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中央财办副主任尹艳林在一个论坛表示,疫情是当前影响经济运行的关键变数,认为中国经济已挺过最困难时刻。随着优化调整疫情防控政策的落实,人流、物流将更加顺畅,经济社会生活各领域都有望加快恢复,经济活力将得到有效释放。
他认为,要推动经济运行整体好转,要把握好八个重点方向,其中包括恢复和扩大消费,认为着名全球体育用品公司安踏体育 (2020.HK) 值得留意,于今年9月2日收市后发布的2022财政年度之中期报告显示,截至2022年6月底股东应占溢利约38.40亿元 (人民币·同下)。
市账率分析现价定位
金额是期内第二高,集团渐见走出疫情带来的负面影响。另外,截至今年6月底资产净值约316.52亿元,而截至今年6月底已发行股数约27.14亿股,计出每股净值折合为13.6633港元,相对102.80元,市账率为7.52倍,高于1.00倍反映就基本面而言现价偏高。
然而,参考截至2019至2021年底,以及2022年6月底之每期市账率为3.97至14.62倍,平均值为8.43倍,高于现时的7.52倍,反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为13.6633元,计出每股合理值为115.20元,较102.80元之潜在升幅为12.06%。
市盈率计每股合理值
而截至今年6月底倒数的12个月之股东应占溢利约74.68亿元,相对截至今年6月底的加权平均股数约26.92亿股,每股盈利折合为3.2501港元,对比102.80元之市盈率为31.63倍,参考上述四个时段之每期市盈率为15.13至54.52倍,平均值为34.15倍,高于现时的31.63倍,同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为3.2501元,计出每股合理值为111.00元,较102.80元之潜在升幅为7.98%。另可留意集团于2011至2021年每股股息介乎0.4800至1.5800港元,平均值为0.7473元;2021年为1.5800元,期内最高。
三重估值之综合参考
而于2022上半年每股中期股息为0.6200港元,配合2021年每股末期股息为0.9800元,合共为1.6000元,较现价102.80元产生股息率为1.56%。参考上述四个时段之每期股息率平均值为1.33%,相对上述每股股息,计出每股合理值为120.60元,较102.80元之潜在升幅为17.32%。
综合上述三种分析,每股合理值为111.00至120.60元,平均值为115.60元,笔者认为集团的每股合理值不少于此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅超过12.00%,连同股息率超过1.50厘,预期一年回报率超过14.00%。
今年2月9日高见134.20元 (暂为2022年最高价),之后不断反覆向下,较今年10月31日暂时最低收报69.00元,不足九个月累跌逾四成八。现价102.80元,较今年暂时最低收市价高出48.99%,差距多于一成绝不算小;但考虑到处于2022年3月以来的低水平,距今历时接近十个月,反映现价进场风险不大。
当然,若可于90.00元或以下进场,胜算更高。此股显然属中长线投资性质,持货不少于一年可看目标价为130.00至135.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鉴于近期恒指表现波动,遇上股价下挫时,投资者应严守止蚀为佳。
作者:聂震邦
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