达仁堂：或调整到位的低估值绩优中药龙头股！

     达仁堂（600329），公司位于天津市南开区，主要从事中成药、中药材、化学制品及制剂、生物医药、营养保健品研发制造及医药商业。

     公司具有全国领先的中药制药生产基地，主要产品包括脑血管药、呼吸系统药、脾胃药、感冒药、肿瘤用药、妇科用药、儿科用药等。

     2022年5月18日，天津医药集团旗下公司“天津中新药业集团股份有限公司”正式更名为“津药达仁堂集团股份有限公司”。5月26日，津药达仁堂公司A股证券简称正式变更为“达仁堂”。

     公司旗下拥有达仁堂、隆顺榕、乐仁堂、京万红4家中华老字号企业，还拥有5个国家级及9个天津市级非遗项目，以及1个国家机密品种，1个国家秘密品种，114个独家生产品种。

     公司此次更名“达仁堂”，明确指向公司在中药行业的品牌定位，有利于增强品牌辨识度和影响力，同时与公司打造精品国药的战略相协同，充分挖掘公司中药资源价值。

     公司战略路径清晰，已经基本理顺品牌、产品、渠道关系，并正在进行梳理和结构调整的过程，新部署有利于最大程度发挥公司资源优势。

     品牌层面，公司以“达仁堂”引领品牌矩阵高质量建设；产品层面，公司的品种资源众多，“三核九翼”战略通过划分三大核心板块及九大支撑性板块，对产品线进行有效梳理，渠道商也充分发挥协同效应。

     所谓“三核九翼”，是指以心脑血管、皮肤创面修复、精品国药为核心的“三核”以及向呼吸类（清咽滴丸等）、消化类（胃肠安丸等）、风湿骨痛类（痹祺胶囊等）、泌尿类（癃清片）、妇儿类（乌鸡白凤片等）、肿瘤类（紫龙金片等）等六类产品线延伸的“九翼”板块。

     现阶段，公司心脑血管产品线的改改已经开始，速效的全国化拓展有序进行。公司在产品推广方面的发展思路非常清晰，且执行力快速高效，预计招商工作及价格梳理完成后，公司医药工业板块收入增速将踏上新台阶。

     从财务上看，公司净资产收益率近些年稳步升高，今年有望达到15%以上。公司营收和净利润多年保持稳健的低速度增长，今年增速提升。公司的销售毛率和总资产周转率多年保持在相对稳定的状态。公司现金流和资产负债率多年保持在非常健康的状态。公司的三项费用增长率多年低于净利润增长，成本控制较好。

     公司2023年三季度利润增长17%，有些不符合预期。

     公司股票目前23.9倍的动态市盈率，273亿的总市值。

     公司的股息率目前在3.13%左右。

     风险注意事项：医疗监管政策影响，医保及集采政策带来的行业不确定性，行业竞争加剧，中药材成本上升，产品推广不及预期。