恒华科技：配网信息化建设进程有望加速

    泛在电力物联网为电力信息化建设带来新动能

    目前, 坚强智能电网建设进入收尾阶段, 泛在电力物联网战略的出台保障了电网投资的连续性,并为我国电力信息化的建设提供了新动能。 泛在电力物联网建设内容维度更广,建设期更为集中, 相较于坚强智能电网,对建设前期阶段将产生更强的推动力。

    2019年国家电网计划电网投资 5126亿元,较 2018年电网投资额同比增长 4.84%,电网投资阶段性加速拐点已初步显现。受益于泛在电力物联网战略, 2019-2021年泛在电力物联网初步建设期间,国网电网投资额有望加速增长,推动电力信息化的持续发展。

    政策实质性推动,以 BIM 为核心的三维设计迎来发展良机

    2018年 7月, 国家电网发布 585号文,指出从 2018年下半年开始,公司新建 35kV 及以上输变电工程全面应用三维设计。 此后, 国网关于三维设计的政策频出,并更多地聚焦于执行层面,电力三维设计得到了实质性的政策推动,三维设计服务市场迎来发展良机。

    公司提前布局三维设计,不断丰富以 BIM 为核心的三维设计产品线, 2018年推出了变电站 BIM 设计软件、输电线路 BIM 设计软件、三维电缆 BIM设计等三款 BIM 三维设计软件。 2019年 Q1,公司产品化的三维设计软件销售量增加,以 BIM 为核心的三维设计对公司业绩的带动效果已初步显现。未来,以 BIM 为核心的三维设计将有望持续拉动公司业绩增长。

    “十三五”临近收官,配网信息化建设进程有望加速

    配网建设在规划之初,“十三五”后期的建设任务则被安排更重,且前期配网建设步伐缓慢, 2015至 2017年间,全国配网投资整体未达预期。 “十三五”临近收官,为完成配网投资任务, 后半程更需发力追赶补进度。目前,配网建设已有加速迹象, 国网 2018年配电自动化覆盖率超预期完成任务, 第四批增量配电试点提升到了“支持民营企业发展”的高度,配网投资将有望继续加速。 公司不断优化产品与服务, 加强电力能源互联网生态圈建设,各项业务将全面受益配网信息化高速发展。

    盈利预测与估值

    预计公司 2019/2020/2021年净利润为 3.81/5.19/6.82亿元,对应 EPS 为0.63/0.86/1.12元。 采用 PE 估值法, 2019年公司对应市值约 114.60亿元,对应股价 18.90元。

    风险提示: 电网建设力度不及预期; 技术研发进度不及预期。（天风证券）