分众传媒：加快构建生态圈 买入

    结论与建议:

    2016年实现营收102.13亿元,YOY增18.38%,净利润44.51亿元,YOY增31.34%,与之前的业绩预告相符。作为全国最大的城市生活圈媒体网络,公司致力于构建国内领先的LBS和O2O精准媒体互动平台。国内楼宇媒体和影院媒体市场持续向好,随着公司楼宇媒体终端和覆盖影院银幕数量的增长,业绩有望持续稳健增长。 我们预计公司2017-2018年实现净利润53.82亿元和64.02亿元,YOY增长21.5%和18.9%;按最新股本计算,每股EPS为0.62元和0.73元。当前股价对应18年P/E为16倍。维持“买入”投资建议,目标价14.60元(对应18年20倍PE)。

    2016年净利增31%:公司发布业绩预告,2016年实现营收102.13亿元,YOY增18.38%,净利润44.51亿元,YOY增31.34%,与之前的业绩预告相符。单季看,4Q16实现营收26.71亿元,YOY增17.22%,净利润13.04亿元,YOY增44.72%。净利润增速高于营收增速的主要原因是公司严格管控媒体租金成本和员工薪酬及销售业务费用。

    楼宇媒体龙头:电梯、影院等封闭空间使得广告可以产生强制性、不可选择性的高频到达,使得被动型媒体广告越来越受到广告主的青睐。公司在楼宇视频和框架媒体市场的份额约为95%和70%,渠道的领先优势和媒体资源的稀缺性,使得公司具有较高的行业定价权,近年来公司楼宇视频刊例价保持稳步增长,未来仍有提升空间。预计公司未来两年楼宇媒体业务收入有望保持两位数的增长。

    院线广告快速增长:公司在影院媒体领域已形成较强的竞争优势,在映前广告市场的份额高达60%。受益于影院广告市场的繁荣,签约影院和覆盖银幕数量的增长,以及刊例价格的提升,在2016年院线广告收入快速增长的基础上,我们认为公司未来两年影院媒体收入仍将保持较快的增速。

    加快构建生态圈:公司致力于构建 “媒体广告+体育娱乐+生活服务与互联网金融”的战略布局。公司出资16亿设立多支投资基金,并对海外投资窗口上海时众增资10亿,目前在体育和互联网精通领域已有多个投资项目落地。可以预见,未来公司还会持续布局体育娱乐、生活服务和互联网金融领域,加快推进娱乐圈和生态圈战略。

    盈利预测:我们预计公司2017-2018年实现净利润53.82亿元和64.02亿元,YOY增长21.5%和18.9%;按最新股本计算,每股EPS为0.62元和0.73元。（群益证券）