创业慧康：战略合作“联想”增强业务协同性 强烈推荐

    业绩符合预期,医疗卫生信息化软件业务实现高增长。

    我们预计公司2018年归母净利润为2.13亿元,接近此次业绩预告的区间中值2.15亿元,整体业绩符合预期。公司2018年的扣非归母净利润约为1.91至2.11亿元,上年同期约为1.54亿元,同比增长24.03%至37.01%。公司业务主要由医疗卫生信息化软件业务和博泰服务的业务组成,其中博泰服务2016-2018年的业绩承诺为扣非归母净利润分别不低于8650万元、9950万元和1.14亿元,2016和2017年实际实现8745.63万元和1.05亿元,均完成业绩承诺,完成度分别为101.11%和105.65%。假设2018年博泰服务100%完成其业绩承诺,则公司2018年除博泰业务之外公司实现的扣非归母净利润约为0.77至0.97亿元,主要来源于医疗卫生信息化软件业务的贡献,同比增长57.14%至97.96%,反映了医疗IT行业的高速增长。

    中标大额订单助力业绩持续增长,战略合作“联想”增强业务协同性。

    公司2019年1月21日公告与福建医科大学附属协和医院正式签署了《福建省政府采购合同》,合同总金额约1.47亿元,占公司2017年度经审计营业收入的12.78%。该项目是基于公司数字化医院业务和智慧医院物联网业务的软硬件一体化解决方案,合同金额中软件及服务部分约1.05亿元,硬件部分约4222.58万元,反映了公司软硬件业务的协同性。此外,公司2019年1月23日发布公告,与联想(北京)、博泰服务共同签署了《框架合作协议》,三方将以共同建设领先的智能设备、数字病房、穿戴设备、人工智能体系为核心,共同推进物联网技术在健康医疗领域落地应用,同时优化了公司“互联网+医疗健康”生态体系,增强母公司和博泰服务的业务协同性。

    公司盈利预测与估值:

    预计18-20年营收分别为14.18、17.80和21.97亿元,归母净利润分别为2.13、2.73和3.34亿元,对应EPS(摊薄后)分别0.44、0.56和0.69元,对应PE分别为39.20、30.61和25.00倍,给与公司2019年40倍PE,对应6个月目标价22.4元,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    医疗IT行业增速不达预期;政策推进不达预期;公司项目推进进度不及预期。（广证恒生）