定挤压，节后资金利率水平或维持在相对较高水平；而且前期稳增长措施将在节后逐步反映到基本面，对长端利率也有压力。

    从稳增长和宽信用的逻辑出发，当前的利率水平不可持续，存在较大的反弹压力，继续建议维持谨慎操作。