防堵债市“硕鼠” 监管整顿不断升级

　　面对频频曝光的股市老鼠仓案件，证监会的整肃力度也在不断升级。与此同时，始于2013年4月的债市审计风暴让一批债市“硕鼠”现出原形。1月26日，国家审计署对外透露，近年来金融审计重点揭露了债券交易中的违法犯罪问题，先后查出11起案件线索，涉案人员44名，相关人员从中牟利高达6亿多元人民币。

　　业内专家表示，对股市和债市“硕鼠”的打击绝不能手下留情，在严打的同时也要完善相应的制度建设，例如加快债券市场的互联互通，加强监管的有效性，保证市场的健康持续发展。

　　透视利益输送“三大黑洞”

　　2013年4月，一场突如其来的审计风暴席卷整个债券市场。在半年多的时间里，就有十多位业内重量级人物卷入当时的扫黑风暴，一批债市“硕鼠”纷纷现形。伴随着一个个案件的相继曝光，代持、内幕交易和丙类户等债券市场中的一些违规违法案件浮出水面，引起了业内和监管层的高度重视。

　　—展了一次全面清理整顿。包括暂停三类机构开户、全面叫停关联交易、加强对债券交易和清算行为的监测等一系列监管措施，加大对银行间债券市场的治理整顿，让市场更为干净、规范。

　　2013年5月，中国外汇交易中心发布通知，规定同一机构法人的所有债券账户之间不得进行债券交易。此后，中债登又发布补充公告，严禁第三方过券，封堵二级市场关联交易。除了二级市场加强监管外，中国银行间市场交易商协会也在“一级半”市场上完善定价估值机制，通过市场化发行改革，缩小一、二级市场的价差，打击“一级半”市场的寻租空间。同期，上海清算所等登记托管机构也发布公告，加大了对异常交易的监测。

　　“管理层正视问题，以案件暴露为契机，全面梳理出市场管理、运作中的各种不完善、不规范行为，特别是要把创新过程中规则与规则之间连接的空白都补上，把市场运作机制、内控制度都完善好、执行好，这些都有利于市场的规范发展。”业内专家说。

　　与此同时，央行等债券市场主管部门加大力度优化债券市场架构，稳步推进规则重建工作，规范发展成为2014年债券市场的重中之重。随着各类规范政策频频出台，我国债券市场发展环境得到改善，债券发行、交易、登记、结算等多个环节的制度建设和规范管理持续推进，多层次债券市场建设取得进展。

　　2014年2月13日，央行允许银行理财产品进入银行间市场，11月3日，央行宣布允许符合标准的非金融机构合格投资人进入银行间债券市场交易业务。12月1日，农村金融机构和四类非法人投资者获准进入银行间债券市场。此外，《银行间债券市场尝试做市业务规程》，推出请求报价机制，在促进市场合理分层的同时提高市场交易效率。

　　根除顽疾需要强化协调

　　解决问题，要从根源抓起。审计署在对“一行三会”稳增长等政策措施落实情况进行跟踪审计时发现，监管部门之间存在职权分割不当、协作机制不畅等问题，影响了相关政策实施效果，如债券市场监管标准不一导致监管套利等情况，并提出了有针对性的审计建议，以促进政策措施进一步落实到位。

　　由于银行间债券市场涵盖了几乎所有的金融机构主体，在目前的监管格局下，要想真正地规范和维护市场，还需要各个监管部门相互协调、通力合作，统一监管规则，根除债市发展顽疾，以市场化改革方式，推动市场健康发展。

　　专家普遍表示，在当前经济进入新常态的背景下，债券直接融资服务实体经济和经济结构转型功能凸显的背景下，应该坚持市场化改革方向，从政府监管和自律组织管理两个层面协调推进。一方面，需要在政府层面加强监管职能协调，其中包括“一行三会”的金融监管部门以及国家发改委、财政部等经济管理部门，避免其在市场监管中出现职能重叠、冲突或矛盾，统一监管规则。另一方面，借鉴成熟市车稳定运行的保障，应该进一步强化债券发行主体的信息披露工作，建立针对不同债券品种的信息披露制度体系，制定相关法律法规，以加强对债券市场各参与主体的约束力，规范其市场行为。

　　还有专家表示，2015年应坚持服务实体经济的本质要求，坚持以场外市场为主、面向合格机构投资者的发展方向；坚持市场化改革创新，紧紧把握发展债券市场的主旋律；坚持以问题为导向，不断完善相关制度，维护良好的市场发展秩序。