台城制药：调整产品结构，盈利能力有望持续提升

　　公司产品涉及止咳化痰类、补肾类和抗感染类药物，包括止咳宝片、金匮肾气片、红霉素肠溶片、依托红霉素片、制霉素片和阿咖酚散等多个优质品种。其中，止咳宝片属于OTC甲类药品，国内有两家企业具有该品种的批文；金匮肾气片也只有两家企业具有批文。如此具有竞争力的产品，是公司未来持续成长的利器。

　　雄厚研发实力赋予竞争活力

　　台城制药一贯重视自身的研发，视其为推动自身发展的源动力，并已建立较为完善的技术创新体系。2011～2013年研发费用分别为1397.79万元、1536.98万元和1628.34万元，占收入的比例分别为4.58%、4.51%和4.75%。公司现已自主申请取得6项发明专利和多项外观设计专利，同时，公司还与广东药学院、济南乐达医药科技有限公司、山东省医疗器械研究所和广东食品药品职业学院等单位密切合作，致力于开发适用症更加广泛、使用更加方便、剂型更加先进的系列新产品。公司已取得多项研发成果，独立和联合制定了10个药品及药材的国家或地方质量标准，如此就赋予了公司强大的竞争活力。

　　核心产品夯实成长基础

　　体现在公司经营层面，就是通过技术改造让传统产品焕发了青春。止咳宝片源于清末名医刘得之先生研制，该产品秘方于2009年选入岭南中药文化遗产保护名录(第一批)，于2012年被认定为广东省重点新产品。按终端销售规模统计在2012年全国止咳化痰类中成药市场排名第八位，具有强大的竞争优势。而且，由于止咳宝片原料含有罂粟浸膏成分，按照相关规定基本排除了其他药品生产企业仿制止咳宝片的可能性，有效维护了公司该产品的处方优势。

　　此外，公司生产的金匮肾气片、红霉素肠溶片和依托红霉素片等31个药品被广东省科学技术厅认定为“广东省高新技术产品”。其中，生产金匮肾气片的企业只有2家，分别为台城制药和昆明中药厂，竞争格局相对稳定。公司将传统的金匮肾气丸剂改为片剂，在药效等同的前提下，片剂的携带和服用更为方便，更符合现代消费者的用药习惯，容易被消费者接受。如此就奠定了公司持续成长的雄厚产业基础。

　　调结构提升盈利能力

　　如此就驱动着公司主营业务收入、净利润出现了持续稳定的成长趋势。2009～2013年，公司营业收入从2亿元增长到3.4亿元，复合增长率14.1%；净利润则从2400万元增长到8055万元，复合增长率35.2%，说明净利润的增速远高于主营业务收入的增速。

　　之所以如此，主要是因为公司积极调整产品结构，即加大拥有广阔的产业空间和竞争程度较低的核心品种止咳宝片和金匮肾气片的销售力度，从而使得该两大核心产品取得了相对快速增长，止咳化痰类和补肾类产品的收入占比从2009年的17.5%上升到2013年的36.4%。而且止咳宝片和金匮肾气片毛利率较高，基本稳定在80%左右。如此的产品结构就驱动着公司止咳宝片和金匮肾气片这两大产品毛利润占比从2009年的55.4%上升到2013年65.3%，进而牵引着公司整体毛利率从2009年的25.1%提升至2013年的43.5%；相对应的是，公司整体净利率从2009年的11.9%提升至2013年的23.5%。如此数据就说明了止咳宝片和金匮肾气片比重的上升提升了公司的盈利能力。

　　拓展产能释放成长潜能

　　但受制于产能限制，2013年，公司营业收入和净利润增速有所放缓，2013年收入增速和净利润增速分别为0.6%和2.5%。公司为优先满足高毛利品种止咳化痰类和补肾类生产，部分抗感染药产能被转移生产止咳化痰类和补肾类，导致2013年抗感染药收入下降，抑制了公司扩张的步伐。

　　因此，分析人士对公司募集资金投资项目的前景较为乐观。一是投资建设止咳宝片生产线扩建项目。项目建成达产后，每年将新增止咳宝片9.15亿片，共3812.50万盒（24片/盒）。二是投资建设金匮肾气片生产线扩建项目。项目建成达产后，每年将新增金匮肾气片4.32亿片，共432万瓶（100片/瓶）。三是抗感染药物等产品生产线改扩建项目。四是药品研发技术中心建设项目。五是营销网络扩建及信息系统建设技术改造项目。由此可见，此次募集资金投资项目不仅拓展了公司产能，缓解了公司成长瓶颈，而且还将强化公司的研发实力和市场营销优势，因此，公司的未来发展前景愈发乐观。■