雪浪环境：长三角危废版图雏形初现 增持

    业绩符合预期,出售康威机电带来较高投资收益。公司预计2016年实现归母净利润8201-9332万元,同比增加约45%-65%,业绩增长主要来自于订单的增加、政府补助的增加及投资收益的增加(出售处置康威机电获得投资收益2250万元)。2016年非经常性损益对公司影响较大,扣除非经常性损益后的归母净利润约为5201-6332万元,与2015年相比增加约-3%-18%。

    烟气治理提标,传统主业迎来新机遇。根据新发布的《生活垃圾焚烧污染控制标准》,要求将现有污染物排放标准统一,污染排放标准指标提升,带来新的发展机遇。“十三五”期间,环保督查监管趋严,烟气排放将受到严格管制,公司作为垃圾焚烧厂烟气治理的龙头企业,望充分受益行业的高景气度。

    积极布局危废板块,长三角危废版图雏形初现。公司积极布局危废业务,2014年,公司收购无锡工废51%股权,迈进危废市场第一步,此后接连收购江苏汇丰51%股权、增资上海长盈取得20%股权、收购凌霞固废51%股权,初步实现长三角地区的工业危废布局,未来危废行业的整合依旧值得期待。

    定增募资助力外延生长。2016年8月,公司公告将以29.82元/股非公开发行1341.4万股募资4亿元,其中2.1亿用于偿还银行借款,剩余部分用于补充流动资金,公司实际控制人杨建平、嘉实基金、新华基金、金禾创投将分别认购1.5、1.2、0.8、0.5亿元。此次定增:1.实际控制人的参与彰显其对未来的信心;2.获取资金,助力未来的业务发展及整合。

    盈利预测和投资建议。

    我们预测公司2016-2017年实现归属母公司净利润0.85亿、1.27亿,对应EPS分别为0.71、1.06元(未考虑摊薄),对应估值分别为50x、34x,目标价44元,维持“增持”评级。

    风险提示:订单完成不达预期,项目收购不达预期（中泰证券）