莱茵置业：上半年减收增利 维持“增持”

　　2011年上半年净利润同比增长11.76%。公司发布2011半年报,报告期内,公司实现营业收入5.66亿元,同比下降29.56%;营业利润0.63亿元,同比增长6.29%;归属于上市公司股东净利润0.45亿元,同比增长11.76%。基本每股收益0.07元,每股净资产1.24元。

　　减收增利的主要原因:营业税金及附加下降。报告期内,公司的营业税金及附加为0.26亿元,较上年同期下降79%,主要由于上年同期计提南京莱茵达置业有限公司、南通莱茵达置业有限公司土地增值税所致。

　　销售回笼资金同比下降。上半年,公司合并范围内各项目商品房合同成交额4.17亿元,商品房销售回笼4.72亿元,回笼额较上年同期的5.7亿元下降0.98亿。截止报告期末,公司的预收款项余额为5.21亿元,较期初增加22%,但是对2011年业绩的锁定预期仍然不强。

　　下半年销售压力较大。根据公司的竣工计划表,在2011年年底要竣工参与结算的扬州“瘦西湖唐郡”、上海“莱茵美墅二期”、“东林坊二期”和南通“莱茵濠庭”四个项目,截止报告期末,预售比例分别为7.5%、16.64%、28.77%和27.89%,预售比例都不高,下半年销售压力较大,对全年业绩起着决定性的作用。

　　进军矿业领域。公司为实现适度多元化发展,积极开辟新的投资领域,于2011年6月23日在贵州省设立全资子公司——贵州莱茵达矿业发展有限公司,后通过贵州莱茵达矿业发展有限公司收购贵州黔南华益矿业有限公司35%的股权,暂时还未贡献业绩。

　　资产负债率上升,短期偿债压力较大。报告期末,公司剔除预收款项的资产负债率为67.25%,较期初的65.08%上升2.17个百分点。报告期末,公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为11亿元,而货币资金为5.31亿元,短期偿债压力较大。

　　盈利预测和投资评级。预计公司2011年-2012年的EPS分别是0.33元、0.45元,按昨日收盘价6.92元计算,对应的动态市盈率分别是21倍、15倍。维持"增持"的投资评级。(民族证券 分析师: 石磊)